資料

五大品種鋼材總產量連續六週下降後，本週有止降跡象，僅熱卷出現減產，其他品種產量波動幅度不大，螺紋甚至增產2。08萬噸至232。37萬噸。本週總產量僅下降0。13萬噸至883。1萬噸，比去年同期減少123。74萬噸或12。29％。本週供給端的收縮主要是熱卷貢獻的，本期熱卷減產2。6萬噸至304。07萬噸。庫存方面，建材繼續大面積去庫，廠內螺紋鋼去庫37。84至243。91萬噸，社庫去庫40。77萬噸至641。89萬噸，總庫存減少78。61萬噸至885。8萬噸。板材也開始去庫，熱卷本週去庫10。22萬噸至365。55萬噸，其中廠庫去庫7。35萬噸至82。8萬噸，社會庫存去庫2。87萬噸至282。75萬噸。表觀消費方面，本週五大品種鋼材需求繼續好轉，尤其是熱卷。其中螺紋表需310。98萬噸，環比增加6。29萬噸；熱卷表需314。29萬噸，環比增加8。76萬噸。

解析

供給端：

上週廢鋼大幅下殺後，回吐電弧爐利潤，短流程鋼廠目前利潤較好，產量和開工率已經觸底回升。鋼聯資料顯示，本週無新增在檢電弧爐，電弧爐復產累計1座，電弧爐日均粗鋼產量淨增加0。27萬噸。而長流程利潤也有所好轉，上週原料現貨大跌，鋼廠生產利潤迅速回升，本週原料漲幅超過成材，利潤又有收縮跡象，但仍有100-200元/噸的利潤，鋼廠減產積極性下降，甚至有復產預期。

相比建材連續6周減產，熱卷的減產晚了5周，且還存在不確定性。主要原因是板材企業中，國央企佔比居多，減產需要考慮更多因素，且目前已經有利潤，熱卷繼續減產的空間不大。

需求端：

宏觀上，美聯儲7月加息符合預期，加息高峰暫過，衰退尚未到來，8月份外圍利空因素暫時消退。而國內政治局會議召開在即，8月份是一個休養生息的時間段。7月份黑色板塊整體受房地產部門的需求疲軟拖累，價格大幅下跌，利潤被擠壓，接下來有望迎來調整，不過調整過後仍需關注行業基本面。

基本面上，上週鋼材市場已經出現了供減需增的跡象，本週螺紋供需錯配更為明顯。全國建材成交尚可，市場情緒較為積極，剛需與投機均有成交。本週前3天237家主流貿易商建材成交在15-17萬噸之間，今日成交情況預計能超過18萬噸，甚至衝上20萬噸，市場開始出現缺規格現象。熱卷需求繼續恢復，庫存開始下降，雖然因為產量居高不下，庫存去化緩慢，但邊際上已經開始好轉。

盤面策略：

短期偏多，螺紋熱卷主力合約目標位4100-4200元/噸。未來需關注鋼企是否會有大範圍復產，以及房地產政策鬆綁的效果。

本文源自CFC金屬研究