新浪財經訊 12月23日，滬指失守3000點。截止收盤，滬指跌1。4%，報2962。75點；深成指跌1。69%，報10056。21點；創業板指跌1。98%，報1736。62點。

以申萬一級行業看，僅建築材料板塊飄紅。建築材料板塊年內表現不俗，年初至今漲幅為39。81%。

建築材料後市如何演繹？

新浪金麒麟最佳分析師廣發證券鄒戈團隊在建築材料行業年度策略中表示，要把握需求主線，精選細分賽道。2020 年有三條行業主線，一是房地產竣工趨勢性回升，二是玻纖供給面好轉，三是基建增速向上修復。結合行業格局和公司內生增長來看，看好四條主線。

其核心觀點如下：

消費建材：行業需求有望回暖，格局重塑帶來增長彈性。從地產節奏來看，2020 年竣工將趨勢性回升，我司地產小組測算2019-2021 年實際竣工增速分別為0。2%、10。4%和5。9%，底部拐點在2019 年Q3，增速高點在2020 年Q3，地產後週期消費建材的需求環境對應趨勢性回暖。在精裝修滲透率快速提升背景下，消費建材B 端市場擴容，消費建材採購行為將提前且更加集中，需重點關注細分行業上下游議價能力。我們認為石膏板、建築塗料、板材和定製傢俱這三個品類值得重點關注：石膏板行業龍頭北新建材走向高階化，定價力提升；建築塗料行業中，以三棵樹為代表的國產品牌正在崛起；板材和定製傢俱行業中，精裝房在改寫行業格局。

玻璃：基本面存預期差，細分龍頭內生增長加速。平板玻璃行業，需求端受益於地產竣工回升；供給端也已出現趨勢性好轉，一方面行業新建產能趨勢性減少且產能置換政策嚴格執行，未來新建產能將保持低位；另一方面未來2 年行業處入冷修停產高峰期；旗濱集團重新進入加速擴張期。藥用玻璃行業，格局穩定，龍頭公司山東藥玻優勢明顯，注射劑一致性評價政策提速將有利於未來中硼矽玻璃瓶銷售放量。光伏玻璃行業，光伏行業裝機量持續快速增長帶動光伏玻璃行業需求持續旺盛；光伏玻璃行業集中度較高，頭部效應明顯，龍頭公司福萊特未來兩年產能有望加速擴張。

玻纖：行業在築底，2020 年景氣有望回升。從行業來看，展望2020 年，玻纖行業新增供給比2019 年少很多，並且很可能會淨減少；需求方面，綜合幾個因素至少不會比2018年再惡化很多；龍頭公司（中國巨石）庫存仍偏高，仍需要一定去化時間；玻纖行業景氣已在築底，2020 年存回升可能。從公司來看，中國巨石、泰山玻纖、長海股份在行業內競爭力非常突出，處於頭部位置；體現為盈利能力遙遙領先競爭對手，一方面來自資產負債率低（融資能力強、財務費用率低），另一方面來自優秀的經營管控能力和技術/規模優勢。

水泥：行業高景氣延續，核心區域向好。2020 年房地產需求預計邊際下降，基建需求穩中有升；考慮到區域差異，主要區域（華南、華北、西北）基建發力明顯；上半年需求更有保障，下半年主要變數還是來自房地產端（主要看房地產新開工下降幅度），總需求大幅下行風險很小。2020 年，行業整體新增供給仍然較少，區域性地區雖有壓力（雲南、江西、福建）但不影響核心區域。錯峰生產和大企業競合關係保持不變。行業供給優勢將繼續體現。綜合供需關係，預計水泥價格仍將保持高位震盪態勢，尤其是上半年。

投資策略：把握需求主線，精選細分賽道。我們認為2020 年有三條行業主線，一是房地產竣工趨勢性回升，二是玻纖供給面好轉，三是基建增速向上修復。結合行業格局和公司內生增長來看，我們看好四條主線，一是消費建材的北新建材、三棵樹、兔寶寶和平板玻璃的旗濱集團；二是玻纖行業的長海股份、中國巨石、中材科技；三是藥用玻璃龍頭山東藥玻，關注光伏玻璃龍頭福萊特；四是年底到2020 年一季度水泥行業的機會，海螺水泥和冀東水泥。

風險提示：宏觀經濟繼續下行風險，貨幣房地產等宏觀政策大幅波動風險，行業新投產能超預期風險，原材料成本上漲過快風險，公司管理經營風險。

新浪金麒麟新銳分析師天風證券盛昌盛團隊在建築材料行業年度策略中表示，板塊半年度漲幅居前，水泥板塊表現更加優異，有望維持較高景氣度。

其核心觀點如下：

水泥板塊的絕對收益主要受益於貫穿整個上半年的供給側改革政策，水泥價格保持了高位執行，管材、玻璃、其他消費建材受地產竣工增速下滑拖累，玻纖受貿易戰以及新增產能過快影響，均表現不如水泥。相比鋼鐵、煤炭板塊，水泥的區域屬性帶來了結構性機會，高集中度也有利於價格的傳導。2019 年上半年建材板塊平均EPS上升幅度十分明顯，板塊表現較好，水泥板塊表現更優。

水泥：行業有望維持較高景氣度

我們認為水泥行業有望在2020 年維持較高景氣度，行業供需格局優良，需求端房地產需求有望維持韌性，基建需求仍處在邊際改善的趨勢中；供給端維持穩定，淨新增產能逐步走向負增長階段，錯峰生產和行業協同持續發揮效用；水泥價格目前處在較高水平，2020 年整體或將仍有弱的價格彈性，企業盈利有望保持在較高水平，推薦績優品種海螺水泥、華新水泥、上峰水泥、塔牌集團，建議關注彈性品種祁連山、冀東水泥、天山股份。

玻璃：供穩需升，玻璃價格有望延續漲勢

玻璃企業的盈利主要來自於價格彈性，對於2020 年玻璃價格我們預計價格中樞將高於2019 年。需求判斷預計2020 年略有增加，一方面增量來自於竣工端的回暖，有望延續2019 年下半年的態勢，另一方面可以期待汽車需求的見底。供給方面預計平穩甚至小幅下滑，因此2020 年整體玻璃供穩需升，預計價格中樞高於19 年的水平；分階段看，預計2020 年年初玻璃受到冬儲影響以及需求還未啟動，價格略有鬆動，而在二季度末後需求啟動後，玻璃價格有望回到上漲態勢。建議關注旗濱集團，公司所處華東華南市場供需結構好於全國；公司深加工業務今年穩步推進，估值處於較低水平，建議關注。

玻璃纖維：行業築底拐點漸近，2020 年行業有望回暖玻纖板塊，我們認為2020 年玻纖價格有望企穩回升，具有成本、產品結構、產業鏈優勢的龍頭企業將持續鞏固競爭優勢，我們認為行業2020 年新增產能壓力較小，需求有望保持穩定增長。繼續推薦玻纖龍頭中國巨石，成本優勢顯著，行業底部向上階段公司業績彈性較強；推薦玻纖及製品龍頭中材科技，公司各項業務整體執行向好；建議關注長海股份。

成長建材存在結構性機會

看好地產施工向竣工傳導，竣工同比增速已連續5 個月改善，10 月單月同比增長19。22%，竣工端資料優異。我們建議關注3 個方面，一是品牌企業市佔率有望加速提升，主要受益行業景氣底部內生整合；二是地產精裝與家裝公司集採擴大趨勢下，B 端增速快於C 端零售，關注B 端佔優標的以及B/C 模式轉換成本較低的標的；三是7 月30 日中共中央政治局會議提出“實施城鎮老舊小區改造等補短板工程”，我國既有建築面積大，舊改市場需求有望釋放，優先關注塗料、防水、管材等需求增量。相關標的包括，石膏板龍頭北新建材、防水龍頭東方雨虹、瓷磚龍頭帝歐家居&蒙娜麗莎、塗料龍頭三棵樹、管材龍頭偉星新材等。

風險提示：房地產需求出現大幅下降，地產企業回款不及預期，玻纖新增供給顯著衝擊價格，水泥需求大幅下滑，水泥價格大幅下跌。

【免責宣告】以上資訊不構成投資建議。股市有風險，投資需謹慎。