文/劉振濤

2020年末，華泰柏瑞價值增長A的復權單位淨值達到了10。2746元，成功躋身“10倍基俱樂部”。 李曉西作為當時這隻基金的管理者被當作明星基金經理重點宣傳。

然而，李曉西僅僅管理這隻基金2年時間，任職回報是19。44%，基金的大部分收益是靠前面基金經理打下的基礎。

李曉西是海歸碩士，曾在信安環球投資管理公司工作。2018年加入華泰柏瑞基金，當年就開始擔任基金經理。對於華爾街迴歸的精英，華泰柏瑞基金給予其很高的禮遇，不僅第一隻基金就讓他接管了名將方緯管理的基金，還給予了他華泰柏瑞副總經理的職位。

2021年1月，華泰柏瑞發行華泰柏瑞質量領先混合基金，由李曉西擔任基金經理。華泰柏瑞給李曉西進行了包裝大肆宣傳：主動權益團隊掌門人、21年金融從業經驗、曾管理美元資產超百億等等。

由於華泰柏瑞基金的大量包裝宣傳，以及2020年管理的基金業績還算不錯的情況下，基民對於李曉西充滿了信任，華泰柏瑞質量領先混合大賣，基金份額一日售罄，募集規模79。21億元，成為當時的“爆款”基金。

然而，讓基民想不到的是，曾經的“爆款”基金，如今會成為他們的“噩夢”。

2021年基金一季度顯示，截至當年一季度末，華泰柏瑞質量領先A份額跌幅為14。22%，華泰柏瑞質量領先C份額跌幅為14。35%。

2021年二季度，華泰柏瑞質量領先單季度有所上漲，取得了單季度11%的漲幅。但是上半年累計依舊跌4%。之後2021年時間裡，華泰柏瑞質量領先連續兩個季度下跌，在2021年末，華泰柏瑞質量領先A份額累計跌幅達17。88%，華泰柏瑞質量領先C份額跌幅達18。50%。

較大的跌幅遭來基民用腳投票，基民們紛紛贖回基金份額。疊加2021年基金淨值大跌，截至2021年末，華泰柏瑞質量領先規模為50億元，比年初募集時減少了29億元。

進入2022年，當基民投資者渴望李曉西會在今年把華泰柏瑞質量領先的業績提升上去，現實卻又是“沉重一擊”。2022年華泰柏瑞質量領先的業績跌幅更大了。

資料顯示，2022年一季度，華泰柏瑞質量領先淨值下跌16。01%，二季度基金淨值下跌0。22%，三季度淨值下跌25。66%。

華泰柏瑞質量領先如此大的跌幅，作為基金經理的李曉西難辭其咎。2022年9月1日，華泰柏瑞基金髮布公告稱，解聘李曉西華泰柏瑞質量領先的基金經理職位，增聘老將方緯為新的基金經理。

李曉西在2021年1月20日-2022年8月31日的任職期內，取得的任職回報為-44。40%，新上任後的老將方緯管理100多天內，也沒有取得好的回報，任職回報為-10。49%。

截至2022年12月14日，華泰柏瑞質量領先年內淨值跌幅達39。39%，成立以來累計淨值已跌破5毛，累計跌幅達50。23%。意味著如果從基金成立時購買一直持有到現在的基民，其本金已經虧掉一半了。

我們仔細閱讀華泰柏瑞質量領先的財報發現，僅2022年前三季度，該基金利潤就虧了17。07億元，這都是基民的投資錢。

成立以來50%的跌幅下，華泰柏瑞質量領先從曾經的“爆款基金”變成了如今的虧損代表，基民十分不滿。

在基金社群，有基民吐槽，“天天虧天天虧，這華泰柏瑞換基金經理也不行，退錢！”還有基民吐槽，“從買了華泰柏瑞這隻基金後，再也不敢買他的基金了，不管他如何宣傳，傷得太深了！”

華泰柏瑞質量領先50%的跌幅與李曉西的管理和投資風格有關。李曉西偏愛白酒、醫藥等消費股和大藍籌，並且持倉換手率比較高。

2019年-2020是消費大熱和藍籌股跑團時期，憑藉著市場的賽道的火熱，李曉西管理的基金取得不錯的收益。然而市場風格切換比較快，李曉西還依然堅持消費、藍籌的投資風格。

比如，2021年一季度，華泰柏瑞質量領先的前十大重倉股包括：貴州茅臺、泰格醫藥等消費股、還有工商銀行等金融藍籌。

2021年是新能源比較大熱的一年，依舊選擇重倉消費、藍籌個股的李曉西在一季度業績表現差。認識到市場風格轉換後，李曉西選擇了加入新能源，二季度前十大重倉股中，銀行等金融藍籌股不見了，換成了寧德時代、億緯鋰能等新能源個股，同時還加倉了醫藥個股。

然而市場風格切換再快，也抵擋不住李曉西對於白酒等消費個股的熱愛。2022年一季度，華泰柏瑞質量領先混合的前十大重倉股又大變化，除了白酒、醫藥外，換倉成了煤炭、地產個股。2022年二季度，煤炭、地產又被賣掉，換倉了港股的美團、快手、騰訊等。

不過2022年三季度，華泰柏瑞質量領先混合前十大重倉股完全換了，白酒等消費個股沒了，換成了新能源、材料等個股。

我們觀察了一下基金的持倉換手率，資料顯示，2021年全年基金的換手率達306。8%，2022年上半年基金換手率更高達到554。11%。

高換手率頻繁換倉，總是與主流熱點擦肩而過，並且錯過了相關個股反彈。比如，一季度持有的地產個股招商蛇口在三季度股價反彈上漲了26%等。

而三季度持倉的個股來看，比如招商南油近2個月以來跌幅達20%，德賽電池近1月來跌幅達15%等。

進入四季度，華泰柏瑞質量領先由方緯管理，不過由於此前在李曉西的管理下業績跌幅過大，方緯短暫的管理下，並未有好的起色，而且還在繼續下跌。後期方緯能否將該基金業績提升，我們將保持關注！

總結來看，當基金經理踩對了當年的熱門賽道，管理的基金就會順勢而漲，進而被市場捧成明星基金經理。然而，當潮水褪去，方知誰在裸泳。再漂亮的宣傳不如好的管理業績實在。沒有好的長期穩定管理業績，明星基金經理也會跌落神壇。

對於華泰柏瑞基金昔日“爆款”基金大跌50%，你怎麼看呢？