證

券市場有一俗語“一年三倍者如過江之鯽，三年一倍者寥若晨星”，切中行業生態。

覆盤過往，每一輪市場高潮褪去之後，裸泳者均紛紛現身。換個角度看問題：唯有

擁有堅實的投研基礎、成熟穩定的投資框架的投資人，

才能在市場的跌宕起伏中做到

寧靜致遠

。

光大保德信基金總助兼研究總監魏曉雪便是其中之一。她是一位14年證券老兵，也是業內少有幾乎將所有行業系統、完整研究過的基金經理之一。

歷經多輪牛熊迭代，她始終不抱團、不豪賭，堅持長期主義，擅於捕捉冷門股、獨門股，成就了自我。目前，基金行業8年以上任職經驗的基金經理僅291人，魏曉雪整體業績排名前列。

銀河證券顯示，截至今年7月底，自2013年2月28日魏曉雪管理光大新增長以來，任職回報為343。75%，年化回報達19。35%。值得一提的是，該基金近五年連續每年度回報均排名同類前1/2，在不同市場環境下均表現出良好的適應能力，而全市場中能做到這一點的主動權益基金（包括普通股票型基金和偏股混合型基金）屈指可數。

關於投資：堅持與熱愛

公開資料顯示，魏曉雪，復旦大學經濟學碩士。2006年，加入鵬遠（北京）管理諮詢上海分公司擔任研究員；2009年，加入光大保德信基金任職至今，管理多隻基金，同時兼任研究總監。

不知是否巧合，無論是股神巴菲特還是國內二級市場上，很多著名的投資人喜歡把投資比作釣魚，他們認為釣魚的範圍是研究的廣度，而能否釣到大魚取決於研究的深度。

魏曉雪的投研範圍寬廣，她是市場中少有的以泛行業視角選股的基金經理。覆盤過往，她的持倉遍佈了大消費、大健康、大科技、大製造甚至還有一部分週期股。

在全市場的視角下，魏曉雪總能釣到大魚。依據公開披露的持倉，她持有1年以上的個股當中，有很多翻倍牛股，例如堅朗五金、三花質控、國瓷材料，為組合貢獻了十分可觀的收益。

如何做到兼具廣度與深度？孜孜以求的研究態度，是魏曉雪能夠找到這些大魚的主要原因之一。

經歷過多輪牛熊的洗禮，也經歷過漫長震盪市的考驗，從賣方到買方，從研究員到研究總監，再到任職基金經理兼任研究總監，在投研這條路上，魏曉雪已經走了14年。不可否認，很多研究員在轉任基金經理後，由於工作重心的調整，會適度弱化研究工作，但是她十年如一日始終將深度研究和細緻調研的習慣堅持了下來。

她的日常，除了管理研究員以及認真做好案頭工作外，還需要跟產業一線保持密切聯絡。

在以前的一次媒體採訪中，魏曉雪曾說：“我每週都要調研幾次，如果你們不採訪我，我現在就跑出去調研了。”

堅持研究讓魏曉雪敢於參與一些冷門股，也讓她敢於在面對來自市場的質疑時，能夠堅信自己的判斷，長期持有。

關於投資：堅持與熱愛

“熱愛”是魏曉雪能夠找到這些大魚的主要原因之二。

“我覺得研究是我非常喜歡的事情，這是我的生活方式，我可以透過研究來認知世界。”魏曉雪對研究十分熱愛，她還把這份熱愛帶進生活當中。

作為女性基金經理，在殺伐果斷的背後也有柔情的一面。養花是魏曉雪除了投資外，唯一的興趣愛好。但這兩件不搭邊的事兒，在她眼中，卻很自然地關聯在一起。

“養花是投資的反面，它可以很好地（為我）平衡市場帶來的焦慮感。而且，我在養花之後，對化工、化肥和農藥產品有了更好地理解。記得，我們研究員之前推過農藥公司。我一看這列表裡，大部分我都認識，我都用過，我都知道。”她稱。

對研究充滿熱愛、對新事物保持好奇，魏曉雪在投研工作中從不固步自封。

在資本市場中，大魚經常出沒在未被充分發掘的新興藍海中。魏曉雪擅長在順應時代發展的產業中挖掘成長類的公司。這也其持倉有別於同行的重要原因。

“基金經理最應該警惕的一點，別被時代的快速發展所拋棄。”魏曉雪說。

對投資的熱愛與堅持，讓她交出了一份完美的投資答卷。據銀河證券，截至今年7月底，其自2013年開始管理的光大新增長獲得了343。75%的任職回報。從去年5月開始管理的光大製造也取得了翻倍的收益率，為116。39%。

“我的股票我跟得住。”是她堅持投研一線工作14年後的自信與底蘊。

魏曉雪是一位很有氣場的女性基金經理。在與她的交談中，很明顯能感知到她在舉手投足間散發出的自信與底蘊。

一個氣場強大的人必然具有很強大的自我接納能力，遇到突發情況時能夠在最短時間內調整狀態，並做出正確的決策。

實際上，她的這份淡定和從容與過往所經歷的修行不無關係。

魏曉雪的投資之路並非一片坦途。剛剛擔任基金經理的三年間，便經歷了2013-2016年牛熊的轉換。彼時，她的投資框架還不成熟，管理的產品收益時好時壞。

尤其在2016年“熔斷”行情當中，魏曉雪體驗到了熊市的殘酷。 魏曉雪當時的感悟是：在牛市當中，選股如果出現偏差很容易被矯正。但是熊市與震盪市，如果依然只依靠選股會讓組合波動很大。而投資的道路如果想要走得更長久，除了找到值得長期陪伴的好公司，成熟的投資框架也十分重要。

剛好這一年，她做了眼睛手術。回憶起那段經歷，魏曉雪坦言：“剛做完眼睛手術，眼睛就一直蒙著。看不到光的日子，我在腦海中反覆思考、覆盤過往的操作，希望能透過一個均衡穩定的方式，能夠讓自己適應市場且發揮自身優勢。”

“黑夜給了我黑色的眼睛，我卻用它尋找光明。”顧城這一詩句，似乎非常符合魏曉雪當時的心境。在一片黑暗中，魏曉雪進行了深刻的反思後，決定推翻自己，重新做一盤棋。

經歷過一遍遍的模擬與實踐的堆砌，魏曉雪的投資框架開始慢慢地清晰。對於投資框架，魏曉雪這樣解釋道：“我的投資框架是：注重戰略規劃+戰術籌備，以系統化思維應對市場變化，均衡佈局，追求長期收益。”

在戰略層面當中核心是定攻守。宏觀擇時是防禦系統，只有在大牛熊市切換之交才會做一些大的擇時。

經濟學界大神保羅·薩繆爾森（PaulA。 Samuelson）曾說：“投資本該是枯燥的，它不該是令人興奮的。投資應該更像是看著油漆變幹或凝望青草生長。”

這句話的深意是投資需要面向長期。魏曉雪是堅定的長期主義踐行者，在她的投資框架中，如果沒有大的系統性風險，不做宏觀擇時。

她希望投資是在可研究的範圍內，對公司進行持續跟蹤、深入瞭解，與好企業共同成長，成為時間的“真朋友”。

在長期投資的理念之下，魏曉雪近年來的投資風格也愈發淡定、沉著。

今年以來，A股市場一波三折，面對一季度市場的調整，很多基金經理選擇大幅調倉或者減倉觀望。但是在一季報的觀點中，魏曉雪提到：“站在宏觀層面上看，當前中國經濟新舊動能正在穩定又迅速的轉換之中，市場結構性方向明確中長期預期樂觀。”

在一季度市場震盪中，魏曉雪並沒有進行過多的調倉動作。正是這份淡定與從容讓她管理的光大保德信新增長在二季度市場的反彈過程中，基金淨值再創新高。

戰術層面的核心是如何構建組合。魏曉雪的組合當中並不拘泥於價值與成長，她會自上而下從戰略性產業趨勢中尋覓商機，也會自下而上的挖掘具備成長空間的個股。

“在構建投資組合時，我會把28個行業按照驅動因素劃分到5個大類的板塊：大金融、上游週期、中游週期、TMT、消費，透過對行業景氣度和產業趨勢的研究進行戰略和戰術層面的配置，最終透過個股選擇，貢獻主要的超額收益。”魏曉雪提到。

對於選股型的基金經理來說，均衡配置是反人性的。但是魏曉雪在精選個股的同時，也會做均衡的配置。

她的個股集中度較低，第一大重倉股平均倉位5。52%，但是，整體持股的總數並不多。在2020年，魏曉雪管理的光大新增長持有的92只個股中，扣除新股等每隻倉位不到0。1%的個股。真正有效倉位個股一共其實只有28只。

如何做到“不偏愛”呢？魏曉雪提到“我所有的投資都有個假設，就是市場是很難戰勝的，要敬畏市場，哪怕我選了非常牛的牛股，也必須要剋制，永遠要給自己的犯錯和錯誤留出餘地。”

淡定與自信：緣於經歷

擁有成熟的投資框架後，魏曉雪收穫了時間的饋贈，就像她一直強調的“長期主義”。Wind顯示，目前，基金行業8年以上任職經驗的基金經理僅291人，魏曉雪整體業績排名前列。

站在當前的時點，從戰略的角度出發，魏曉雪對市場保持樂觀。從戰術的層面，魏曉雪認為“從長期來看，一個好的投資組合應該刻有時代的烙印。”

在組合的具體配置上，魏曉雪圈定了幾個賽道，“我們看好5G資訊化、新能源汽車及汽車的智慧化、中國製造升級等新興領域，以及長期景氣的消費頭部公司等等。”

目前，由魏曉雪擬任基金經理的光大保德信睿盈混合型證券投資基金正在發行中。作為明星產品光大新增長的姊妹篇，該基金將繼續延續魏曉雪的投資風格，順應時代發展機遇，挖掘有成長潛力的個股，靈活建倉，穩健為主。

魏曉雪提到：“未來，新興產業將會繼續處在較高的成長上升區間，一是在中國科技創新週期中，傳統行業升級換代帶來的價值提升，二是新興產業開闢新的經濟增長亮點，成為未來經濟發展的中堅力量。”

內心堅定的人往往具備一種隱形的力量。相信這位氣場強大、自帶光環的寶藏基金經理，未來能夠繼續乘風破浪。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律檔案，在瞭解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。本材料不構成任何法律檔案或是投資建議或推薦。光大新增長、

淡定與自信：緣於經歷

談及未來：依舊順勢而為

談及未來：依舊順勢而為

光大睿盈的產品風險等級為

R3

基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。基金管理人不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

（中風險），適合風險評級

C3

（平衡型）及以上的投資者。

本產品由光大保德信基金髮行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。

重要提示：魏曉雪2006年-2009年在鵬遠（北京）管理諮詢有限公司上海分公司（原凱基管理諮詢）擔任研究員，2009/10加入光大保德信基金，2012/11-2014/2管理光大行業輪動，2013/2至今管理光大新增長，2015/5-2017/1管理光大國企改革，2020/3至今管理光大研究精選，2020/4至今管理光大消費，2020/5至今管理光大中國製造， 2021/2至今管理光大智慧汽車，2021/3至今管理光大新機遇。以下資料來源於基金定期報告並經託管行復核，光大智慧汽車成立於2021/2/9，光大新機遇成立於2021/03/30目前處於6個月建倉期內，相關業績不予展示。