2021年11月29日正弦電氣（688395）釋出公告稱：TIGER PACIFIC CAPITAL L。P。Samuel Zhong Mickell Zhong、深圳市景從資產管理有限公司曾紹鵬、深圳前海京石投資管理有限公司張卓於2021年11月18日調研我司。

本次調研主要內容：

問：請簡單介紹一下公司情況

答：公司自2003年成立以來，一直專注於工業自動化領域電機驅動和控制系統產品的研發、生產和銷售，秉承“因技術、得品質、以服務”的經營理念，為客戶提供工業自動化產品和服務。公司總部、深圳研發中心、華南銷售與服務中心在深圳，生產製造、市場和銷售、產品展示、武漢研發中心等在武漢，武漢工業園於2020年建成投產，產能可以滿足現有業務的需求。

問：公司與同行的產品線和價格有哪些差異?

答：公司主營業務產品為變頻器、一體化專機、伺服系統，屬於工業自動化控制系統的驅動層，現有產品種類相對較少，未來會逐步開發控制層和執行層相關產品，並不斷豐富公司產品類別，加強公司所處行業與上下游的銜接性。公司產品按市場化原則定價，為客戶提供高性價比產品、解決方案和優質技術服務，具備市場競爭力。

問：公司下游行業的特點?

答：公司所處的工業自動化行業下游產業非常豐富，紡織機械、食品機械、醫療裝置、印刷包裝機械、塑膠機械、起重機械、機床工具、3C電子產品製造、機器人、電力、石油化工等眾多工業領域對相關裝置都有剛性需求。我國在5G、工業網際網路、人工智慧等新型基礎設施建設方面，已經取得長足的發展，工業自動化控制技術的應用範圍將持續擴大。公司在工業自動化行業擁有較強的研發能力、廣泛的客戶基礎和品牌知名度，公司下游客戶涵蓋了石油化工、起重機械、物流裝置、機床、電線電纜、輕工機械等眾多行業。

問：預計行業的週期性?

答：公司所在行業、所處的市場以及上下游行業處於穩定發展態勢，且隨著國家各行各業的發展，市場需求和應用場景也在不斷擴大。公司將在目前業務穩步增長的同時拓展業務新機會，持續關注行業發展趨勢，為客戶提供更優質的服務，努力在激烈的市場競爭中贏得先機。

問：公司伺服產品在重點行業拓展情況?

答：公司伺服系統廣泛應用於各行業，如：物流行業的供包臺、分揀機，光伏行業的多晶矽多線切割機，印包行業的模切機、送紙機、包裝機，紡織行業的經編機，智慧行車、釀造機器人、舞臺燈光裝置等。

問：公司的下游行業是否會受房地產行業低迷週期的影響?

答：因房地產行業週期性影響，公司與房地產相關的客戶用量增速會放緩，但由於工業自動化系統的下游產業豐富，我們產品的應用範圍也非常廣泛，且紡織機械、食品機械、醫療裝置、印刷包裝機械、塑膠機械、機床工具、3C電子產品製造、機器人、電力、石油化工等眾多工業領域對相關裝置有剛性需求，因此工業自動化控制技術的應用範圍也在持續擴大，整體來看，公司下游行業因房地產行業低迷狀態影響較小。未來，公司將進一步在工業控制領域深耕，不斷跟蹤優勢行業的需求變化和技術升級，以滿足客戶不同階段的需求。同時，公司將發揮關鍵核心技術和行業應用技術的優勢，將已擁有的技術優勢與新興行業的應用需求相結合，開拓新興行業市場，不斷為客戶和市場提供更優質的產品。

問：現在行業的競爭格局?

答：全球工業自動化自20世紀40年代工業大生產開始發展至今，市場規模不斷增長，經過激烈的市場競爭，目前形成了以ABB、西門子、安川、三菱為代表的跨國企業主導全球工業自動化市場的格局。我國工業自動化產業起步較晚，相對而言，核心技術和品牌積累仍有較大提升的空間。二十多年來，國產變頻器品牌經歷了從無到有、從弱到強的發展歷程，逐步掌握和積累了核心技術，不斷豐富基礎產品線。透過長期深耕行業細分市場，變頻器國產替代正在各個應用行業加速發展。近年來，國內伺服系統市場隨著下游行業需求釋放及國產品牌崛起，伺服系統市場競爭日趨激烈。根據MIR睿工業的資料，2018年伺服系統行業日本品牌佔據47。2%市場份額，歐美品牌佔據18。3%市場份額，國產品牌市場份額則由2012年的28%提高至2018年的34。5%，呈現國產品牌替代進口品牌的明顯趨勢。隨著國內工業自動化控制企業的市場規模不斷擴大，技術水平、產品品質不斷提高，並透過登陸資本市場，進一步實現了資本、人才、技術和產品的積累與衍生，逐步縮短與外國品牌的差距。近年來，國產變頻器在國內市場份額不斷提高，逐步搶佔外資品牌的市場份額，形成了目前國產加速替代的市場競爭格局。

問：請問公司所處行業發展方向?

答：公司所處行業為工業自動化。工業自動化控制系統作為高階裝備的重要組成部分，是現代工業生產實現規模、高效、精準、智慧、安全的重要前提和保證，應用十分廣泛。物聯網、5G、機器人、人工智慧等技術的逐漸成熟，將促使工業自動化行業沿著以下幾個方向發展：（1）早期的工業自動化控制系統只限於單系統操作，多系統之間並無通訊。近年來隨著晶片與通訊技術的進步，物聯網、高速匯流排、電子通訊等技術的成熟，使得多系統、多工之間的通訊成為可能；（2）隨著半導體和電力電子技術的進步，控制層產品、驅動層產品和執行層產品會向小型化方向發展，整個自動化控制系統的整合度會越來越高；（3）自動控制系統與人工智慧技術相結合，除完成正常的自動控制指令外，還能對自身的狀態進行實時監測，提前預警可能出現故障的節點或區域，進行事先處理，保障系統連續無間斷工作，提高整個系統的執行效率。

問：請介紹一下公司主要產品一體化專機?

答：公司的一體化專機包含一體機和行業專機兩類產品。一體機是集變頻驅動、控制器、低壓電器和行業專用控制邏輯於一體的專用控制裝置，是為行業客戶定製的系統解決方案。一體機提高了生產效率，降低了系統成本，促進了行業專用裝置的自動化升級。行業專機是在通用變頻器的基礎上，根據行業特定工藝，內建控制邏輯和演算法於變頻器，具有整合度高、成本低廉、可靠性高、使用方便等特點。

問：公司目前重點關注的行業?

答：因工業自動化系統的下游產業非常豐富，公司重點關注的行業主要圍繞行業客戶的需求來確定，對紡織機械、食品機械、醫療裝置、印刷包裝機械、塑膠機械、起重機械、機床工具、3C電子產品製造、機器人、電力、石油化工等眾多工業領域均有持續密切跟進。

問：國家限電政策對公司是否有影響?

答：深圳、武漢地區的限電政策暫未對公司生產和經營產生影響，目前公司產品生產和訂單交付一切正常。未來公司將持續密切關注國家限電政策，並根據政策變化積極做好自身經營策略的調整，同時也會及時關注上下游行業的動態，提前響應。

問：原材料漲價導致公司產品成本增加,公司是否採取應對措施?該情況是否得到緩解?

答：原材料漲價是目前行業普遍存在的問題，未來還可能會持續，對公司產品成本和利潤水平有一定的影響，目前公司已採取各項措施對產品成本進行管控，具體如下：（1）開展全面戰略合作伙伴關係的建設，將採購量集中在主要供應商，以確保及時供應和獲得良好的採購價格；（2）全面推進國產器件的認證和小批次試用的進度，加快進行成熟器件的國產化率，以降低物料成本；（3）加大高階自動化裝置的投入，提高生產效率；（4）全面推動精益生產在製程過程工序的有效落地，減少資源浪費；（5）不斷最佳化產品設計和製造工藝方案，提高生產裝配、測試、包裝等工作效率，降低質量成本。

正弦電氣主營業務：公司是一家專業從事工業自動化領域電機驅動和控制系統產品研發、生產和銷售的高新技術企業，系國內最早從事變頻器研發和生產的企業之一。公司建立了高效能變頻向量控制技術、高精度伺服驅動技術、嵌入式計算機控制技術、電力電子應用技術等關鍵核心技術平臺，主要為機械裝置製造商和電控系統整合商提供變頻器、一體化專機、伺服系統產品和系統解決方案

正弦電氣2021三季報顯示，公司主營收入3。61億元，同比上升21。63%；歸母淨利潤5938。83萬元，同比上升13。38%；扣非淨利潤5467。91萬元，同比上升10。98%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入1。24億元，同比上升12。51%；單季度歸母淨利潤1880。64萬元，同比上升1。46%；單季度扣非淨利潤1666。47萬元，同比下降6。21%；負債率22。79%，投資收益108。36萬元，財務費用-171。06萬元，毛利率32。34%。

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天內機構目標均價為29。8；近3個月融資淨流出54。42萬，融資餘額減少；融券淨流出1520。34萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，正弦電氣（688395）好公司評級為3。5星，好價格評級為1。5星，估值綜合評級為2。5星。（評級範圍：1 ~ 5星，最高5星）

〖 證券之星AI 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。