對於養殖戶來說，儘管今年的豬價迎來了期盼已久的上漲行情，但豆粕價格也是一山更比一山高，在

四個月的時間裡，每噸豆粕價格的漲幅超過1600元，

有養殖戶戲稱“豆粕比豬肉還貴”。可見，豆粕價格確實讓養殖端承壓不小。

豆粕價格在11月10日上漲至5660元/噸的歷史平均高點後，首次進入下行趨勢，目前已經下跌有一週多時間，截止11月22日，華北地區豆粕現貨均價為5000元/噸，環比下跌9%。後期豆粕價格或將繼續下跌，養殖成本有望得到緩解。

支撐豆粕價格下行趨勢已到來的主要理由有兩方面：一是年前大豆壓榨企業的壓榨量將逐漸回升；二是遠期豆粕價格也將繼續承壓。

短期大豆壓榨企業壓榨量將逐漸回升

截止11月13日-19日當週，大豆壓榨企業壓榨量從130萬噸增加至150萬噸，壓榨量略有上升。根據機構預測，11月~12月是我國進口大豆集中到港的時間，預計大豆累計進口量將在1600~1800萬噸之間，而隨著大豆進口量的增加，預計本週壓榨企業的壓榨量將達到200萬噸左右，提升幅度在33%左右，12月~1月每週的大豆壓榨量或將超過200萬噸。

從今年6月份以來，受大豆供應緊張和養豬飼料需求回升，導致豆粕庫存大幅下降。截止11月21日，國內豆粕庫存環比仍下降20%左右，和去年同期相比下降了55%，仍處於歷史低位。隨著進口大豆供應量增加，壓榨企業的開工率將會逐漸提升，預計12月庫存將開始逐漸增加。但是，由於目前正處生豬消費需求旺季，對生豬飼料需求強勁。因此，在春節之前豆粕庫存增加的速度可能會放緩。

遠期豆粕價格繼續承壓

春節過後，我國豬肉消費將轉入傳統消費淡季，生豬存欄量也將呈現出季節性下降趨勢。同時，由於目前養殖端普遍看空後期行情，在2~4月，不論是生豬存欄量還是補欄量，或將都出現不同幅度的下降。因此，飼料需求將進一步減弱，而在此期間，豆粕庫存卻會快速增加，隨著庫存增加，將會對2~4月份的豆粕價格形成抑制。

據壓榨企業反映，隨著近期大豆價格呈現出下降趨勢，飼料加工企業已經不再訂購遠期貨物，要求飼料企業提前購買幾個月後交貨的豆粕已經變得越來越難。由於壓榨企業擔心一季度豬價繼續下降，而壓榨利潤來自大豆進口成本與現貨豆粕和豆油價格之和之間的差額，這可能會影響壓榨企業的壓榨利潤。

由於不確定2023年第一季度進口大豆壓榨利潤是否會在盈虧平衡線之上，因此，當前壓榨企業也沒有太大的動力購買更多的大豆，除非大豆價格非常具有吸引力。

從大豆供應來看，由於南美舊作大豆供應有限，這或將導致大豆進口成本仍處於相對高位。目前阿根廷正在考慮恢復大豆特別匯率，該計劃可能將在12月1日之前進行宣佈，如果“大豆美元計劃”能夠得以順利恢復，將有利於緩解大豆供應緊張的局面。而我國不少買家也正在等待這一結果，屆時將再作出決定從巴西和美國購買大豆的數量。

從長遠來看，2023年度巴西大豆產量可能將重新整理紀錄。根據國際諮詢機構預測，預計2023年度，巴西大豆產量將達到1。52億噸，同比增加20%，這將降低2月份及以後的國際大豆價格，支援2023年第一季度後我國壓榨企業的壓榨利潤。

隨著豆粕價格的持續下跌，目前利好已經傳導至飼料端。從11月下旬開始，包括亞太星原、邦農、正本清源等在內的國內多家飼料企業率先宣佈對生豬飼料價格進行降價，最高降幅在200元/噸左右。隨著後期豆粕庫存逐漸回升，豆粕價格仍有下行趨勢，生豬養殖成本有望進一步得到緩解。