央廣網鄭州9月4日訊息 下半年投資機會在哪裡？價值投資安全邊際如何尋找？9月1日下午，由央廣網、證券市場《紅週刊》、大河報·大河財立方、中原證券聯合主辦的“2018投資策略發展論壇”在河南鄭州舉行。論壇上，多位價值投資專家結合實戰經驗，圍繞“尋找弱市中的價值投資機會”主題進行深入交流與分享，為投資者們帶來開學第一課。

目前A股仍處於存量博弈狀態，部分機構資金開始顯現出入場跡象。宏觀經濟學者王哲認為，當前A股主要指數的市盈率均處於30%歷史分位數以內，估值底部特徵明顯，部分行業具備回升條件。

“經過持續調整，當前A股破淨個股佔比攀升至6。99%，明顯高於年初的3。08%。破淨率較高的行業分別為銀行、煤炭、綜合和交通運輸。在供給側結構性改革、融資渠道收緊放緩、基建加碼等政策作用預期下，相關板塊股指有望回升。”同時，王哲提醒道，中小創市淨率位於80%以上。表明中小創整體負債率偏高，去槓桿環境下，企業盈利風險較大。

估值專家戚克栴認為，價值投資的策略是，只有當“市場價格”大幅度低於所計算的“真實價值”時買入股票，從長期看，將產生超常回報。“在格雷漢姆的理論中，把‘真實價值’與低價買入的‘市場價格’之間的‘落差’，叫做‘安全邊際’。在理想情況下，這個‘安全邊際’是真實價值的一半，至少是1/3。”戚克栴進一步表示，滬深300目前市盈率為11。3倍，接近其歷史最低8倍市盈率，此時正是尋找“價值窪地”的良好時機。

對此，戚克栴也具體解讀了如何尋找有足夠安全邊際的“好”公司：第一，尋找合適的進入時機。好的投資機會需要1-2年或以上的長時間跟蹤分析。好公司出現暫時性的問題，市場非理性大跌如“股災”等情況下，才可能實現“好”的投資；第二，合適的退出時機。好的投資需要較長時間的檢驗。短期的資本市場經常是不理性的，股票在短期1-2年之內的漲與跌，往往不能反映股票的真實價值。投資之後持有1-2年或更長時間，才能有更大機率在某個時間點以理想的價格退出；第三，依然是堅持按照格雷厄姆的價值投資理論，如果市場價格比內在價值低於一個相當多的安全邊際，價值投資者就可以買入該股票。

“好公司加好價格才是好股票。”論壇上，資料分析專家胡恆表示，股票不是買交易的憑證，而是買公司，所以要真正地做投資，一定要分析公司，而不是偏離了投資的本身去分析資金、主力趨勢等。

價值投資才是正道，優秀的企業擁有非常強的護城河和競爭優勢。胡恆認為，護城河存在的因素歸為五個方面，包括無形資產、成本優勢、有效規模、轉換成本和網路效應。“很多時候投資者沒有膽量把全部身家投入到某一個股票當中，是因為這些投資者沒有做深入的分析，所以很難作出決定。”