z巴菲特在1993年致股東的信中首次提到了“護城河”的概念，而後又多次提及，後來又經過很多投資大佬的引用，最終變成了一套較為經典的投資理論。

護城河在古代便已經是

存在與座城、皇宮、寺院等主要建築周圍的河，大部分是由人工挖鑿。具有防禦作用，

可防止敵人或動物入侵

。

在商業的競爭中“護城河”也起到類似的作用，那就是隔絕其他企業的超越或者打敗這個企業的隱形競爭優勢。

護城河模型

一般而言，企業的“護城河”被分為四種：無形資產、轉換成本、網路效應、成本優勢。能夠擁有一條護城河的企業已經是非常優秀了，能夠同時擁有2條以上的護城河更是非常強大。

然而護城河也並不是一成不變的，有些企業的護城河甚至會變成自己的牢籠，所以也需要合理看待，比如科達和諾基亞，都是非常優秀的公司，也都擁有至少一條的護城河，結果還是會被顛覆。所以投資也並不是只投有護城河的公司，但是強大的公司一般都會擁有至少一條的護城河。我們來看看這四類護城河模型都是怎樣的吧。

無形資產

無形資產包括三大類，分別是品牌效應、專利版權和特許經營權。

一、品牌效應

品牌效應

主要是兩種，提到某種商品，就會想到某個品牌；另一個是同樣的產品，因為品牌的原因，顧客就會願意多花錢。

比如，最開始的老乾媽，就和辣椒醬繫結非常深，一提到辣椒醬，都會想到老乾媽；一提到口香糖，大家都會想到綠箭，相對來說，這種關係，會無形中繫結到某個型別的商品或者某個行業，會增強與客戶的粘性，但是要維持這種關係，是需要長期的營銷付出的。

而說到顧客會願意多花錢，一般都是在奢侈品行業居多，比如BBA相比一般車企，比如LV牌產品相比眾多工廠訂單，茅臺相比其他白酒，雖然感受到的實際使用價值差別不大，但是價格卻能相差好幾倍甚至是上百倍，即使是這樣，大家依然會願意去接受大牌的，而不是普通品牌。

二、專利版權

專利版權

是指企業擁有的專利技術和版權，這些專利技術是其他企業或者個人所不具備的，目前笨鳥在A股裡面知道的就是靠隨身碟起家的

朗科科技，還有前段時間活的很好的樂視，就是靠版權收入。而最近亞馬遜大劇《力量之戒》的版權費就高達2。5億美元

但是專利和版權也都是有時間期限的，比如隨身碟的的專利只有20年的時間，19年底已經到期了。迪士尼的米老鼠的版權可能就要到期了，“地表最強法務部”正在想辦法來繼續延續版權。同時侵權的事件也時有發生，維權起來也是非常困難和消耗精力的。而且專利和版權也容易被模仿和借用，比如本篇所述內容核心來自巴菲特，只是經過了笨鳥的一些加工而已。

三、特許經營權

特許經營權

這類護城河相對來說比較呆板，一般都是由相關單位釋出的，大部分都是用來公用事業。比如高速公路、機場、免稅店等。

這類上市企業還是非常多的，比如免稅店龍頭中國中免、王府井；基建類的上海機場、高速路reits等。當然最牛的特許經營權公司是中國菸草，去年納稅額1。358萬億！

和專利版權一樣，這種特許經營權大部分也都是有時間期限的，比如高速公路的收費年限是30年，到期後是要無償移交給相關單位的。而免稅店一般的經營年限則是5-10年的期限。楚辭之外，一般的特許經營也都是收到宏觀調控，議價空間小，比如上海機場連年虧損，卻不能隨意漲價［捂臉］

以上就是護城河中品牌效應的三種模型，由於篇幅關係，剩下的會在以後更新。

以上僅代表個人觀點，不構成投資意見或建議

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