第一次中新股，竟然笑不起來！

N深城交（N成大）扎心了。

發行價是：36。5元 ，但開盤後只有31。90元。

下跌幅度達12。00%

有網友算了一筆賬，科創板中一簽是500股，這麼算來，中一簽開盤虧損2300元。

截至收盤，N深城收盤跌了7。97%。

還能細細算賬，那說明你沒中籤，可喜可喜！

中籤的股民可能就沒有這個閒心情，有些還大呼，哪是中籤，分明是捐款……，心酸又無奈。

這還不是最慘的。

前幾天，成大生物也破發了

上市之前，還有機構預期這是一隻肉籤，中500股，可以賺好幾萬。

有小夥伴們信了，又是請客，又是打算換新車，然後………

結果是，成大生物發行價110元，開盤價89。99元，足足低了20元。

中一簽500股，倒虧1萬元……

現在換新車是不能了，不知道請吃的飯，還能不能被請回來。

最近挺奇怪的，上週五以來，每天都有新股上市首日就破發的情況出現。

10月22日，中自科技，上市首日破發，收盤跌了6。867%

10月22日，

中自科技

上市首日破發，

收盤跌了6.87%。

10月25日，

C可孚

上市首日破發，

收盤跌了4.43%。

10月26日，

中科微至

上市首日破發，

收盤跌了12.63%。

10月27日，

新銳股份

上市首日破發，

收盤跌了14.04%。

今天，

N深城收盤跌了7.97%。

新股破發潮越來越嚴重。

要知道，擱以往打新可都是

“穩賺不賠”的買賣，現在怎麼就淪落成了賠錢貨？

01“新股”詢價規則

知其然首先要知其所以然，先了解下新股的打新規則。

大家也估計都留意到了，新股申購的時候，都有一個確定的價格，也就是發行價。這個股票20元，那個股票10元等等。

每隻新股的申購價格幾乎都不一樣，這個價格是怎麼出來的呢，

這就涉及到股票發行過程中的“詢價“環節了，我們也可以把它理解為一場拍賣會。

主承銷商就是拍賣師，拍賣的是要發行的股票。

在拍賣會場的人，根據對股票的理解，報出自己認為合理的不同的價格，有出5元，7元，10元。然後把這個報價報給拍賣師也就是主承銷商。

承銷商根據大家的報價，剔除一些無效和太高的價格，然後確定一個發行價。

這個最後確定的發行價，就是我們看到的新股的申購價格。

02.新股“穩賺不賠“神話

為什麼之前新股會形成“穩賺不賠“的神話。

以下是瞭解下A股定價的演進過程。

201

4-2019年，雖然沒有明文規定，行業卻預設“新股發行價不超過23倍市盈率”

舉個例子

PE（市盈率）=股本*股價/淨利潤。

一家公司年利潤20億元，股本20億元，那發行價最高就是23元。

之所以有這個所謂的行業“預設規則”，就是為了讓二級市場有肉吃。因為新股上市後，市盈率通常能達到40、50倍甚至更高。

為什麼這麼設定，這不明顯是個BUG嘛？

本質上是因為中小投資者和機構存在資訊差，質地好的新股，機構會搶食，把中小投資者擠出去，而質地差的新股，中小投資者就算拿到了，也會面臨虧損，這就

叫做

贏家詛咒

。

為了讓中小投資者留在市場，確保新股順利發行，就需要人為的把發行價定在較低水平，算是對中小投資者因為資訊不對稱的一種補償。

但是，如果把發行價壓

的

比較低，又對發行人不太公平。

2019年6月之後，註冊制放開，“新股發行價不超過23倍是市盈率”的預設規則逐漸被打破。但新股依然維持著“穩賺不賠”的神話。

是啥原因？

因為詢價機構仍然掌握在機構手中，一些過高的報價會被承銷商剔除。為了在二級市場吃到肉，就有機構“抱團”拉低發行價的動機。

舉例子，正元地信的詢價階段，雖然報價區間在1。97元到28。12元，但剔除掉最高的28。12元后，其餘報價都在3元以下。這種行為就被成為“

機構割上市公司韭菜

”。低價發行，上市後股價暴漲，機構就能瘋狂收金。

這種情況持續了2年多，直到今年的9月18日。

當日，監管層釋出《詢價新規》，鼓勵投資者自主報價，同時將報高發行價的剔除比例從“不低於10%”調整為“不超過3%”。

通俗來理解，

就是變相提高了新股發行價

。

《詢價新規》規定，老公司老辦法，新公司新辦法。也就是說，9月18日之後發了詢價公告和招股意向書的公司。都要按照《詢價規則》來詢價。

那《詢價新規》有沒有實現“提高新股發行價”的目的呢？

有，而且很明顯。

華安證券做了統計。

橙色陰影部分的那些公司就是9月18日發詢價公告和招股意向書的，就要按照《詢價新規》詢價的

那些上市

公司。

可以看到紅框部分的公司，發行價明顯上漲。

第一隻破發的中自科技，發行價格達到了投行建議區間下限的99%。

03.新股還能打嘛

說了這麼多，大家最在意的肯定是新股還能不能打？

打是肯定能打，但是不能無腦打了。

如果把”打新“比喻成一個”彩票遊戲“

那參與詢價、確定發行價的機構可比作是”製造彩票的人“，參與打新的散戶就是”買彩票的人“。

你要保證買彩票的人有中獎的可能，他才會買彩票。

新股發行價雖然是往上走，但一二級市場總要留一點差價的。

比如，一隻新股，大家都覺得它只值

20元，機構詢價非要定30元，長此以往，就沒散戶一起玩了。

你只有定19。9元，甚至更低一些，這些”彩票遊戲“才能長久的玩下去。

不過，也注意到的一個現實變化—中籤的機率越來越低了。

前幾年幾乎是100%中獎，只要打中新股，就有的賺。

但是在今後，

也許只有那些定價合理偏低的新股才有的賺了

。

另外，打新是需要門票的（需要持有一定市值的股票）， 在打新穩賺不賠的時代，挺多小夥伴，甚至一些熱衷打新的基金通常會選擇大金融、大消費等藍籌股作為門票股（持有）。

如果打新不再是“穩賺不賠”，持有這些門票股的小夥伴也要留心一些， 不排除一些人拋售門票股的可能。

……End ……