“綠鞋”再現市場。12月7日晚，科創板新股百濟神州公佈發行結果，網上投資者放棄認購數量為103。25萬股，棄購金額為1。99億元。根據規定，棄購部分將由中金公司等5家聯席主承銷商包銷。

引人注意的是，出於穩定股價的考慮，百濟神州此次發行引入了“綠鞋”機制，授予中金公司為期30日的超額配售選擇權，可超額配售不超過1725。80萬股人民幣股份。

《證券日報》記者據同花順iFinD資料統計，A股歷史上，滬深兩市共有8家（今年有3家）上市公司引入“綠鞋”機制，其中4家來自科創板。從穩定股價預期的角度來看，可謂成效顯著。以上市首日漲跌幅來看，8只股票上市首日均實現上漲，科創板公司華潤微、中芯國際股價漲幅均超200%。以上市後30日的股價漲跌幅來看，8只股票中僅1只小幅下跌，4只科創板股票表現強勢，3只漲幅接近或超過100%。

4只科創板股票引入綠鞋機制

12月初，針對某上市月餘的科創板新股破發後股價跌幅達30%的情況，有投資者在上證e互動平臺上發問：“公司為何沒有綠鞋？有綠鞋保護，股民也有退出機會。”

“綠鞋機制是指超額配售選擇權。通俗地講，綠鞋機制指的是發行人授予主承銷商的一項選擇權，獲此授權的主承銷商在股票上市之日起30日內，有權按同一發行價格超額髮售不超過首次公開發行股票數量的15%，綠鞋機制本質上是利用股票和資金的供給，來調節股價和穩定市場。”植德律師事務所合夥人羅寒律師對《證券日報》記者解釋說。

據瞭解，引入綠鞋機制的新股，其上市之日起30天內快速上漲或下跌的現象將有所緩解，價格波動會有所收斂。

截至目前，已有華潤微、中芯國際、和輝光電、鐵建重工等4只科創板股票先後引入綠鞋機制。從股價表現來看，無論是上市首日還是此後的一個月內，上述4只股票都表現強勢。

記者據同花順iFinD統計資料發現，從上市首日漲跌幅來看，上述4只股票中，股價漲幅最低者接近60%，最高者約230%；從上市後30日的漲跌幅來看，4只股票的漲幅均值超過110%，最高者超170%。

鐵建重工是今年上市的科創板新股。相關公告顯示，截至2021年7月21日後市穩定期結束，鐵建重工股價自在上交所上市以來均高於發行價格2。87元/股，因此中金公司未進行後市穩定操作。

中金公司已全額行使超額配售選擇權。鐵建重工按照發行價格2。87元/股，在初始發行規模12。85億股股票的基礎上額外發行1。92億股股票，佔初始發行股份數量的15%。鐵建重工由此增加的募集資金總額為5。53億元，連同初始發行股票對應的募集資金總額36。88億元，此次發行最終募集資金總額為42。42億元。

穿“綠鞋”的新股有望增多

可以看到，引入綠鞋機制的科創板股票後市股價走勢穩定，實現了“多方共贏”。

“對發行人而言，既保證了新股的成功發行，又可以多發股票籌集到更多資金；對主承銷商而言，既降低了承銷風險，又可以穩定地獲得超額的承銷費用；對投資者而言，能夠減少新股上市初期的波動，維護市場的穩定，減少投資者的短期市場風險。”北京南山投資創始人周運南對《證券日報》記者表示。

當前，隨著新股發行定價更加市場化，新股破發成為正常現象，綠鞋機制將對新股股價起到穩定器的作用。

“隨著註冊制改革穩步推進，新股破發或成為常態，綠鞋機制也有望走向常態化。”周運南認為，綠鞋機制是發行人在發行方案裡設定的一種彈性技術安排，有助於降低股票上市首月的破發機率。對二級市場而言，主承銷商在股票上市初期破發時持續從二級市場直接買入股票，可以阻止股價的持續下跌，穩定市場短期股價和股價預期。

羅寒認為，隨著註冊制改革在A股的逐步推進，定價規則也出現了變化，目前已經看到部分企業在上市首日出現破發的情況。因此，後續使用綠鞋機制的新股可能會越來越多，並有望形成一種常態化機制，來穩定新股短期股價。

本報記者 邢 萌