脫水回顧：

今日內容：

Ⅰ

高階製造產業鏈核心，國產自主崛起東風已至！

在數控機床中，五軸聯動機床國產化率低，國內企業成長空間大。作為高階製造業之基，五軸聯動機床廣泛應用於航空航天、汽車、軍工等領域。“自主可控”背景下，政策、資金共同支援推動我國五軸機床產業鏈加速成熟。在國內航空航天、新能源汽車產業旺盛需求下，國內企業迎來發展機遇。

資料統計顯示，21年全球五軸機床市場空間74。8億美元，預計27年行業規模有望突破百億達138億美元。2020年，德瑪吉森精機為代表的全球龍頭企業壟斷市場，前十大廠商佔據行業超過80%的市場份額。科德數控是國內五軸機床龍頭企業，20年市場份額0。39%，與海外龍頭差距較大。但目前科德數控裝置已不遜於同類型進口產品，未來進口替代成長空間廣闊。21年我國五軸機床市場空間103。09億元，機構預計到2025年國內五軸機床市場空間有望達到186。83億元。

需求端，五軸機床在航空航天、汽車、軍工三個行業的銷量佔比分別為39。9%、24。3%和13。3%。航空航天領域，國產大飛機產業鏈持續釋放增量市場需求。五軸機床覆蓋飛機結構件、起落架、葉片、機匣、壓氣機葉輪等部件加工。伴隨國產大飛機逐步進入批次製造，五軸機床國產替代需求旺盛。新能源汽車方面，一體化壓鑄等新工藝推進有望持續帶來五軸機床需求增長。

供給側，由於五軸聯動為代表的高階機床，具有提高加工效率、節約場地和人工成本等優勢。為滿足製造業企業提升產品競爭力需求，越來越多的企業選擇五軸機床來提升產品競爭力。對此，國內企業入局透過國產數控系統、功能部件將加速五軸機床降本，帶動五軸機床經濟性不斷提升，後續有望推動五軸機床替代三軸機床，提升五軸機床滲透率。

曾經，進口限制與高進口成本限制了國產五軸機床發展。目前數控系統科德數控、華中數控五軸系統已逐步向西門子、發那科等海外龍頭企業看齊。與此同時，功能部件供應鏈加速成熟，機床廠逐步實現了自研功能部件配套。基於自研專利技術在功能、控制精度、加工效率等方面向國際先進水平看齊。國內機床產業鏈也具備走向成熟構築國產替代基礎。

投機佈局而言，機構建議從數控系統、功能部件和機床廠3個維度進行投資。梳理相關標的，主要如下：

Ⅱ

深耕智慧製造的軍工虛擬製造龍頭，生產力中臺開啟雲服務化！

能科科技：公司主要業務包括智慧製造、智慧電氣兩個板塊，經過多年的積累和耕耘，形成了自有的圍繞企業數字化業務的諮詢、規劃和設計能力、圍繞工業軟體的產品實施和服務能力和圍繞工藝的數字化產線建設能力，業務型別形成了諮詢服務、企業管理系統解決方案、產品全生命週期管理、模擬與測試服務、工藝自動化、視覺化生產運營管理系統以及測試臺產品七個專業方向。

標籤：主業雙輪驅動、軍工虛擬製造、客戶融合、生產力中臺

看點一：智慧製造+智慧電氣

公司致力於成為智慧製造與智慧電氣先進技術提供商，依託先進的工業軟體和電力電子技術，為客戶提供以工業網際網路為核心的，數字化、網路化、智慧化系統解決方案與平臺產品，實現全流程的數字孿生，賦能客戶業務轉型升級的數字化願景。

研報菌簡評：構築智慧製造中臺，賦能企業數字化轉型，深耕智慧製造領域，開啟產品化轉型之路。

看點二：生產力中臺

能科為客戶打造的生產力中臺整合了CAD（設計）、CAE（模擬）、EDA（電子設計）、Office（辦公軟體）以及各類工業APP，整合工業生產自動化和資料採集裝置產生的大量工業資料，形成包括研發孿生（模擬資料）、生產孿生（生產質量資料）、執行孿生（日常執行資料）等在內的產品全生命週期資料主線，同時支援企業內的使用者基於中臺進行資料交流、實現業務協同。

研報菌簡評：中臺產品驅動資料價值，企業數字化轉型的加速引擎，幫助企業打通資料孤島，解決企業資訊管理中“資料煙囪”問題，實現了資料全生命週期的管理。

看點三：軍工虛擬製造龍頭

公司是軍工虛擬製造龍頭，虛擬製造加速正向研發程序，將受益於正向研發需求提升。虛擬製造能夠減少實物反覆試驗、風險和成本，大幅提高研製效率和質量，是正向研發過程中的重要推手，將持續受益於正向研發需求的提升。

研報菌簡評：技術實施後，將現有裝置生產力提高了15-20%，新生產設施投資降低5-20%，庫存和生產時間減少20-60%，實現了系統結構的最佳化，加速企業邁入工業4。0。

看點四：客戶融合

由聚焦行業龍頭客戶，拓展優質客戶資源。公司透過主動開發和參與投招標的方式，在航空航天科技、高科技電子與5G、汽車及交通運輸和裝備製造四大離散製造領域積累了包括中國兵器、中國航發、中國商飛、中國中車、東方電氣等一批優質的行業龍頭客戶。

研報菌簡評：公司目前客戶已經包含航發集團、中航工業、中國商飛、航天科工等大型軍工航天企業，實現軍工行業高覆蓋。

看點五：智慧製造

公司結合近些年服務行業頭部客戶積累的以應用場景為核心的知識經驗，不斷加大研發投入，生產力中臺、資料資產平臺、中小企業服務創新雲的建設將促使公司軟體產品服務模式由傳統的定製化解決方案為主向產品化、平臺化和雲服務化轉變，由單點業務子系統的建設向企業層面的業務整合和應用整合的轉變，將大量的工業原理、行業知識、業務流程和演算法模型等以微服務的形式封裝成為可重複使用的資產，透過平臺為客戶提供開發介面，實現敏捷開發、持續交付、快速迭代等功能。

研報菌簡評：2021年公司釋出了aPaaS、雲服務平臺及資料平臺三類自研產品系列—樂倉生產力中臺、後廠造和基於場景的資料治理平臺均已上線。

參考資料：

1、20221110-國金證券-五軸聯動機床行業深度報告：高階製造之基，自主崛起東風已至

2、20211031-天風證券-能科科技-603859-募投專案取得進展，盈利能力持續提升

3、20220110-華西證券-能科科技-603859-軍工虛擬製造龍頭

【免責宣告】以上內容僅供您參考和學習使用，不作為買賣依據，據此操作風險自負！投資有風險，入市需謹慎。本文觀點由九方智投黃波編輯整理（登記編號：A0740620120007）