金融界7月12日訊息 6月以來，執行贖回的轉債數量達到6只，規模超27億，達到今年以來的次高水平。背後原因與正股、發行人促轉股意願、交易所新規等多重因素均有關。

華泰固收表示，從新增贖回的轉債來看，主要分為幾類：

1、新觸發贖回的轉債首次即執行贖回，例如湖鹽、交科、賽伍、嘉友等；此類轉債往往發行人資本開支較大、現金流並不算充裕、或財務費用對利潤擠佔較多，發行人促轉股意願較強；賽伍等還完成下修，觸發贖回也立即執行，體現很強促轉股意願。此類轉債數量增加的原因還在於，4月以來部分穩增長或高景氣標的正股持續上漲，觸發機率也較高；

2、不贖回品種到達前次公告上限後，再次觸發贖回後選擇執行。例如鵬輝、創維等均是此類代表，尤其鵬輝從去年8月開始多次公告不贖回，在6月後終於選擇執行。

華泰固收團隊認為，此類品種除促轉股意願本身不弱外，交易所新規也有影響。按滬深兩所《上海/深圳證券交易所上市公司自律監管指引第12/15號——可轉換公司債券（徵求意見稿）》來看，如果不贖回，再次執行贖回需3個月以後。對於本身有贖回意願或希望在3個月內可以促成轉股的發行人而言，執行贖回將是最穩妥的決定。

華泰固收稱贖回公告後轉債和正股仍有短期拋壓，但高價轉債估值經歷前期調整後雖然不低，但系統性風險已有一定釋放，加之正股基本面預期轉好，贖回後雖然經歷短期拋壓，但正股趨勢仍然向上，贖回帶來的短期衝擊很有限，需對持倉個券及時跟蹤，規避贖回風險。

華泰固收預測，7-8月轉債贖回數量或仍將維持較高水平。由於6月以來正股持續向好導致發行人趁機促轉股意願提升，新規執行後發行人對贖回執行判斷上也將更加理性。因此，絕對數量上看，未來2個月贖回轉債或仍不少。

同時提示投資者關注兩類轉債的後續贖回風險：1、曾公告不贖回的，再次觸發可能直接選擇贖回。2、新觸發贖回的，且促轉股意願較強的轉債。新規執行後，轉債贖回機率也將增加，部分現金週轉能力一般的公司或也將直接贖回。

本文源自金融界