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3月10日，蔚來正式在港交所掛牌交易。這也意味著，國內造車新勢力頭部玩家中的“蔚小理”（蔚來、小鵬、理想汽車）已經在港股聚齊。

然而此次採用“介紹上市”方式的蔚來，只是不進行融資的掛牌上市行為。對此蔚來聲稱，公司目前擁有近600億元充足的現金儲備，短期內沒有迫切的融資需求。但不到四年就虧了近300億元的蔚來，真的不差錢？

蔚來登陸港股先掛牌不融資

離新加坡上市也不遠了？

3月10日，蔚來成功透過介紹方式在香港聯合交易所完成上市，正式開始掛牌交易，股票程式碼為“9866”。

或許是有心為之，“9866”剛好是蔚來旗下四款熱門車型EP9、ES8、ES6和EC6的數字組合。

蔚來首日開盤價為160港元，盤中一度上漲近6%，收盤價為158。9港元，跌幅0。688%，成交量31。5萬股，總市值2652億港元。

在今日港股科技股普遍大漲的襯托下，蔚來的收跌局面多少有些尷尬。而率先在港股上市的小鵬汽車和理想汽車，今日分別上漲8%和7%。

早在2021年3月，就陸續有訊息稱“蔚小理”將回港上市。隨後，小鵬汽車（9868。HK）於同年7月在港二次上市，一個月後，理想汽車（2015。HK）也赴港上市。而蔚來回港上市的拉鋸戰卻持續了一年之久。

究其原因，可能主要是因為此前市面流傳的“蔚來使用者信託持股問題”。此外，蔚來自身盈利差、短時間內無法分紅、新使用者相比老使用者在信託權利方面存在劣勢等問題的浮現，也使得蔚來的赴港上市姍姍來遲。

而且，蔚來此次上市採用的是“介紹上市”方式。不同於小鵬、理想所採取的“雙重主要上市”方式，介紹上市的審批過程更快、審批口徑更寬鬆，但介紹上市的公司不會進行融資、也不發行新股，只是企業股東將本身的舊股申請掛牌買賣。

簡單來說，介紹上市可以理解為不進行融資的掛牌上市行為。

而在2021年，小鵬和理想透過回港雙重上市的方式，分別募資140億和118億港元。“介紹上市”的方式雖然能夠在不稀釋現有股東利益的同時，為公司投資者提供備選的交易地點，擴大投資者群體，但同時也限制了企業的募資。

對此蔚來回應稱，公司在2021年三季度末現金儲備約470億人民幣，並在當年四季度完成了20億美元（約127億元人民幣）的融資，目前擁有近600億元人民幣的現金儲備，為蔚來後續的新車型開發提供了有力的資金保障，短期內沒有迫切的融資需求。

中信證券也指出，介紹上市可以節省公開招股的時間，快速掛牌，此後如果需要，蔚來可以在港股再進行融資；上市後，蔚來發行的美國存託憑證可以與港股進行自由兌換。

不過，目前蔚來在美股的市值已有所回落。資料顯示，2021年5月份，蔚來美股市值曾攀高至554。47億美元，但截至美東時間3月9日收盤，蔚來美股市值為336。64億美元，相較此前已減少超過200億美元。對此，中國乘用車產業聯盟秘書長張秀陽稱，考慮到中美關係不確定性、智慧電動汽車安全資料以及新造車企業紛紛借力資本市場等因素，蔚來僅依靠美國資本市場獲取融資面臨一定的潛在風險。

除香港資本市場以外，蔚來也在尋求在新加坡上市的可能。蔚來在招股書中提到，蔚來已申請在新加坡交易所主機板以介紹方式二次上市，當前新加坡交易所正在稽核蔚來的申請。蔚來預期在取得所有必需的監管批准及符合所有適用的上市規定的條件下，A類普通股於香港聯交所上市後將在新加坡交易所上市。

蔚來汽車的招股書還顯示了公司股東結構，蔚來創始人、董事長李斌持股總數為1。17億股，佔比10。6%，佔總投票權比重為39。0%；騰訊持股9。8%，擁有17。4%投票權；Baillie Gifford&Co持股比例為6。5%，投票權為3。5%

不到四年虧了近300億元

蔚來真的不差錢？

儘管目前蔚來財報顯示企業當下資金充裕，暫時不進行融資對企業發展自身影響不大，但面對資本渠道逐漸擁擠儘快“佔跑道”是必然選擇。而且從蔚來這些年不斷的燒錢來說，蔚來肯定還是有資金需求的。

在造車新勢力2月的銷量比拼中，格局再度生變，理想登頂、小鵬腰斬、蔚來滑至第四，哪吒突出重圍。

早在2021年7月，蔚來就由“新能源汽車一哥”變成了“二哥”，直至變成三強中的末座，在蔚來汽車的交付量被理想和小鵬超越之後，就再也沒有回到過第一的位置。

銷量表現不佳，勢必會影響到蔚來的收入。

招股書顯示，2018年、2019年及2020年分別產生淨虧損人民幣96。390億元、112。957億元及53。041億元；截至2021年止九個月產生淨虧損人民幣18。735億元（2。908億美元）。短短3年9個月裡，蔚來累計虧損就達到了281億元。

高昂的營銷費用，讓蔚來的虧損持續加大。2021年三季度蔚來的營銷費用增至18。25億元，而二季度營銷費用為14。98億元，環比增幅為22%，同比2020年同期的9。4億元增幅達94%。

另外一個虧損的原因是研發費用的投入，從蔚來的人員和研發投入來看，截至2021年末，蔚來員工數量超15000人，同比增長95。9%，其中研發人員4809人。2021年前三季度，蔚來累計投入研發費用超27億元，全年研發投入預計50億元。

新能源車企排隊入市

油價飆漲提升新能源車滲透率

2018年9月，蔚來成功掛牌紐交所，成為美股第一家中國電動汽車企業。自此拉開中國新造車赴美上市的序幕。

在剛剛過去的2021年裡，新能源汽車總銷量達到352。1萬輛，同比增長近160%。新能源汽車的滲透率達到14。8%，2021年12月新能源車零售滲透率更是直衝22。6%。這一資料在2020年時是5。8%，2019年時僅為4。7%。

“蔚小理”集體迴歸港股市場，也透露出了新能源汽車產業的競爭激烈程度。目前，造車新勢力普遍處於“瘋狂燒錢”的狀態，上市，似乎成為車企“造血”的一條必經之路。

除了造車新勢力一梯隊，後進者們也開始發力。近期，哪吒汽車、零跑汽車、威馬汽車也紛紛傳出即將進入資本市場的訊息。

1月26日，證監會網站顯示接收零跑汽車赴境外上市的審批材料，零跑汽車赴海外上市的訊息進一步坐實。

2月15日，造車新勢力哪吒品牌的主體合眾新能源汽車正式啟動了港股IPO計劃，涉及資金高達10億美元。

威馬汽車也被傳將借殼上市。2021年10月，威馬汽車獲得李嘉誠家族旗下電訊盈科和賭王何鴻燊家族旗下信德集團的聯合輸血。從成立至今，威馬汽車已完成了十輪融資。

有業內人士表示，造車是長線作戰，需要持續的資金投入，而登陸資本市場則可以在很大程度上暢通募資渠道。

隨著國際原油持續飆漲，國際原油價格已遠超上調紅線。進入3月份以來，國內成品油價格重回“8元時代”。新一輪成品油價調整將在3月17日進行，有分析人士指出，下一輪成品油價調整很可能會觸發“天花板價”，95號汽油將全面來到“9元”時代。

隨著油價的飆漲，市場也出現了利好新能源汽車的輿論風向。

乘聯會秘書長崔東樹表示：“今年國內油價在3月份創出近10年來的新高，高企的油價直接推高燃油車日常通勤使用成本，為新能源乃至油電混技術的進一步推廣持續拓展基盤量級。”

不可否認，新能源汽車正逐漸成為投資人和消費者眼中的新共識。目前，各大品牌排隊入市的局面，也展現出了新能源汽車行業的激烈競爭，誰能笑到最後，還需觀望。

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原標題：《“蔚小理”齊聚港股！蔚來稱短期不需要融資，真的不差錢？》