據統計，截至8月29日，百億級私募數量為109家，相比於去年底，已有13傢俬募退出百億梯隊。值得注意的是，在掉隊的13家機構中，多家機構曾憑藉亮眼業績實現規模快速擴張。然而在今年以來跌宕起伏的市場中，此類私募業績回撤明顯，規模隨之跌破百億關口。

多位業內人士坦言，短期亮眼業績往往源於管理人風格與市場的高度契合，如果管理人藉機大舉募資，雖然能夠快速進入頭部梯隊，卻更容易因規模“超載”而翻車，在風格轉換中對投資人和公司造成較大傷害。

13傢俬募退出百億俱樂部

三方最新統計資料顯示，截至8月29日，百億級私募數量為109家。

對比去年底的百億級私募名單可以發現，嘉懇資產、赫富投資、申毅投資、呈瑞投資、寧波寧聚、煜德投資、思道科投資、和諧浩數投資、泛海投資和星闊投資等13傢俬募退出了百億俱樂部。

具體來看，在掉隊的13傢俬募中，多家機構曾是業績榜單中的佼佼者。

比如，好買基金網資料顯示，2019-2021年，赫富投資旗下股票型產品各年度的平均收益率分別為44。82%、48。08%和28。68%，在同類中排名579/2926、702/3187和740/3347；星闊投資去年平均收益率接近23%，在百億級量化私募中排名第十；去年1-2月組合基金業績榜單的冠軍，則由寧波寧聚旗下的“寧聚鬱金香投資”摘得。

規模來也匆匆去也匆匆

短期的亮眼業績，對私募的規模增長產生了立竿見影的效果。

資料顯示，星闊投資成立於2020年9月中旬，同年12月底完成登記。憑藉亮眼業績，星闊投資快速擴張，去年成立了上百隻新產品，2021年12月中旬，公司管理規模便成功突破百億元大關。

無獨有偶，去年上半年業績排名靠前的嘉懇投資，亦是在近兩年快速擴張。中基協公示資訊顯示，截至目前，公司旗下一共備案有173只私募產品，其中161只均備案於2019年之後。具體來看，2021年備案產品數量最多，達72只，2020年則備案了57只產品。

不過，好景不長。多家百億級私募躋身百億梯隊後，業績掉頭向下，規模也很快縮水至百億以下。

三方平臺數據顯示，截至8月19日，星闊投資旗下多隻產品今年以來回撤超5%，最大回撤更是超過25%。同期，嘉懇資產旗下管理期貨策略也回撤超28%，在同類中排名764/790 ，股票型產品今年以來平均收益率為-6。81%，在同類中排名1459/3524。

嘉懇投資業績表現

另外，去年10月新晉百億級私募的赫富投資，今年2月旗下有產品低於預警線0。88元。2019年收益率超過200%的萬方資產，亦是在去年4月規模突破百億元后業績翻車，去年11月便跌出百億梯隊，如今管理規模已經不足50億元。

走得穩比走得快更重要

為何規模來也匆匆，去也匆匆？在多位業內人士看來，問題主要出在規模快速增長與資金性質兩方面。

首先，規模短期內快速增長，必然會對私募管理人的投研水平、運營能力、風控體系構成更大挑戰，如果私募投研團隊、中後臺人員較為精簡，或者組合持倉過度集中，在市場變化中其業績容易受到短期衝擊，從而給投資人帶來糟糕的投資體驗。

滬上一位中型私募創始人透露：“規模快速增長後，產品陡然增多，中後臺壓力非常大。與此同時，私募之所以能夠短期吸金，主要原因在於其自身風格與市場風格高度契合，或者操作非常靈活，一旦管理規模飆升，能力圈範圍有限、風險暴露程度較高等問題很快會暴露出來。”

其次，雖然業績亮眼時發行產品相對容易，但彼時私募吸引的資金更多是為了“賺快錢”的短期資金。記者採訪渠道人士獲悉，當一傢俬募短期業績領先時，投資人購買產品時的收益預期會隨之提升，一旦發現業績不達預期甚至大幅回撥，會在很短的時間中尋找下一個“業績黑馬”，或者選擇止盈，因此私募管理人在業績高位募集的資金耐心相對較差。

業內人士向記者透露，一家曾奪得年度業績冠軍的百億級私募，由於近一年來業績表現相對較差，管理規模已經縮水近100億元。“投資人的耐心最多維持一年，很多半年便贖回了。”該百億級私募人士坦言。

私募排排網旗下融智投資基金經理胡泊表示，規模是業績的天敵，不少曾經表現優秀的管理人因為規模過快增長而導致業績下滑。因此，對於私募管理人來說，在擴張規模前需要認真審視自身的投研實力和整體管理水平，實現規模與團隊實力的動態平衡，否則會對公司和投資人造成巨大傷害。“對於資產管理機構而言，走得穩其實比走得快更重要。”