二戰之後，美元就是全球性的貨幣，一直到現在。美元為什麼會成為世界貨幣呢？

一、世界貨幣的要求

1、發行這種貨幣的國家要有強大的經濟實力，在國際經濟領域中佔有重要的或統治的地位。只有當一個國家在世界範圍的商品輸出與資本輸出中佔有重要地位，同各國有著廣泛的貿易、金融聯絡時，它的信用貨幣才會在國際間被廣泛使用，價值得到普遍認可。

這一點上中美兩國其實都符合，在國際貿易中比例都非常高，但是由於美國是世界最大的貿易逆差國，美國實際上是用貿易逆差換取了其美元的地位。

2、這種貨幣必須具有較強的穩定性。由於任何貨幣本身都是沒有價值的，要保持其穩定性，就必須與黃金髮生聯絡，要能在一定條件下按照一定的匯價兌換成黃金。因此，發行國必須有足夠的黃金儲備，才能保證其信用貨幣的穩定性。

美元雖然已經同黃金脫鉤，但是佈雷頓森林體系的影響還持續到現在，紐約美聯儲銀行地下金庫是世界上最大的金庫，位於紐約曼哈頓島地下20米。裡面存放著60多個國家的8300多噸黃金（佔全球官方黃金儲量的30％）。

3、貨幣發行過程的獨立性。兩百多年來，美元從來沒有發生過劇烈貶值的情況。這靠的是美聯儲獨一無二的地位。美聯儲的設計非常複雜，和我們熟悉的任何機構都不太一樣。首先，美聯儲不是一個政府部門，不受美國政府管理。其次，美聯儲也不能算是一個私人機構，任何人想要控制美聯儲，也是不可能的。

美聯儲主要分兩部分，聯邦儲備委員會和聯邦儲備銀行。聯邦儲備委員會主要制定金融政策，比如降息或者加息。聯邦儲備委員會有7名委員，需總統提名，參議院批准。但是，委員一旦任職，完全獨立運作，不受總統管轄，也不受國會管轄。美國聯邦儲備銀行算得上是一個私人機構，有12個分行組成，主要功能就是發行美元。

在美國，所有跨州經營的銀行，都是聯邦儲備銀行的股東，而且是強制性的。目前，聯邦儲備銀行的股東有三千多家銀行。聯邦儲備銀行雖然有發行美元的權力，但是發行美元必須要有擔保，才能發行對等金額的美元。

佈雷頓森林體系瓦解以後，這種擔保主要就是美國國債。美國國債為什麼數量那麼大，主要原因就在於此。如果美國不用考慮貨幣貶值，白宮能控制美聯儲，也完全可以不用國債擔保，直接印鈔。

美國政府雖然可以透過發行國債的方式，來間接影響美元發行。但是國債需要償還，是不能濫發的，所以美元也沒有濫發的基礎。世界上大部分國家，貨幣的發行權都在政府手裡，政府很難抑制自己發行紙幣的慾望。畢竟印點錢就能花，而且不用還。

美元能夠成為世界貨幣，美聯儲的獨立性是重要的原因之一，這也保證了美元價值的穩定性。

二、美元價值的穩定性

美國建國兩百多年來，年均貶值率只有0。06％，以前的1美分現在仍然還在流通。美元發行由獨立於政府之外的美聯儲嚴格控制。美聯儲的獨立性使得美元幣值穩定，逐漸成為世界貨幣。

上圖中可以看到美元的實際購買力在1913-2019年間的變化，通貨膨脹和消費者價格指數CPI減少了美元的實際購買力。1925年的100美元相當於1913年的57。89美元。1963年的100美元相當於1913年的32。35美元。1993年的100美元相當於1913年的6。85美元。2019年的100美元相當於1913年的3。87美元。

但即使美元在過去一百多年裡也出現了這麼大的實際購買力下降，美元的價值相對於世界上其他貨幣仍然是最穩定的。貨幣的實際購買力在任何國家都會因為通貨膨脹與CPI的變化而逐步降低。想一想，改革開放幾十年，我們的兒歌都漲了一百倍，從一分錢變成了一元錢。

三、貨幣價值不穩定的後果

貨幣的價值在於信用，如果權力享有鑄幣權，而且權力可以不受制約地任意印鈔，那麼它隨時都可能用這種權力來剝奪人們手中的財富，即使中產也會在一夜之間淪為窮人。

阿根廷8月初的股市、外匯市場、債券市場三殺就說明了問題，由於擔心新任總統改變經濟政策，阿根廷比索兌美元匯率一天之內暴跌超過37％。

委內瑞拉、辛巴威、土耳其等國也都出現過這種匯率大跌的情況。貨幣幣值的不穩定，體現了國家信用不受信任，政治和經濟環境不佳。

辛巴威是非洲南部的一個內陸國家，曾經是富裕的農業大國，GDP也曾經以4％的增長率增長過，遠超當時非洲國家的平均增長率。但由於惡性的通貨膨脹，在極短時間內，辛巴威的貨幣價值就毀滅了。

辛巴威土地改革失控，當局也只知道發行鈔票，結果貨幣面額越來越高，甚至出現萬億辛巴威元的紙幣。後來連一張公交車票都要上億元了。

一旦一個國家的貨幣價值不穩定，外匯儲備就會迅速減少，外資就會撤離。國民經濟就無法正常執行，國際貿易也會陷入癱瘓。1998年的東南亞金融危機和現在的阿根廷外匯危機都是這種情況。長期來說，貨幣的價值穩定是一國經濟發展的基本條件。

一國貨幣要想國際化，成為世界貨幣，幣值的穩定和貨幣發行的獨立性是首要條件。美元的幣值穩定，兩百多年來都沒有發生過惡性貶值，美元發行又由相對獨立於美國政府之外的美聯儲決定，再加上美國的超強經濟實力和政治影響力，美元才逐步成為世界貨幣。

（備註：此文為“美元霸權”系列第二篇，本系列將用大概十篇文章左右講清楚美元霸權的形成與邏輯，人民幣如何挑戰美元霸權。）