朋友們週末好，我是昊先生。

這篇文章我們不聊行情，今天請大家來聽昊先生講一段鮮為人知的歷史故事。這段故事裡，昊先生將告訴你，貪婪的人類是如何一次又一次透過綁架白銀收割全世界的財富的。前排瓜子花生已備好，請君入座。

1889年，美國伊利諾伊州一個小農場裡，亨特夫婦的小兒子哈德森·亨特出生了。亨特家比較有錢，小亨特從小衣食無憂，快樂且野蠻地生長著。

一眨眼，小亨特長大了，和亨特家其他孩子一樣，他也得幫家裡打理生意。他被派到阿肯色州經營棉花種植園。到了1914年，第一次世界大戰爆發，農產品暴漲，亨特家族的財富快速增長，到了1917年，美國參戰，棉花成了搶手貨，他掙到了自己的第一桶金。此時的小亨特還不到30歲。

隨後的30年裡，小亨特長成了老亨特，農產品是他一生的事業，儘管當時美國的股票市場已經非常紅火，但他堅持家族式經營，為此，他在三段婚姻裡一共生育了14個孩子，可謂人丁興旺。精力旺盛的老亨特在61歲的時候組建了德州石油公司，十年後，老亨特成了美國首富，到1974年逝世時，老亨特掙下了6億美金的資產。

老亨特去世後，他將家族生意交給了第一任妻子的三個孩子，而其他的孩子則按他的交代幸福快樂地生活在全美各地。八卦：他們之間，很多人並不認識，直到後來網際網路發達之後才有聯絡。

而我們故事的主角，就是這三個管理家族生意的孩子中的兩個：納爾遜·邦克·亨特和威廉·赫伯特·亨特。為了方便講述，我們就叫他們亨特兄弟吧。下圖中左邊這個胖子就是哥哥納爾遜·邦克·亨特，右邊這個小帥哥就是威廉·赫伯特·亨特，話說這兩人像不像《華爾街之狼》裡面的小李子和喬納希爾？

胖亨特是毫無疑問的人生贏家。他除了擁有北非最大的油田外，還涉足畜牧業、採礦和房地產，都是掙錢的行當。早在70年代初期，他就擁有大約160億美元的資產。然而，他並不滿足。

1971年，時任美國總統尼克松宣佈美國政府不再以官價35美元/盎司對外兌換黃金，佈雷頓森林體系崩潰。胖亨特敏銳地發現了這個機會，他拉來了自己的帥弟弟，二人開始大量囤積白銀。此時白銀的價格大約是2美元/盎司，到了1974年，兄弟倆已經囤積了3500萬盎司的實物白銀，約佔全球白銀總量的10%。此時白銀的價格已經拉昇到了6。7美元/盎司，亨特兄弟賬上的浮盈已經超過1億美元。

如此同時，白銀價格大幅拉昇吸引了另一個巨頭的注意——-墨西哥政府。墨西哥是全球白銀礦產儲量最大的國家，當時的墨西哥政府手握5000萬盎司的天量庫存，看到白銀價格暴漲，墨西哥政府開始大量拋售白銀，白銀價格很快被砸到4美元/盎司。亨特兄弟賬上的浮盈大幅減少。儘管沒有造成淨虧損，但這次事件讓他們意識到，自己手裡的白銀還不夠多。於是，新一輪的囤貨開始了。

亨特兄弟隨後拉來了不差錢的沙特皇室，他們夥同幾家白銀經紀商，繼續購入白銀。同時，貪婪的亨特兄弟還在紐約和芝加哥期貨市場大量購入期貨合約，到了1979年，白銀的價格還只有6-7美元，他們手上已經囤積了紐約商品交易所53%的存銀和芝加哥商品交易所69%的存銀，擁有1。2億盎司的現貨和0。5億盎司的期貨。再也沒有人比他們的籌碼更多，1980年1月21日，亨特兄弟一舉將白銀價格拉到了歷史最高的50。35美元/盎司，他們手上的白銀總價值高達80億美元！

短短一年時間，白銀價格上漲8倍，引起了市場的不滿。白銀除了做工藝品，也是重要的工業原料，如此高昂的白銀價格讓市場的供需關係出現極度不平衡，美國商品期貨交易委員會開始對白銀價格展開調查，目標很快就鎖定了亨特兄弟。但是，亨特兄弟的操作並不違規，更不違法，沒有辦法對其進行處罰。

然而，美國商品期貨交易委員會也不是吃素的，他們把目標鎖定在了亨特兄弟那0。5億盎司的期貨合約上。交易所理事會很快就打出了“提高保證金，實施持倉限制和禁止新開倉”的組合三連拳，亨特兄弟傻眼了。

根據規則，在期貨市場，只需要繳付1000美元的保證金就可以獲得5000盎司白銀合約，最初在白銀價格2美元的時候，槓桿比例是1：10，這個比例還算合理，即使是在6美元的時候，也才1：30，可以接受，但是在白銀價格來到50美元/盎司的時候，相當於1000美金就獲得了25萬美元的白銀，這個槓桿就太離譜了。所以，美國商品期貨交易委員會將保證金提到了6000美元，亨特兄弟需要一次性補充5000萬美元的保證金。

其實這個錢對於亨特兄弟來說也不算多，但是殺招在後面：由於有持倉限制，他們必須將自己手上的白銀合約平倉，同時又不允許新開倉，市場上是沒有人能夠接單的，如此一來市場上就出現了大量的淨空頭，白銀價格開始下跌，到了1981年3月25日，債主上門了：亨特兄弟之前用借貸來買進白銀，再用白銀抵押來貸更多款項。現在他們的抵押品的價值日益縮水，銀行要求更多的抵押品。3月25日，紐約投資商Bache向亨特兄弟追索1。35億美元，但是他們無力償還。於是Bache公司指示賣出亨特兄弟抵押的白銀以滿足自己的要求。白銀傾瀉到市場上，價格崩潰了。1981年3月27日，白銀暴跌至10美元/盎司，亨特兄弟損失超過10億美元，為了償還所有的債務，他們總共拋售了850萬盎司白銀，外加原油、汽油等財產，總價值接近4億美元。

人類歷史上第一次綁架白銀宣告失敗。

等等，第一次？難道還有第二次？

沒錯，還有第二次。

胖亨特於1988年宣告破產（不完全因為白銀，也沒有影響到其他人，亨特家族至今仍是美國最富有的家族之一），十年後，白銀市場迎來了第二位大佬：鼎鼎大名的沃倫巴菲特。

1999年，巴菲特宣佈他持有1。3億盎司的白銀期貨合約，外界估算他的平均成本大約在5美元/盎司。隨後他又在白銀漲跌過程中不斷加倉，最高時持有全球白銀期貨合約的25%，相當於全球一年的白銀產量。最終，在2006年，巴菲特在白銀價格15美元的時候離場，捲走3倍的收益。

這個過程看似平淡，實際上非常複雜。巴菲特在1995年就開始持倉，在持倉的過程中，他一度面臨20%的浮虧，但是他只用了一個方法就扭轉了局勢，那個方法就是巴菲特的名字。巴菲特透過自己的渠道，讓市場上很多基金經理“不小心”知道了“某位來自康涅狄克州（巴菲特住的地方）的大佬正在囤積白銀”，這些經歷紛紛跟進；後來巴菲特乾脆自爆自己的持倉，進一步穩定市場信心，之後堅定買入，用絕對的持倉數量拉昇銀價，最終獲利出局。表面上獲利三倍收益很厲害，但實際上21世紀初那一波網際網路熱潮，很多股票的收益都有幾十倍甚至上百倍。巴菲特這次操作並不算出彩，他本人也沒有再提起這件事了。

看到這裡，你們是不是認為，故事結束了？嘿嘿嘿，不好意思，今天的主角才剛剛登場。

2006年巴菲特宣佈不再持有白銀頭寸之後，另一條巨鱷浮出水面，那就是貝爾斯登。

貝爾斯登公司成立於1923年，是美國華爾街排名第五的投資銀行。該公司在2006-2008年期間，在每一次白銀上漲的關鍵點位，透過大量做空的方式，打壓銀價，獲取大量收益。他們能夠做到精準打擊的原因只有一個：他們是COMEX最大的黃金和白銀交易商，也就是我們俗稱的“莊家”。

然而故事在2008年被強行畫上了句號。2008年美國次貸危機席捲全球，貝爾斯登手上的白銀空頭頭寸被一輪恐慌性的上漲拉爆，美聯儲緊急支援了一筆28天的貸款，讓貝爾斯登成功熬到了——-你以為是危機結束？呵呵————被摩根大通收購。

摩根大通人稱“小摩”，和“大摩”摩根士丹利同屬於摩根財團，1933年，美國銀行法要求一家公司不能同時經營銀行和證券業務，摩根財團於1935年分裂成了大摩和小摩，大摩主要從事投資業務，小摩主要從事銀行業務。兩家公司都是美國華爾街的超級巨鱷。

摩根大通收購了貝爾斯登銀行之後，順理成章地接過了白銀“莊家”的位置，玩法一模一樣。2009年，摩根大通擁有COMEX40%左右的白銀空頭頭寸，只要白銀出現上漲，小摩就通過幾百萬盎司的空頭合約進行打壓，造成白銀暴跌，自己收割走人。短短一兩年，小摩就在白銀市場賺走了幾億美元。

2010年，屠龍勇士出現了。倫敦貴金屬交易員安德魯·麥凱爾向美國期貨交易委員會（弄垮亨特兄弟的那個）提供了詳盡的證據，證明摩根大通操縱白銀市場，但巧（gui）合（yi）的是，就在美國期貨交易委員會白銀價格操縱聽證會第二日，麥凱爾和妻子在倫敦“意外”遭遇車禍並不幸去世。

但邁凱爾的努力沒有白費，2010年7月15日，美國參眾兩院通過了《多德-弗蘭克法案》，明確規定，金融機構不允許做空自己沒有持有的資產。矛頭直指摩根大通：你手裡沒有白銀現貨就不許做空白銀期貨。摩根大通自知理虧，將白銀專案組解散，全世界白銀市場頭上的一把達摩克利斯之劍，被拔走了。

所謂世事難料，你以為事情就這樣結束了？

摩根大通出局之後，全世界的白銀玩家欣喜地發現，最大的空頭已經沒了，他們像飢餓的鬣狗一樣圍了上來，兇猛地對白銀這個肥美的獵物發動進攻，2011年4月，白銀暴漲到49美元，離歷史高點僅一步之遙，市場再一次陷入崩潰邊緣。

不得已，COMEX又把摩根大通請了回來。

重回市場的摩根大通如魚得水，只用了5年，就把白銀價格重新打回14美元/盎司，市場再一次回到了平衡。曾經的惡龍彷彿立地成佛，成了救世主。

然而，事實真的如此嗎？

從2011年開始，摩根大通就開始大量囤積白銀現貨。一開始人們以為他是為了合規前文說的美國銀行法，手裡沒有白銀現貨的話是不能做空白銀的。但是漸漸地，情況有點不對了。

根據2017年4月份的報告，COMEX總共6156噸白銀庫存中，有3300噸都屬於摩根大通的。

到了2019年，這個數字來到了4782噸，佔了COMEX交易所總庫存9659噸的一半！

換言之，摩根大通成了人類歷史上最大的白銀莊家！

大家可能會奇怪，白銀價格從50美元跌到14美元，摩根大通為什麼還大量囤貨，不會虧死嗎？這就涉及到一個很高階的操作了：套期保值。

首先，他並不是持有單邊頭寸，他是在囤積實物的同時，在期貨市場做空。這樣不管白銀價格是漲是跌，都不會出現爆倉的風險。

其次，5年時間裡，白銀的價格不是直線下跌的。比如說小摩在白銀50美元時候在期貨市場大量做空打壓銀價，價格跌到40美元的時候買入現貨白銀，然後空單獲利平倉，價格再次上漲，漲到45後再把白銀現貨拋售出去，同時繼續做空，把銀價打壓到35美元，這時候再買入白銀現貨，把空單獲利平倉。如此反覆操作之下，漲跌都能賺錢，據估算，在小摩的操作下，白銀價格每波動1美元，小摩都能盈利7。5億美金，比印鈔機印錢還快。

至此，關於白銀的故事就接近尾聲了。我們看到了至少4次，人類透過不同的方法來操縱白銀的價格，為自己謀取利益。每一次，他們的手法都更加精明，更加完善。直到這次，摩根大通終於完成了究極體，美國商品期貨交易委員會明知摩根大通在操縱銀價獲利，但是小摩的操作天衣無縫，合法合規，COMEX更是有口難言，當初是你把人趕走的，市場快崩了又把他請回來，現在你再想趕走，不好意思，請神容易，送神可就難咯。

總結一下吧，昊先生認為現在白銀的區間非常符合摩根大通的利益。區間正好在歷史高點的一半附近，多空都有空間，不管是現貨買入還是合約做空，需要的本金都比較合理，在這個區段做來回操作簡直是輕鬆愜意。但是，對於做紙白銀或者實物白銀的朋友，你們可能就要失望了，我認為白銀短時間內都會以一種緩漲急跌的方式執行，且上方的空間不會太大了。

當然，昊先生也給大家提供另一種思路：關注摩根大通的白銀空頭持倉。一旦我們發現他的持倉開始減少，甚至拋售空頭持倉，那就只有一種可能，就是小摩認為自己已經掌握了足夠的籌碼，可以開始最後一擊了，那時候，白銀價格一飛沖天也就是一年左右的事情。

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