滬銀漲超3%站上5100元關口，創2022年4月25日來新高。截止收盤，滬銀

主力

合約漲3。30%，報5104元。

光大期貨指出，週三晚間，“小非農”資料爆冷，美國11月ADP就業人數增長12。7萬人，遠不及預期的20萬人，較前值23。9萬人“腰斬”，為2021年1月以來的最低水平。美國企業的招聘速度降至近兩年來的最低水平，工資增長放緩，這表明在經濟前景日益黯淡的情況下，僱主可能已經開始裁員。受此影響，市場預期後續美聯儲加息節奏或有所放緩，金價走勢受到提振。隨後今日凌晨，美聯儲主席鮑威爾就美國經濟前景和就業市場講話，提到最快可能會在12月份就開始放慢加息節奏。並表示不希望加息行動造成美國經濟癱瘓。鴿派預期加深，金價短線或偏強執行。

寶城期貨展望稱，四季度末以及明年一季度，美國通脹環比資料上並不會有明顯改善；而通脹同比資料大機率將由於去年同期高基數而呈現持續改善。由於美聯儲已將

利率

提升至4%，在通脹不惡化的前提下，繼續加息的空間有限。接下來很可能是透過維持高

利率

抑制需求進而打壓通脹。我們認為美聯儲未來兩次加息無法推動美元指數上行，因為市場已充分計價，反而可能逐步形成短期利空出盡的局面，此外維持高利率將對美國實體經濟造成明顯打壓，歐美經濟分化加劇的可能性不大，進而美元指數將呈現震盪下行的局面，相反紐約金將震盪上行。從美債實際收益率的角度來看，其背後的驅動邏輯與美元指數類似，但更注重於美國自身經濟，當前10年期美債實際收益率也呈現震盪築頂的趨勢，隨著

美國經濟資料

的持續下滑，預計美債實際收益率也將跟隨下滑。

滬金方面，由於人民幣跟隨美元指數波動，從而對滬金形成對沖效果，即美元指數下跌，紐約金上漲，同時人民幣兌美元升值，滬金漲幅受限。此外，隨著匯率的波動，滬金的內外差價往往包含匯率波動的預期，即匯率持續貶值時內外價差上升，匯率持續升值時內外價差下降。受此影響8月以來滬金與紐約金同步性較差，且波動率遠小於紐約金，操作難度較高。我們預計短期滬金將區間震盪，建議逢低做多或賣出虛值期權做波動率收窄的策略。

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（文章來源：

東方財富

研究中心）