本報記者張英英吳可仲北京報道

因業績“變臉”致33億元可轉債發行上市中止，繼而又宣佈終止，這戲謔性的一幕發生在全球知名光伏元件企業東方日升（300118。SZ）的身上，在A股尚屬首例。

1月29日晚間，東方日升釋出2020年業績預告，扣除非經常性損益後的淨利潤預計為-1。4億～-0。6億元。而在此前一天，東方日升釋出的《關於簽訂募集資金三方監管協議公告》顯示，公司發行可轉債的33億元募集資金已全部到位，並開設3個募集資金專用賬戶用於募集資金儲存。

這一前一後的動作讓輿論譁然。在投資者看來，這屬於“資金到手，業績變臉”，有損不特定物件（普通公眾投資者）的利益。

隨後，2月1日交易日這天，東方日升開盤即跌停，投資平臺上罵聲一片並直呼要求“退錢”。當天，東方日升釋出公告稱，由於2020年扣非淨利潤為負，可能導致公司不符合向不特定物件發行可轉債的發行條件，決定中止上市，並引發深交所關注。

《中國經營報》記者注意到，在股價連續3日大跌40%後，東方日升於2月3日晚間連發10條公告並表示，公司扣除非經常性損益後的虧損財務指標不符合向不特定物件發行可轉債發行上市條件，決定終止本次可轉債發行，並向深交所申請撤回本次可轉債相關申請檔案。

3個交易日股價暴跌超40%

2月1日～3日，東方日升首日便開啟跌停板，3個交易日股價跌幅超40%。

一切源於業績。

1月29日晚間，東方日升披露2020年業績預告稱，歸屬於上市公司股東的淨利潤為1。6億元～2。4億元，同比下降75。35%～83。57%；扣除非經常性損益後的淨利潤預計為-1。4億～-0。6億元。

記者注意到，東方日升2020年前三季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為6。48億元。這意味著，其第四季度虧損多達4。88億元。同時，東方日升2020年預計的業績相比光伏龍頭隆基股份差距約50倍，相比天合光能差距約7倍。

對於業績下降的原因，東方日升在公告中提到，主要源於2020年第四季度虧損金額較大，受元件原輔材料價格上漲及元件銷售價格下降的雙重影響，光伏產品的銷售毛利率同比有所下降。此外，受人民幣對美元升值影響，公司的匯兌損失同比增加。

對此，1月31日，東方日升一位高管向記者坦言：“因為公司電池片產能遠低於元件產能，為保元件出貨，犧牲了利潤。而且，相較於犧牲利潤，客戶的流失對企業未來的可持續發展影響更大。針對我們的短板，我們已經在有意識地加強，對2021年還是有信心的。”

而對比天合光能和隆基股份，東方日升也表示，隆基股份除擁有元件外，還擁有較大上游矽片產能，天合光能則在海外高毛利地區的元件業務銷售增長顯著，公司與兩家公司業績變動存在一定差異。

不過，受業績影響，2月1日～3日，東方日升首日便開啟跌停板，3個交易日股價跌幅超40%。

實際上，在前景廣闊的光伏市場中，2020年股價漲幅超100%的東方日升是不少機構的“掌中寶”。

東方財富網平臺顯示，截至2020年12月31日，東方日升的機構持倉數量26家，其中由股基冠軍基金經理陸彬管理的匯豐晉信低碳先鋒股票、匯豐晉信智造先鋒股票合計重倉持有3616。63萬股。

然而，伴隨業績預警，股價大跌，機構也開始恐慌出逃。龍虎榜資料顯示，2月2日，四家機構合計淨賣出1。64億元。

“到嘴的鴨子飛了”

東方日升表示，為保護廣大中小投資者利益，將盡快召開董事會申請撤回本次可轉債發行。

相比股價暴跌、機構“抽身”離場，東方日升業績突然“變臉”最終直接導致了其33億元可轉債發行上市受阻。

2020年6月，東方日升公佈發行可轉債預案，計劃募資不超過33億元，用於年產2。5GW高效太陽能電池元件生產專案、年產5GW高效太陽能電池元件生產專案（一期）和全球高效太陽能電池元件創新中心專案。

從可轉債的發行流程上看，東方日升於2020年12月收到中國證監會同意公司向不特定物件發行可轉債的註冊申請。隨後的2021年1月19日，東方日升釋出可轉換公司債券募集說明書。1月22日和1月26日東方日升分別完成發行的原股東優先配售繳款工作、網上中籤投資者繳款工作，併到1月28日募集資金全部到位。

不難發現，東方日升33億元募集資金全部到位後，第二日便釋出了業績預告。

前腳募集資金到手，後腳業績卻“變臉”，緊接著又出現前文提及的連鎖反應。這激怒了不少投資者，甚至有直呼向中國證監會舉報，並要求“退錢”。

有投資者在雪球平臺上聲討，東方日升在已知2020年四季度市場條件會嚴重影響生產經營及業績的情況下，仍向不特定物件（普通公眾投資者）發行可轉債，應向普通公眾投資者預先充分提示和說明相關風險。

在一片輿論聲中，2月1日，東方日升釋出公告稱，公司扣除非經常性損益後的淨利潤預計-1。4億～-0。6億元，該財務指標可能導致發行人不符合《創業板上市公司證券發行註冊管理辦法（試行）》第九條第（五）項、《深圳證券交易所創業板股票上市規則（2020年12月修訂）》第2。2。3條等規定的向不特定物件發行可轉債發行上市條件。經協商一致，東方日升及保薦機構（主承銷商）安信證券決定中止本次上市。

東方日升還表示，為保護廣大中小投資者利益，將盡快召開董事會申請撤回本次可轉債發行，承諾不使用募集資金專戶中的相關資金，還將按照投資者繳納的認購資金並加算銀行同期存款利息返還投資者。

那麼，公司在啟動發行前是否根據《再融資業務若干問題解答》等規定以業績預告或快報為基礎對跨年後是否仍滿足發行條件進行說明？

東方日升在回覆深交所關注函時表示，公司於2021年1月19日公告的本次發行檔案系基於報告期三年（2017～2019年）經審計的財務資料及2020年1～9月未經審計的財務資料論證本次向不特定物件發行可轉債符合發行條件，因未能完成年度財務資料核算工作而未釋出業績預告或業績快報，公司於啟動發行時間點未能審慎預計2020年經營業績可能發生重大變化甚至虧損的風險。

事實上，東方日升扣除非經常性損益後的財務指標不符合前文相關規定的向不特定物件發行可轉債發行上市條件，由此其在2月3日決定終止本次可轉債發行，並向深交所申請撤回本次可轉債相關申請檔案。

業務調整的“進與退”

隨著光伏行業垂直一體化（矽片—電池—元件）漸成趨勢，東方日升的元件業務還將進一步承壓。

回溯可轉債上市終止事件的源頭——業績預告“變臉”，這一定程度上說明了在原輔材料價格上漲和匯兌調整等市場條件下，相比同行頭部企業，東方日升抗波動能力和產品成本控制力仍有不足。

自2010年9月登陸創業板以來，東方日升主營業務為電池元件、光伏電站、太陽能電池封裝膠膜、太陽能燈具及LED照明產品等。其中，電池元件業務為其主要業務，2020年上半年其佔營收比重達80。13%。

第三方機構PV InfoLink最新的全球光伏元件出貨排名資料顯示，2020年東方日升位居隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯和韓華Q-Cells之後，排名第七，名次未發生變化。

不過，PV InfoLink分析認為，全球前十光伏元件企業總計約114。1GW的元件出貨量，佔據2020年140GW總需求的81。5%。其中，前五名企業的出貨量增長尤其明顯，相比2019年都有超三成的增長，顯示出大者恆大、汰弱留強的趨勢。

值得注意的是，隨著光伏行業垂直一體化（矽片—電池—元件）漸成趨勢，東方日升的元件業務還將進一步承壓。

尤其是在過去的2020年，隨著市場競爭格局高度集中化，疊加2020年原輔材料等供需矛盾的激化，以隆基股份、晶澳科技和晶科能源為代表的頭部光伏企業開始紛紛擴大垂直一體化產能，補齊短板。

晶澳科技高階副總裁、教授黃新明在第十二屆中國（無錫）國際新能源大會暨展覽會上曾表示，未來1～2年，光伏電池和元件企業將完成新一輪洗牌。而垂直一體化模式具有較好的成本控制和風險控制能力。

相比之下，東方日升並沒有矽片業務，且其電池和元件的規模、成本競爭力仍與頭部企業存在一定差距。記者採訪瞭解到，到2020年底，東方日升電池和元件產能分別為7GW和13GW，到2021年兩者產能分別為20GW和28GW。而一份有關隆基股份的調研資料顯示，到2020年底，隆基股份光伏矽片產能保守預計達85GW，電池片產能超30GW，元件產能超45GW。

在電池元件業務承壓的同時，東方日升在光伏原料多晶矽和太陽能封裝膠膜業務板塊的動作則尤其值得關注。

天眼查顯示，2020年10月，東方日升透過下屬全資子公司向內蒙古盾安光伏科技有限公司收購巴彥淖爾聚光矽業有限公司（以下簡稱“聚光矽業”）100％股權。這標誌著，東方日升正式進軍光伏多晶矽領域。

記者採訪瞭解到，聚光矽業規劃多晶矽總產能1。2萬噸，目前的產能在8000噸左右，距離出貨已經不遠。

在上述東方日升高管看來，多晶矽市場需求緊俏，聚光矽業也將為公司帶來新的增長點。

此外，作為目前東方日升的第二大業務——太陽能封裝膠膜，東方日升也正開啟新的戰略佈局。

2020年5月，東方日升擬將其控股子公司江蘇斯威克新材料股份有限公司（以下簡稱“江蘇斯威克”）分拆至深交所創業板上市。該子公司為太陽能封裝膠膜業務的實施主體公司。

在東方日升看來，這將進一步拓寬江蘇斯威克融資渠道，加速其自身太陽能封裝膠膜業務的發展。