“事有反常必為妖”。

2022年，“妖”事很多。第一個，就是“妖鎳”。

這輪“妖鎳”火出圈，不但讓我們“見證”了這場LME（倫敦金屬交易所）的期貨交易“史詩級大戰”，而且，事情反轉又反轉，到目前為止LME還處於停盤狀態。

再者，也讓幕後人物“世界鎳王”項光達浮出水面。作為青山控股集團的掌門人，出手名不虛傳。

看看項光達迴應媒體的話就知道，“老外的確有些動作，正在積極協調。我們接到很多電話，國家有關部門和領導對青山都很支援。青山是家優秀的中國企業，倉位和經營都沒有問題。”

非常淡定，舉重若輕。就像深海的鯨魚，平素“深深海底行”，只會偶爾露出水面噴次水，這場金融圈“史詩級逼空”，外面像一場颶風，風暴眼中是平靜無波的。

這次“逼空”事件，也讓我們瞥見了真實世界的殘酷殺戮一角，畢竟，讓LME也不得不“拔網線”以自救的事，也算活久見了。

那麼，作為汽車行業的從業者，不禁要問，“妖鎳”的蝴蝶效應傳導過來，會引起怎樣的結果？

影響沒那麼大

首先，要糾正有些媒體的妖鎳“逼死”汽車行業內XXX的觀點。

鎳價雖然在期貨市場瘋漲，但是汽車行業用鎳，是受供求關係決定的，不能脫離實際空談。

鎳，是有色金屬家族的小眾品種，在汽車行業的應用，一個是不鏽鋼，還有就是三元鋰電池。鎳在三元鋰電池中的作用，就是提供更高的能量密度和更大的儲存容量。現在汽車行業內關注和受影響的，主要是電池用鎳。

按照測算，以目前最多用的523鋰電池（正極材料中鎳、鈷、錳比例為5：2：3）為參照，每GWh電池大約需要5000噸正極材料，其中鎳需要大約1519。5噸。當然811電池用鎳會更多。

中國汽車動力電池產業創新聯盟釋出的資料顯示：2021年中國動力電池裝車量累計154。5GWh，其中有鎳需求的三元鋰電池裝車量為74。3GWh。合計下來，鎳（按523算）的用量大概在11。3萬噸。

而根據統計，2022年鎳供給預計增加35萬噸至267萬噸，供給增速高達15%。其中，不鏽鋼佔鎳需求80%，年增速在7%左右。那麼電池用鎳大概在53。4萬噸，足夠用了。

同時，這次因為炒高鎳價，對於汽車產業來說，按照期貨分析師的說法，利好供給放量和擠壓需求， “鎳價在高位不可持續。”近日，滬鎳再次開盤後，跌停就是佐證。

乘聯會秘書長崔東樹在近期的月度產銷會議上也表示，近期“妖鎳”價格上漲屬炒作，年終可能會迴歸，因為鎳礦在印尼等地規模最大，在此之前被踢出交易無法交割的俄羅斯鎳礦規模有限。所以，對新能源汽車產業鏈下游環節影響並不是很嚴重。

而且，對於鎳價未來走勢，東證期貨有色首席分析師曹洋曾經分析稱，“從2022年原生鎳供需平衡角度看，大機率會逐步轉向過剩，中性預估供需‘邊際過剩’會接近20萬金屬噸，這個量級無論是對庫存邊際變化，還是對價格而言，都將產生深刻影響。此外，考慮到美聯儲加息及縮表預期影響，中期來看，鎳價很難出現持續性大週期上漲。”

當然，“妖鎳”短期內對汽車行業的影響還是有的。

之前，摩根士丹利（Morgan Stanley）汽車分析師Adam Jonas曾說過，“鎳的價格在一天內就上漲了67。2%，這意味著製造每臺電動車的平均投入成本增加了約1000美元。”

中金公司研報顯示，倫鎳價格從2萬美元/噸上漲至5萬美元/噸，單車帶電60KWH的8系（811電池等）新能源汽車鎳原料成本約增加1萬元。

短期來看，各種原材料漲價太快，包括電池、鋼材等，上游賺得盆滿缽滿，下游的車企確實承壓過大。

從相關資料來看，2月份新能源乘用車批發銷量達到31。7萬輛，滲透率達到了22%。這對於上游供應鏈的需求造成了擠壓。

對此，進入2022年以來，新能源汽車已經經歷過一輪價格上漲，比亞迪、特斯拉、小鵬、大眾、威馬等車企都已經紛紛提高新能源汽車售價。

幅度從數千元到兩萬元出頭不等。有的車企甚至停止了部分“虧損”車型的接單。

比如，尤拉汽車“停止接單”事件。尤拉品牌CEO董玉東已經對此進行過分析，按照測算，每生產一輛尤拉黑貓，都要虧損約17000元。但是，這主要是磷酸鐵鋰電池漲價等緣故，跟鎳的關係還不是很大。

其實，很多車企擔憂的是，今年市場整體會出現增長不及預期的情況。

所以，“妖鎳”漲價問題並不是對於汽車行業發展的關鍵影響因素。這點我們應該分辨清楚。

逼空，反逼空

回頭來說，這件事為什麼這次刺激？

就在於，短短三天發生幾個峰迴路轉，電視劇都不敢這麼拍。

事件起因，是這次青山在倫敦金屬交易所LME“套期保值”，做了20萬噸的一級鎳（鎳板）空單。

結果3月7日、8日鎳價連續大漲248%，衝破10萬美元/噸，青山一下子被多單逼上絕路。

所謂“做空”鎳，就是覺得鎳價未來會跌，直接以現在價格擬一張合約賣出，合約上的交付時間可能是三十天也可能是三個月，在到期前履約就行。

而如果到時一級鎳（鎳板）真的跌了，青山就可以賺個差價。交付方法有兩個：對沖和交割。

對沖，就是拿市場上的等量合約去平倉，交割就是現貨交付。當然，交割時也有很多門道，有緩衝餘地的，這是很多人都不知道的。

至於為什麼青山一家生產鎳的製造商要做空鎳？這就是業內通行的，用“套期保值”交易來對沖風險的做法。

不過，青山做空的底氣在於，它既生產一級鎳也生產二級鎳，就算做空失敗，手裡沒20萬噸現貨，也是可以購入俄鎳交付的。

這裡簡單交待下青山的背景，不顯山不露水的青山，卻先後拿下不鏽鋼和鎳鐵產業兩個全球第一，在業內話語權非常大，期貨市場上也是條“大鱷”。

而且像華為一樣，青山控股至今未上市，旗下控制134家公司的創始人項光達的具體財富，也隱秘難量。

青山控股印尼工業園區

所謂“不怕一萬，就怕萬一”，因為俄烏戰爭的關係，俄鎳被踢出了交易。後果就是，現貨的渠道斷了。

另外，市場上現貨也被對手“掃貨”掃得差不多了。所謂期貨交易，更是一場看不見硝煙的戰爭，你有漏洞，那就立刻會被對手攻擊。

而且逼空之前“掃貨”一說，也不是空穴來風。資料顯示，2021年以來，LME鎳庫存呈逐月下降態勢。2021年1月LME鎳庫存為24。9萬噸，之後幾乎每個月環比下降。截至上週，LME鎳庫存再度下降3006噸至7。68萬噸。

據華創證券有色團隊統計，截至3月4日，電解鎳全球庫存8。13萬噸，自2016年庫存50萬噸之後一路下降，當前為2010年LME鎳上市以來的最低庫存。至少，這為此次“逼空”創造了現實條件。

兩天時間裡，鎳價突然猛漲，多單把鎳價推高248%，前後近一年的“逼空”做局成功。

很明顯，多方（傳說中是瑞士嘉能可，只有它有這麼大的能量）瞄準了青山做空這件事，又知道它肯定沒現貨，然後惡意炒高鎳價，等待收割。

這對做空鎳的青山控股來說，無異於被逼到了陷阱邊緣。

LME

不過，這時候很有意思的是， LME倫敦金屬交易所出來宣佈，3月8日這天的鎳交易全部“作廢”。按照網際網路的說法，就是“拔網線了！”

3月9日晚上，青山表態，自己已經調配到足夠的現貨，一下子又將做多的對方逼上梁山。這相當於青山一把“梭哈”要交割，多方的底牌就得亮出來。這可是需要付出幾十億美金現金來收貨的。

按照網路的說法是，“國儲+金川”出手相助，青山用自己的高冰鎳（含70%鎳），置換了國內的金屬鎳板，2天內換到20萬噸鎳板可以交付。官宣，攤牌了。

而且，青山的底氣就像一位研究人士說的，就算真的虧損80億美元，“以青山2021年營收超3500億元和全球不鏽鋼粗鋼20%以上市佔率的龍頭地位來看，最多影響現金流，不至於傷筋動骨。”

到現在，雙方基本上都是明牌了，只等LME協調完畢出結果。而這波操作，作為旁觀者也算是“見證歷史”，實在太過刺激！

生態為重

那麼，接下來的問題就是，為什麼LME選擇了“拔網線”？

說到具體的期貨交易細節，因為我不是專業人員，沒法詳細解讀，所以主要是把原因分析清楚。

首先，青山“妖鎳”事件不是孤立的，如果聯絡這些天俄烏戰爭後，挪威主權基金賣出、中概股被美國退市等等一系列騷動作，“金融戰”的氛圍是撲面而來。況且，俄烏大戰就像當初的一戰巴爾幹火藥桶，攪得“整個晉西北都亂成一鍋粥了”。

這個時候，趁火打劫、“做局”的想法也是自然的。顯而易見，青山作為對手，又露出那麼大漏洞。

但是關鍵在於，這次多空廝殺，多單“逼空”把整個期貨生態徹底給搞亂了。

“妖鎳”價格高不可攀，帶動其他經紀人也爆倉，整個生態如同遭受了一場“核爆”，無疑是災難性的。因為沒人交易的期貨市場，毫無意義。

雖說，處理方式也很簡單、直接，如果青山能夠正常“交割”現貨，多單一方就得掏出炒高了好幾倍的真金白銀來收貨，更慘。但要說最終結果，說實話，兩方都有問題。

所以，這次LME“拉閘”拔網線，實際上是“自救”生態的舉動，絕對是必要的。

這也是相關人士“五礦 陳天鵬”所說的，“LME不在乎別人的死活，它在自救”的含義。這不是什麼“港交所花20億美金收購LME，是自己人了”的腦回路清奇。因為，再不收手，大家沒得“玩”就慘了。

按照業內人士分析，青山是賺還是虧，要看青山是以多少錢、什麼代價換來現貨，而多方（嘉能可？）是賺還是虧，則要看建倉掃單時花了多少錢，以及收貨後能以多少價格再賣出去來定。

所以，有觀點認為，“無論多方（嘉能可？）是違約還是收貨，多方和青山下一步都會做空鎳的價格。”

而LME的努力協調則表明，“計劃在重新開放鎳交易之前沖銷多頭頭寸和空頭頭寸，但是多空雙方並未能做出積極迴應。

特別是持有空頭頭寸的人，在鎳價談判上的態度存在明顯差異。我們仍積極與市場一起探索解決方案。”看起來，不太容易談妥的樣子啊。

從目前的情勢來看，如果這次青山打退多方的襲擊，“對歐美資本市場的意義恐怕不下於當年雷曼兄弟破產，搞不好能打出美國一個超級系統性金融危機來。”但是，這場決戰目前無法輕言勝負。

青山的AB面

更深的一層在於，“中國市場穩，全球市場穩。”所以，不能任由期貨“大鱷”們興風作浪。

3月11日，中國有色金屬工業協會負責人就表示，“當前鎳價嚴重背離基本面，失去了對現貨價格的指導意義，偏離了服務實體經濟的初衷，對全球鎳及上下游相關產業造成了嚴重傷害。”

所以，從產業的角度來說，這次青山“反逼空”也促進了中國全產業鏈的鞏固，就像《汽車公社》石劼老師所說，“有利於國家的新能源戰略強化，龍頭企業的運作其實就是為下一步擴大新能源相對國外的優勢做鋪墊。青山會是寧德時代、超威、華友等企業的好拍檔，這次多空妖鎳風波，內涵也遠遠多於商業投機和民族主義。”

有一點需要特意交待一下，這次“妖鎳”遠不是媒體講的這麼簡單，否則就不是期貨交易了。實際上，這裡面盤根錯節，“水太深了”。

青山也不是我們認為的那麼“偉光正”。青山除了“A面”，也是有裹挾民意的“B面”的。

在期貨市場，青山也不是隻做“套期保值”的空單，對沖風險的“綿羊”，而是像著名經濟學家葉檀說的，完全是條“大鱷”。

再說，業內也早就有“苦青山久矣”的抱怨。

所以，這件“逼空”事件，青山也不是很多媒體吹捧的完全正面。之前，青山在期貨市場“翻手為雲覆手為雨”，這次對市場失去敬畏，付出些代價也是必然的，只是從國家戰略利益來說，更重要而已。

當然，在產業方面，青山的貢獻在於，2021年初，青山宣佈打通“紅土鎳礦-鎳鐵-高冰鎳”技術路線，並將於2021年底開始供應高冰鎳，鎳價應聲暴跌。

而且，隨著從紅土鎳礦中製備高冰鎳產能不斷增加，青山將兩條已經斷開的生產技術路線再次連線起來，為汽車行業和動力電池需求提供源源不斷的原材料供應，封殺了鎳價的上漲空間，也為社會創造了巨大價值。

但是，青山在期貨市場“翻手為雲覆手為雨”的“兩面性”也就是B面在於，青山有著非常兇殘的一面，憑藉自身的強大實力和諸多資源優勢，成為眾人唯恐避之不及的期貨大鱷。

所以，我們要辯證地來看待這件事。青山此次“挾天子以令諸侯”驚動國家層面出手，放在大的“賭國運”戰略層面來看是正確做法，但是，從“灰度”的角度，青山的很多事外界很難評判。

汽車“鎳王”升起？

需要注意的是，除寧德時代的“寧王”之外，汽車行業一個新的“鎳王”正在誕生。

這裡，附帶提兩個前期發生的事件：

第一，法國政府擬籌集10億歐元確保動力電池原材料（鎳、鈷、鋰）的供應，並希望減少對來自歐盟以外的供應依賴，同時呼籲私營部門設計可以得到投資基金支援的專案，旨在加強金屬供應鏈。

第二，特斯拉和金屬公司Talon簽訂協議將在未來6年內購買7。5萬噸鎳，還將從Talon購買鈷和鐵礦石。馬斯克也苦鎳久矣。

顯然，值得我們慶幸的是，青山控股是中國公司。不過，項光達手上有全球第一的鎳資源，就不會閒著。

旗下瑞普能源已經進入了電池製造和供應鏈，對於整個行業內電池的價格、鎳的價格，現在和將來都是非常有話語權的。

瑞浦能源是在2020年嶄露頭角，殺入中國鋰電池裝機量前五，出貨量超越松下、LG化學。

當寧德時代、LG化學、松下、三星等全球電池巨頭鏖戰猶酣時，悄然入局。從股權架構上講，瑞浦的母公司是永青科技，而永青的母公司是青山控股集團。

青山透過2018年9月的一次合作，成為寧德時代的第一供應商。當時，青山控股聯手寧德時代與格林美成立合資公司，總投資約18。5億元，計劃年產5萬噸高鎳動力三元材料用前驅體原料和2萬噸三元正極材料。

今年2月，瑞浦能源完成22億元的產業輪融資，領投方上汽集團成為瑞浦能源最大的戰略投資者。

“從瑞浦到永青再到青山，僅僅三家子母公司，就打通了從上游鎳原料到電池前驅體、從電池製造到下游車企的全鏈條，成為新能源汽車電池產業繞不開的存在。”

“繞不開”的青山和項光達，野心並不小。未來，我們應該能看到更多的跟汽車行業內企業的合作，以及對鎳的價格控制操作。

2020年12月底，青山控股就與徐工集團投資55億共建了新能源產業基地，該基地從事專案就包括新能源汽車的整車研發生產。

當然，目前這個整車專案的詳情還不清楚，看來商用車專案的可能性更大。但不管怎麼說，青山是在汽車行業擴張著自己的“觸手”。

“青山如此多嬌”，將引無數車企競折腰。無他，青山在行動。

參考資料：

1、《青山壓“妖鎳”，背後有高人》，BT財經

2、《“妖鎳”背後的項光達》，浙商雜誌

3、《青山與“妖鎳”| 期貨市場的恩恩怨怨》，吳闖輝

4、《倫鎳風波｜倫敦金屬交易所緣何果斷“暫停交易”》，21世紀經濟報道