N瑜欣成了新股“肥籤”，首日大漲115%，中1籤可賺1。5萬元。

在此前新股定價趨向理性以及市場持續震盪反彈的背景下，5月新股總體表現出較強的賺錢效應，與此同時，正在發行的註冊制新股發行市盈率也在試探性走高。

中鋼洛耐、騰亞精工、東利機械、井松智慧等4只註冊制新股將於5月25日網上發行，發行價格總體較低，但發行市盈率都高於所在行業市盈率，甚至有個股發行市盈率是行業2倍有餘。

今年4月，新股曾出現“破發潮”，“三高”發行以及市場環境變弱是新股破發的主要原因。那麼，目前新股發行市盈率再次走高的情況下，接下來新股會否將再次出現破發現象？

分析人士指出，新股發行定價迴歸理性是一個反覆而漫長的過程，只有充分博弈後，投資者總結了經驗教訓，對新股有了敬畏之心，才會走向成熟，新股發行定價自然會迴歸理性。

新股發行市盈率試探性走高

近日，即將在科創板發行的井松智慧、中鋼洛耐以及在創業板發行的東利機械、騰亞精工披露首次公開發行股票並上市發行的公告，井松智慧確定的發行價格為35。62元，東利機械為12。68元，騰亞精工為22。49元，中鋼洛耐為5。06元。

值得注意的是，相比5月中上旬的新股，此批新股發行市盈率都明顯高於行業市盈率，其中，中鋼洛耐雖然發行價格偏低，但發行市盈率顯著高於行業市盈率。

中鋼洛耐的發行市盈率為32。82倍，而其披露的行業市盈率為13。97倍，發行市盈率是行業市盈率的2。35倍。井松智慧、東利機械的發生市盈率是行業市盈率的1。5倍，騰亞精工發行市盈率相對接近行業市盈率。

自去年9月詢價新規釋出以來，新股逐漸呈現高發行價、高市盈率、高超募的“三高”態勢。但進入今年4月後，新股接連破發甚至深度破發，新股上市首日跌幅超30%。

隨後，交易所考慮將大比例破發等指標納入主承銷商執業質量評價，新股發行定價終於傳來理性聲音，5月中上旬，在科創板和創業板發行的新股市盈率都顯著低於行業市盈率。

近期，中科江南、普蕊斯、思特威、東田微、瑜欣電子等先後上市，上市首日均實現大漲，新股賺錢效應再次迴歸。普蕊斯於5月17日率先在創業板上市，上市當天公司股價開盤漲51。71%，收盤漲幅仍達到59。49%。隨後，中科江南於5月18日在創業板上市，上市當天開盤漲幅達89。07%，收盤漲58。34%。科創板新股思特威也獲得投資者熱捧，上市當天公司股價開盤漲61。89%，收盤漲幅更是高達79。82%。

24日在創業板上市的東田微、瑜欣電子自然也不甘示弱。東田微、瑜欣電子兩隻新股開盤漲幅均超100%，東田微開盤漲100。7%，收盤漲幅為83。07%，瑜欣電子開盤漲112。56%，收盤漲114。86%。

由此可見，新股定價是決定打新收益和二級市場收益的核心因子，當新股定價主導權向二級市場讓渡時，新股會表現出比較強的賺錢效應，但新股被熱炒也是不能忽視的現象。

市場對新股熱情回升，近期新股發行市盈率又在悄然走高，5月25日即將網上發行的4只新股市盈率都普遍高於行業市盈率。

分析人士指出，新股定價迴歸理性是一個長期過程，投資者在打新前應做足功課，理性抉擇，從容申購才是正確的做法。盲目跟風參與與茫然擔憂棄購，都不是明智的選擇。

網下投資者保持謹慎

新股定價迴歸理性，疊加新股上市賺錢效應迴歸，創業板和科創板打新人氣近期又明顯回升跡象，創業板網上打新有效申購戶數在4月底跌出新低後，近日小幅回升至千萬戶數水平。

4月新股密集破發後，網上打新投資者曾急劇減少。Wind資料顯示，今年年初，創業板打新投資者數在1300萬左右，但4月的新股破發潮使得創業板打新投資者直接跌破千萬。

5月，創業板打新投資者逐漸返場，網上打新小幅升溫，不少創業板新股網上打新投資者數都在千萬以上。但仍有個別新股網上申購者不足一千萬。這說明，在經歷了前期的破發潮後，網上打新投資者不再“無腦打新”，而是選擇性地申購，投資者打新也逐漸趨於理性。

科創板打新人氣也有所回升，但總體不佳，網上打新投資者在400萬左右徘徊。思特威網上投資者申購戶數達405。48萬，但必易微、雲從科技等科創板新股網上打新投資者數在400萬以下。

值得一提的是，創業板和科創板的網上打新熱度總體有所回升，但網下機構投資者仍保持謹慎，打新活躍度暫未看到回暖跡象。

雲從科技近日公佈的資料顯示，只有151家機構投資者參與網下詢價，這是科創板開通以來，網下報價參與機構家數最少的IPO，此前為海創藥業，當時報價機構也只有181家。

井松智慧、中鋼洛耐等科創板新股公佈的網下詢價機構數分別有283家、282家，雖然報價機構數有所增加，但仍處於較低位。

創業板網下機構打新也比較低迷，中科江南、騰亞精工、東利機械、翔樓新材等創業板新股網下打新機構數都在280家左右，其中，翔樓新材打新投資者只有278家，重新整理2020年創業板註冊制實施以來網下報價參與機構家數最低紀錄。

“總體上出現首日破發的新股，詢價物件數量較同期未破發新股低一些，一定程度反映了機構在參與報價時存在一定審慎考慮和個股篩選。出現首日破發的新股，最終詢價賬戶入圍率也較低，也體現了機構報價過程較為謹慎。”中金公司研究指出，各類機構詢價參與率和規避破發情況來看，私募基金、公募基金參與積極性較高，信託公司、保險公司參與積極性較低。