6月16日早間，攜程旅行網公佈了截至2016年3月31日第一季度的財報，在這份財報中，攜程合併了去哪兒2015年12月31日之後的財務業績。攜程此次財報釋出的時間點，與它去年釋出一季度財報相比整整晚了一個月。

儘管花了不少時間去修飾財務資料，但深入分析攜程與去哪兒財報，可以發現攜程的日子並不像其財報公開的那麼美妙。一季度真實的超低增速和二季度的更低預期增速，表明攜程明顯已經到了生死關頭。

攜程同比虧損擴大12倍

對於攜程來說，扭虧為盈只是曇花一現。

財報資料顯示，2015年第四季度歸屬於攜程股東的淨利潤為7600萬元人民幣（1200萬美元）。僅僅一個季度過去，攜程變盈為虧，2016年第一季度歸屬於公司股東的淨虧損高達16億元人民幣（約合2。45億美元）。除了不再盈利，攜程的虧損幅度也十分巨大。與去年同期歸屬於普通股股東的淨虧損為1。26億元人民幣（約合2000萬美元）相比，虧損擴大12倍。

攜程將虧損的原因歸結於：由於合併去哪兒網產生11億元人民幣（1。67億美元）淨虧損。

不過，扣除攜程佔股比例下的去哪兒虧損部分，一個不爭的事實是，攜程自身亦虧損超過5億元，較去年同期虧損擴大300%以上。

很顯然，利用資本手段合併去哪兒，並未給攜程帶來1+1>2的甜美效果，反而將其再次拖入虧損的深淵。

同比增80%？扣除去哪兒收入，攜程增速不足40%

攜程在財報中重點突出了其“淨營業收入為42億元人民幣（6。48億美元），同比增長80%”這一看似高速增長的資料。去哪兒對攜程財報的“唯二”作用在於：一是可以將虧損原因歸結為合併去哪兒，二是依靠去哪兒的較高增速粉飾其增速的遲緩。

眾所周知，攜程的主要收入來源於住宿預訂、交通票務、旅遊度假以及商旅管理，而去哪兒的主要收入來源於住宿預訂以及交通票務。

根據攜程公開披露的資料，2016年第一季度，攜程住宿預訂、交通票務、旅遊度假、商旅管理以及其他業務合計收入為43。99億元，扣除去哪兒住宿預訂、交通票務、廣告及其他業務合計收入9。93億元，攜程自身一季度實際收入為34。06億元人民幣，而去年同期攜程相關業務合計收入為24。43億元人民幣，按此計算，攜程實際同比增速為39。4%，不足攜程此次公開披露資料的一半。

攜程在2015年一季度時明確表示，其淨營業收入同比2014年一季度增長46%。由此可見，攜程2016年一季度增速下滑明顯。

去哪兒機票、酒店業務收入雙雙下滑攜程式管理下高增長不再

財務資料顯示，去哪兒與攜程聯姻並未改變線上旅遊行業激烈競爭的現狀：去哪兒交通票務和住宿預訂環比雙雙下滑，二者合併後的首份成績單不合格。

交通票務業務方面：2016年第一季度去哪兒機票以及機票相關收入為5。582億元人民幣（8660萬美元），同比增長22。1%，環比下降12。3%。2015年第四季度，這一業務收入為6。362億元人民幣。

對於機票以及機票相關收入變化的原因，去哪兒的解釋是，環比下降主要源於總機票量的下降。一季度去哪兒網內部核心高管紛紛離職、機票事業部人去樓空、外部航司狙擊的雙重效果已然顯現。

對於去哪兒而言，不利局面可能並不僅僅是一季度。航司7月1日將變國內機票代理人前後返政策為定額代理費政策，引發大批中小代理商離場，這對於執行開放平臺策略的去哪兒來說，機票收入受損已成定局。

在解讀財報電話會議上，幾次被問及航空公司佣金政策變化的影響時，攜程聯席總裁孫潔稱確實會有影響。她透露平臺收入佔了攜程機票收入的60%。很顯然，除了去哪兒，攜程接下來的機票收入也不容樂觀。

從資料顯示的結果來看，去哪兒情況不妙的並不只是機票業務。一季度，去哪兒住宿預訂收入為2。997億元人民幣（4650萬美元），同比增長133。6%，環比下降44。0%。對於下滑的原因，去哪兒的解釋為住宿預訂收入環比下降主要源於包房業務規模收縮。

包房業務規模收縮，一方面源於去哪兒逐步剝離高星酒店業務帶來的影響，另一方面也源於競爭對手的狙擊。就在去哪兒釋出財報的前一天，新美大對外公佈其今年前五個月酒店業務的經營資料：第一季度消費間夜量為2600萬，在過去的4月和5月，消費間夜量單月均超過了1000萬間夜。其中，新美大著重提到了兩個趨勢：一是酒店預訂業務已成主流，酒店團購業務退居“有益補充”地位；二是本地場景和異地場景並重。

去年年末，線上酒店預訂行業傳出去哪兒針對美團進行切客行動，與攜程聯姻後，攜程對去哪兒的定位是發揮去哪兒團隊優勢對標美團，守住中低檔酒店份額。去年去攜聯姻時，業內均對新美大的前景表示擔憂。但是，對比新美大與去哪兒在住宿業務上的發展趨勢，卻可以發現正在承受來自新美大進攻炮火的去哪兒，用一季度住宿業務環比大幅下滑，表現出明顯的不敵之勢。

受機票和酒店業務收入雙雙下降的影響，去哪兒今年一季度總營收也由2015年四季度的12。940億元人民幣（1。998億美元），下降為9。931億元人民幣（1。540億美元）。去哪兒過去一年的高速增長態勢隨之放緩。

攜程原本想透過消化去哪兒一統線上旅遊市場，一季度財務資料卻表明其正在吞食自己不思創新只靠揮舞資本大棒消滅對手帶來的苦果。更危險的是，大量做空投資者開始做空這隻股票，如今去哪兒股價已遭腰斬。

除了去哪兒的頹勢，新美大、阿里旅行、途牛等多股勢力對攜程的市場地位早有挑戰之心以及深算的佈局。在市場競爭依舊激烈的前提下，攜程預期2016年第二季度淨營業收入年增長率較一季度更低。合併去哪兒壟斷線上機酒市場的短暫“甜蜜”後，現在擺在攜程面前的，是攸關生死的命題。