遭遇“砍單”的歌爾股份，股價已經連續兩個交易日“一”字跌停，

市值損失近150億元

。然而，“砍單”涉及的2022年營業收入不超過33億元，在不考慮其他因素的情況下，連續的跌停似乎有些超預期，那麼股民到底在怕些什麼？

交易行情顯示，截至11月10日收盤，歌爾股份跌停板的封單依然高達277萬手，而

當日公司股票成交總手數僅17。38萬手

。如此巨大的差距，足以表明歌爾股份持股股民內心的恐懼，形成鮮明對比的是，場外的股民極度缺乏進場接盤的意願。

從財務資料看，歌爾股份2021年度的營業總收入約為782。2億元，2022年前三季度的營業總收入約為741。5億元，按照這個規模，不超33億元的營收減少對於公司整體業績來說應該影響沒有那麼大，但是

股價卻出現兩個跌停板，足以說明市場情緒恐慌至極。

那麼歌爾股份的股民到底在怕什麼呢？在本欄看來，“砍單”後營收規模的縮減以及業績的下滑固然是股民們擔心的一大因素，但更為重要的擔心可能是對

歌爾股份後續遭遇“砍單”的擔憂和未來業績增長乏力甚至下滑的擔憂。

圖片來源：歌爾股份官網截圖

曾經的歐菲光，在被踢出“果鏈”後，業績一落千丈，股價也是一路疲軟，現如今歌爾股份的投資者難免會有此類擔心。如果從估值的角度來看，可能不超33億元的營收縮減對歌爾股份的股價影響是相對有限的，

但業績徹底扭轉的預期卻會對歌爾股份造成巨大的壓力

，這或許也是目前場內投資者紛紛踩踏出逃的最大原因。也就是說，這些股民擔心的並不是已經落地的“砍單”利空，他們擔心的是，這個利空會不會有後續的發展，

諸如未來會不會有更多的客戶“砍單”或者減少訂單量。

實際上，對於歌爾股份這樣的白馬股，持股人群多數為機構投資者以及中長期價值投資者，他們最為看重的就是

公司業績的穩定性

，而現如今的“砍單”事件動搖了他們最在乎的投資因素。

值得注意的是，

歌爾股份2022年前三季度的營收和利潤都是提升的

，但是股價卻出現超過50%的下跌，而這個跌幅也不能全部歸咎於大盤走低，畢竟大盤的跌幅遠遠小於歌爾股份的跌幅，所以歌爾股份的估值必須要

考慮到未來營收和利潤進一步下跌的因素

，即投資者要從股價中預期到未來的利潤下行，這也對歌爾股份的股價構成了一定的壓力。

事實上，對於遭遇“黑天鵝”的歌爾股份而言，目前估值最容易出現混亂。可能會有過度恐慌情緒造成的錯殺，也可能會有提前抄底投機導致的估值虛高，對於股民而言，在此時做出買賣的決策都不算理性，最佳的方法還是應該等到一切影響因素塵埃落定之後，再

根據公司最新的經營狀況給出合理的估值。

評論員丨周科競

編輯丨唐夢瑤

圖片丨歌爾股份官網截圖、東方財富截圖、壹圖網