中國銀行五年後市值能翻倍嗎？要回答這個問題，我們需要給企業進行估值。今天我們試著用市盈率來對中國銀行做個簡單的估值，

以下估值演算只需要掌握小學數學的加減乘除法即可簡單推匯出來

。

我們可以按照如下步驟來進行PE估值分析：

預估未來5年的淨利潤增長率，計算5年後的淨利潤；

預測未來5年的派息率，計算歷年的分紅；

預測第5年的市盈率，計算5年後總市值；

綜合分紅與總市值計算資產增幅。

第一步：預測淨利潤增長率

中國銀行2022年Q3淨利潤增長率同比增速為7。33%，過去五年曆史平均增速 5。43%。我們按照2021年財報淨利潤2411。83億，2022年淨利潤同比增速7。33%來預估2022年全年淨利潤為2556。54 億。

基於保守起見，由於淨利潤增速本身並不高，我們將未來五年的淨利潤增長率按照過去五年平均增速5。43%開始每年衰減5%計，則這五年同比增速分別為：5。43% 5。16% 4。90% 4。66% 4。42%。也就是2023年利潤為2022年淨利潤*（1+5。43%）後達到2450。54 億，依此類推可計算出未來五年曆年的利潤如下。

第二步：預測派息率

中國銀行歷年的派息率資料如下圖所示，我們可以看到派息率比較穩定，2015年至今派息率基本都在30%以上。因此我們假定未來五年，中國銀行派息率都為30%。

有了以上淨利潤增長率和配息率預測資料，我們可以計算歷年淨利潤和分紅如下表：

表一：歷年淨利潤預測

第三步：預測市盈率

中國銀行截止2022年12月18日的

市值為9355 億

，股價為3。18 元，股本為2943。88億。

市盈率為4.32倍，過去五年曆史平均市盈率為5.71倍。

我們可以做以下三種假設：

樂觀假設：

五年後我們碰巧遇見大牛市，市盈將回到目前的五年曆史平均水平5。71倍；

中性假設：

五年後市盈率將維持當前水平，即4。32倍；

悲觀假設：

五年後市盈率按照平均水平5。71倍到4。32倍相同的衰減率進行衰減，即3。27倍；

第四步：計算資產增幅

根據以上預測市盈率乘以2027年淨利潤，我們可以分別計算三種假設情況下五年後的預估總市值，以及透過分紅與總市值之和計算總資產。

透過上表，如果我們按現價3。18元買入，我們可以看出：

樂觀假設：五年後總資產將增至期初資產的2.24倍，年化複合增長率為17.5%；

中性假設：五年後總資產將增至期初資產的1.80倍，年化複合增長率為12.4%；

悲觀假設：五年後總資產將增至期初資產的1.47倍，年化複合增長率為7.9%；

五年來所有的分紅帶來的回報為4054/9355=43.3%，分紅收益的年化回報為7.5%；也就是在悲觀假設下，總體年化收益只有7.9%，因此五年來的回報基本都是透過分紅獲得。

總結來說，

如果我們以現價3.18元買入，在三種假設下，估算的五年收益率為1.47倍—2.24倍，年化複合增長率為7.9%—17.5%。此時，中國銀行總市值將介於0.97萬億至1.69萬億之間。

於是， 我們可以回答文章最開始的問題，

如果我們五年後碰上大牛市，市盈率能回升到目前五年的平均水平5.71倍，則中國銀行的市值五年後有機會翻倍。

以上分析是基於現價買入，我們預估五年後在樂觀、中性以及悲觀三種假設下，我們的預期收益率，看看這些不同條件下的收益率是否能滿足我們的預期以及安全邊際是否足夠。

當然，我們也可以先明確自己的預期收益率，看看在這三種不同假設下，我們的在中國銀行的買點是如何變化的。假設我們的預期的收益率為7%，那麼我們只需要將歷年的分紅折現回2022年（在表一最後一行，我們已將歷年分紅按7%折現回2022年），並將第五年的市值也按7%來折現，將了兩者加總，即得到現在的合理買點的股票價值。

根據上表，如果我們的預期收益率為年化7%，則我們可以看出：

樂觀假設：

將市值與分紅折現後的總值為15331 億，對應股價為5。21元，也就是

如果我們只要求7%的年化收益率，則股價低於5.21元都可以買入，比5.21元低的越多，我們將來的收益越大

；

中性假設：

將市值與分紅折現後的總值為12403 億，對應股價為4。21 元，也就是

如果我們只要求7%的年化收益率，則股價低於4.21 元都可以買入，比4.21 元低的越多，我們將來的收益越大

；

悲觀假設：

將市值與分紅折現後的總值為10188 億，對應股價為3。46 元，也就是

如果我們只要求7%的年化收益率，則股價低於3.46 元都可以買入，比3.46 元低的越多，我們將來的收益越大

；

總結來說，

如果我們五年預期收益率為年化7%的話，三種假設下，預估的合理的買入價格區間為低於3.46—5.21元，價格越低我們收益越高。

事實上，到底是直接按現價買入，正向預測將來的市值，預估自己資產增幅，還是透過折現計算現在的買點，二者沒有本質的區別。

請注意

，

以上只是按照PE來進行估值的一種大致演算，其中有很多預測資料，如淨利潤增長率未能達到預測值，則結果會有較大變化，請不要據此買賣。這個估值的演算，更多的是讓我們加深對各種關鍵指標的理解，並能夠以更保守的態度來評估自己的投資標的，做到心裡有數。

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關於估值分析，如有不妥之處歡迎大家指正。

本文內容不構成任何投資建議，僅供學習參考，不具任何指導作用。投資有風險，交易需謹慎！