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2022年7月場內商品期權交易活躍度繼續升高，總成交量達4299萬手，總成交額486。43億元，月末總持倉量359萬手，日均成交持倉均環比增加。7月商品期權總行權量為16。9萬手，環比下降。按農產品、化工和金屬分板塊來看，農產品類期權成交量1995萬手為最多，佔總成交量46％。7月各板塊期權成交額均未超過總量4成，單個品種上原油期權成交額90億為最高。7月份有3個單個期權合約成交量超過400萬手，其中M2209期權成交631萬手為最多。7月份商品期權隱含波動率整體回落，特別是金屬類和能源化工類商品期權的隱波從高位大幅下降。

一 商品期權交易資料變化

場內商品期權月總成交量為4299萬手，日均成交205萬手，環比增加17％；總成交額486。43億元，日均成交額23。16億元，環比增加21％。月末總持倉量359萬手，環比增加3％。

分交易所來看，7月份大商所商品期權總成交量達2243萬手，日均成交106。8萬手，環比增加23％；總成交額190。4億元，日均成交9。07億元，環比增加20％。尤以PVC期權成交增加幅度最大，7月份PVC期貨價格持續下跌。豆粕期權和鐵礦石期權的成交量也有4成升幅。

鄭商所商品期權7月總成交1581萬手，日均成交75萬手，環比增加14％，總成交額達104。06億元，日均成交4。96億元，環比增加20％。月末持倉量增至121萬手。棉花期權成交大幅上升，總成交量超200萬手，棉花期貨價格在7月份下跌15％，波動較為劇烈。其餘主要期權成交量均有不同程度增加。

上期所商品期權7月總成交475萬手，日均成交22。6萬手，環比增加1％，總成交額達191。93億元，日均成交9。14億元，環比增加22％。其中天然橡膠期權和黃金期權成交量和成交額均有明顯增加，鋁、鋅和原油期權成交量環比下滑。

圖12022年7月商品期權交易資料

7月商品期權總行權量為16。9萬手，其中大商所行權量8。1萬手為最多，鄭商所5。5萬手次之，然後是上期所3。3萬手。細分到具體期權品種，行權佔比最高的仍然是有色板塊，銅、鋁及鋅期權分別為27％、25％和17％，其餘期權行權比例未超過15％。

圖22022年7月商品期權行權佔持倉量比例

按農產品、化工和金屬分板塊來看，7月農產品類期權成交量最多，佔總成交量46％，達1995萬手，其中豆粕期權成交量多達767萬手。其次是化工類期權，佔比34％，仍然是PTA期權和甲醇期權成交較多，分別有747萬手和304萬手。金屬類商品期權中鐵礦石期權成交509萬手為最多，較上月顯著增加。7月各板塊期權成交額均未超過總量4成，化工類期權總成交額稍高為167億，其次農產品類期權為161億，金屬類期權成交額最少為159億。單個品種上原油期權成交額90億為最高，其次鐵礦石期權成交71億，其它品種成交額都在60億以下。

圖3 7月商品期權各板塊及品種成交量

圖4 7月商品期權各板及品種塊成交額

再詳細比較每個期權品種，7月份有3個期權品種的成交量超過400萬手。期權主力合約的成交量和期權總成交量排在前列的品種大致相同，有3個期權合約成交量超過400萬手，其中M2209期權成交631萬手為最多，TA209期權605萬手成交次之，然後是438萬手的I2209期權。

圖5 2022年7月各商品期權及主力合約成交量

圖6商品期權每月成交量①

圖7商品期權每月成交量②

圖8商品期權每月成交量③

圖9商品期權每月成交量④

圖10商品期權每月成交量⑤

二 商品期權波動率變化

從波動率角度來看，7月份商品期權隱含波動率整體回落，特別是金屬類和能源化工類商品期權的隱波降幅顯著。例如鐵礦石期權隱含波動率從70％降至50％，銅期權隱含波動率從40％降至20％左右，原油期權隱含波動率從60％回落至40％。另外農產品中的棉花期權隱含波動率也從50％上方降至30％。其它多數期權的隱含波動率較上月也有約10個點的降幅。對比歷史波動率來看，目前處於中性或偏高水平。

注：本文中成交量、持倉量和行權量資料單位為手，成交額單位為億元，均為單邊計算。資料來源為美爾雅期貨研究院、交易所官網及wind。

本文源自美爾雅期貨研究院