“有時候，就是需要有跟別人不一樣的勇氣才能賺到錢。”

——華夏遠見成長擬任基金經理 鍾帥

識時務者為俊傑，做投資也如此。先明瞭當下的時代特徵，循著時代規律去發力，才有更多獲益的可能。

一、結構性行情持續演繹選股制勝時代來臨

你有沒有想過，現在參與證券市場投資的核心競爭力是什麼？

選股、擇時、風控……“一千個觀眾眼中有一千個哈姆雷特”，我個人覺得“選股能力”已經成為當下投資市場“試金石”。

選股能力自證券市場誕生開始便十分重要，但最近幾年，又有點不一樣。這兩年，股票投資越來越難了。有時候好不容易抓到個機會，沒兩週板塊行情就過去了，還沒來得及“上車”，市場的風向又已經轉變。簡單來說就是，

市場風格切換和板塊輪動速度更快了。

自從2020年以來，權重股和中小盤、上證指數和創業板之間分化的趨勢越來越明顯。其實，這是證券市場註冊制改革的必然結果。

隨著註冊制的逐步推行，未來A股市場會迎來一個更加健康的“優勝劣汰”局面，股票數量會持續增加，而市場的資金量是有限的，資金會越來越集中於少數上市公司。

華夏基金的基金經理鍾帥認為，“對A股可以儘可能摒棄牛市或者熊市的看法，A股未來或許進入一個沒有指數級別大牛市或大熊市的階段，指數可能呈現震盪向上的穩步走勢。在這個過程中，個股表現將走向極致分化。我個人認為，

A股已經進入了選股投資的時代。”

選股時代，如何制勝？

這幾年的結構性行情中，只有部分賽道，甚至只有少部分個股有顯著的賺錢效應。

而挖掘出能夠持續創造超額收益的個股是就是制勝之道。

那麼，怎麼挖？在華夏基金鐘帥的基金管理生涯中，我找到的答案是：“不扎堆、不盲從，自下而上選股制勝。”

其實個股挖掘的過程就像“伯樂識馬”，而基金經理就是那個“伯樂”。

二、成長股“伯樂”自下而上挖掘“潛力白馬”

選股制勝時代，對投資者的挖掘優質個股的能力提出了更高的要求。但“選股能力”是抽象的，我們還是先用業績說話。

留意到鍾帥，純屬偶然。今年年初，我翻看基金行業盤點報告的時候，發現華夏基金有一隻基金規模增長得非常猛，那就是鍾帥現在在管的華夏行業景氣（003567）。2020年底到2021年底，華夏行業景氣基金的總規模從不到1億元增長到123億元，使用者數也從3276戶迅速增長到超35萬戶。

（資料來源：基金定期報告，統計日期：2021。1。1-2021。12。31）

鍾帥擁有南京大學經濟學碩士以及中國科學技術大學物理學學士學位，2011年加入華夏基金管理有限公司，期間轉戰券商兩年，2018年又回到華夏基金，鍾帥擁有12年證券從業經歷，其中包括2年公募基金管理經驗。

2020年7月28日，鍾帥正式接手管理華夏行業景氣。憑藉鍾帥出色的選股能力，2021年全年，基金淨值增長84。11%，位居同類排名第2，而鍾帥任職以來至2022年8月29日的區間回報更是高達124。68%。

眾所周知，2020年到2022年這兩年，股市震盪不休、投資難做，同期的偏股基金指數、滬深300指數區間漲跌幅分別為3.33%和-9.69%。可見，鍾帥管理的華夏行業景氣超額收益突出。

（資料來源：Wind、基金定期報告，截至2022。8。29。基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。）

回到“選股能力”這個話題。我一直很好奇，鍾帥是怎麼透過選股取得大幅超越市場平均水平的超額收益的？

翻閱了大量資料後發現，鍾帥有多次成功挖掘“潛在白馬”股的經歷。例如，華夏行業景氣基金每個季度公佈的前10大重倉股基本上屬於高景氣行業裡面的“冷門股”，雖然這些公司在買入的時候相對冷門一點，市場認知度較低，但隨著公司的發展、基本面的變化以及業績的釋放，慢慢成長為市場上的熱門“白馬”股票。

伯樂識的是“千里馬”，而鍾帥識的是“潛力白馬”。基於鍾帥挖掘低估值高景氣成長股的出色能力，他有了“全能成長獵手”之稱，而我更傾向於認為他是“成長股伯樂”，“白馬股”常有，而伯樂不常有。

鍾帥透露：“我所買的一部分股票，往往是在底部、在左側，市場對它可能會有比較大的爭議和分歧，說實話，一些我曾經持倉賺錢的公司，在當時買入階段很多內外部研究員、或者很多同行都是非常不看好的。其實如果想買什麼公司，我發現我周圍的人都很看好，沒有什麼分歧，可能反倒不敢買了。

有時候，就是需要有跟別人不一樣的勇氣你才能賺到大錢，

你總是跟著別人走，跟別人都一樣的，那你可能能賺點小錢，但是賺不到大錢。”

要知道，在2020到2021期間，A股市場“抱團”現象非常普遍，絕大部分投資者都在追逐“核心資產”，所以才造就了各種“行業茅”。而鍾帥總是遠離市場喧鬧處，不扎堆、不盲從，

透過自下而上的深度挖掘和提前的左側佈局，領先於市場發掘股價低估機遇，以遠見追隨好公司的成長。

因此，他所管理的基金超額收益也更為顯著。

選股投資時代，無論投資股票還是投“基”，首先要選對“伯樂”。對鍾帥管理的基金有興趣的朋友可以關注一下

華夏遠見成長一年持有期（A類 016250；C類 016251）這隻新基金，該基金9月5日起正式發行。

這隻基金將會延續鍾帥此前在成長股的投資框架和選股邏輯，在景氣行業中自下而上挖掘，精選估值較低的底部標的偏左側投資，重點關注估值與成長性，力求以選股為投資者創造超額收益。

三、獨特的選股方式產業鏈調研交叉驗證

長期找到“爆冷”的個股並非幸運和偶然。

捕捉行業景氣、挖掘高成長個股從來都知易行難，在此基礎上還要放棄“抱團”、穿越市場共識，堅定地用自己的成長投資框架去“翻石頭”更難。而鍾帥貴於，

他不僅有不抱團的勇氣和智慧，還有超強的行動力和勤奮。

鍾帥坦言他“基本上每週除了週一，其餘時間甚至有時包括週末我都在外面跑公司調研……每去一地，都會調研周邊全部可投公司。”“不是在調研，就是在調研的路上”這句話十分適合用來形容鍾帥。在鍾帥身上，那些被成功挖掘的“潛力白馬”、那優異的業績增長線都在印證著“天道酬勤”這個規律在當下這個浮躁的時代依然有效。

而鍾帥的調研方法不同於“調研公司、跟蹤上下游、做財務預測模型”的個股調研模式，鍾帥更為注重產業鏈調研——透過長期跟蹤產業鏈的基本面、與上下游的企業經常性地交換資訊、交叉驗證等方式以更加全面眼光的去看待產業鏈，從而發現市場的預期差。

巨大的市場預期差中，往往蘊含著股價大幅上漲的空間。

不同於個股調研中追蹤單個公司的模式，鍾帥覺得：“我們跟蹤的不是這個珠子（個股）本身，而是在找線，也就是去跟蹤產業鏈，找細分行業或細分產業鏈。”所以，鍾帥找的其實是“線頭”，首先找到一個高景氣度、值得長期投資的行業主線，其次才是自下而上尋找行業裡低估值的優質公司。

這樣勤奮而獨特的調研模式，也許都是為了更好地對投資者負責。

最近，在擬由鍾帥擔綱基金經理的華夏遠見成長基金（A類 016250；C類 016251）的一則介紹影片裡，我看到這樣一句話，深受觸動：

“在辦公室裡幾乎看不到我，但在調研路上，我知道我是誰......希望用我的一小步，為投資者帶來一大步。”

而這，正是我希望的基金金經理的樣子。

三、後記

我個人特別喜歡看鐘帥的路演和直播。也許是這位基金經理身上的勤奮和踏實總能給人一種真誠的感覺。很多基金經理不敢說的話，他敢於推心置腹地表達出來，例如文章開頭那句：“有時候，就是需要有跟別人不一樣的勇氣才能賺到錢。”咋聽便刻進了腦海裡。那種敢於與市場共識不同的勇氣和智慧，在“抱團”習以為常的資本市場裡，是鮮有的。

其次是，這位基金經理表達總是乾貨滿滿，給人帶來驚喜。我想或是因為他有自成體系的投研框架，有自己獨特的觀察和思考，所以他的表達時常有別於市場上雷同的觀點和分析，帶你看到一個更真實、更細膩的投資世界。

如果你持續追蹤這位基金經理的路演，你會發現，這個人一直在成長，基金業績也一直在“茁壯成長”，並且帶領投資者不斷前進。

最後，我覺得鍾帥的投資方式也值得我們這些普通投資者學習。或許可以概括成這樣一句話：選股投資時代，用獨特的選股方式選股制勝；用超越常人的勤奮得到超額資訊，收穫超額收益；不扎堆、不盲從，看到不一樣的風景。

作者：小啟