收益率一般用於描述投資市場的回報率，以百分比來表示。

黃金價格收益率，用於衡量同一個黃金交易品種中，後一個

時點

或時段的黃金價格，相對於前一個

時點

或時段黃金價格的漲幅波動情況，而由此中可以細化地分為黃金的日收益率、周收益率、月收益率與年化收益率。

其中，年化收益率一般是由前面幾種時段的收益率，換算成以年度為衡量標準，是一種理論上的收益率，而非真正意義上所取得的收益率。

目前的黃金市場衍生出了種類繁多的黃金投資品種，如紙黃金、黃金期貨、黃金期權等。不同的黃金投資品種對應的收益率也不同，往往風險係數越大的黃金投資品種，收益率也就越高。

01

收益率槓桿效應

槓桿效應在不同的領域，有不同的表現形式，普遍表徵某一現象或係數，具有不對稱性的特點。

其最開始運用於公司財務，財務方面的槓桿到目前，延伸至三種形式：經營槓桿、財務槓桿與複合槓桿。

概括而言，均為描述一個財務變數以較小幅度變動時，另一個與之相關的變數大幅度變動的現象。

在金融投資領域，槓桿效應在期權定價、風險評估等諸多方向都有應用。

而在金融市場的風險評估中，對收益率的衡量是一個非常重要的金融指標。金融市場上的收益率，常常會呈現聚集性或是時間趨勢性。

除此之外，金融時間序列資料，還常常會出現不對稱效應，即槓桿效應。

收益率的槓桿效應，表示為市面中的好訊息或壞訊息對股票、基金、黃金等資產的未來收益率，波動幅度產生程度不同的影響，而這種影響會加劇投資者行為心理的波動，由此會增加市場未來期望波動率。

黃金市場的價格波動，則可用黃金價格收益率來體現，本文黃金價格收益率的槓桿效應，即意為黃金價格，在受到市場上相同程度的利好與利空訊息的衝擊時，所表現出來的收益率波動呈現不對稱的現象。

02

黃金的基本屬性

由於黃金物理性質的特殊性，及其本身開採難度較大的珍稀性，黃金自古以來就地位尊貴。

人們通常將其用於金融儲備、首飾消費及充當貨幣等，而這三方面的用處，也正是對應著黃金的金融、商品、貨幣這三大屬性，這三種屬性讓黃金在不同的歷史階段，發揮著不同的影響力。

黃金的貨幣屬性，在金本位時期有明顯的體現。

金本位制度廣義來說其主要形式分為三種：金幣本位制、金塊本位制、金匯兌本位制。而金幣本位制是最突出、最廣泛實行的形式。

1976年透過的《牙買加協議》廢除了黃金官價，弱化了黃金的貨幣職能，全球的貨幣體系與黃金脫鉤。

黃金的金融屬性，隨著經濟的不斷髮展逐漸凸顯。黃金以及黃金的相關衍生品，逐漸走進投資者的視野，二者作為金融產品，在全球各大交易所及場外市場供給投資者進行交易。

雖然黃金市場在規模上比股票市場、債券市場、期貨市場等小得多，但由於黃金的特殊屬性以及良好的

變現

性，其相較於其他金融產品而言，具有很強的流動性。

黃金市場在全球範圍來看，是一個全球性24小時的市場，可為國際投資者們，及時提供跨市場套利的交易機會。

黃金的商品屬性表現在黃金的使用價值，因其能夠滿足人類的多種需求，基於此產生供銷關係，進一步形成黃金的產業鏈。

其具有價值和使用價值，遵循與其他一般商品同樣的價值規律，按照社會普遍的經濟規律生產、加工與交易。

同樣的，其價格的形成機制，也是由社會的平均勞動時間與商品的供求關係來確定。商品黃金是一種特殊材料，開採於自然界，可用於不同產品的製作，如精密儀器、建築裝飾等。

03

黃金的投資價值理論

黃金的投資價值，最先體現在保值增值價值上。黃金是被全球公認的硬通貨，通常也是各國預設的最後支付手段。其保值能力也就是抵抗通貨膨脹的能力。

長期來看，黃金價格與物價水平呈現同步增長的趨勢，其生產成本會以通貨膨脹的速度上漲。

另一方面，因為黃金價格，將會高於或等於其邊際成本，故黃金的價格增長，必然會大於或者等於通貨膨脹增速，而這也就實現了黃金的保值增值作用。

黃金的投資價值，還體現在分散風險的價值上，即對投資組合整體風險的壓縮。

一般而言，金融投資產品的價格變動之間，都呈現高度的正相關，當價格變動的方向為同向驅動的，這個時候即使是組成投資組合，也無法起到分散投資風險，提高收整體益的作用。

而黃金與大多數的投資產品之間，價格變動的相關程度不強，基於其特殊的金融屬性，有時候會出現負相關，這也表明增加黃金的配置，在同一個投資組合中，可以起到有效地分散組合風險，增加收益的作用。

最後，黃金的投資價值還體現在風險投資價值上。

黃金的風險投資價值，主要是依託於它的增值功能，隨著國際金融市場的不斷成熟，與黃金掛鉤的各種新型的投資產品、衍生品出現在投資者眼前。

這些與黃金掛鉤的金融產品，淡化了黃金自身作為金融產品的部分缺陷，使得黃金的增值功能能夠很好

的

體現，比如黃金租賃、黃金遠期、黃金期權與期貨等，這些產品就可以有效解決黃金實物運輸、存放的，克服了金融交易高成本的問題。

黃金投資價值體現在其保值增值、分散風險、風險投資上，三種功能可以很好地覆蓋，並滿足各種風險偏好的投資者需求。

前兩者為黃金投資價值的傳統功能，傳統黃金產品更多的面向物件為風險偏好低、承受能力差的投資群體。