記者 |

原禕鳴

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謝欣

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8月27日，雲南白藥釋出2021年半年報。半年報顯示，2021年上半年，雲南白藥實現淨利潤18。02億元，相比較去年同期的24。54億元減少了6。52億元，減少幅度為26。57%；總資產為496億，相比較上年度末的552。19億減少了10。18%。

這是雲南白藥自1993年於A股上市以來第三次淨利潤下降，更是首次降幅超20%。此前的負增長髮生在1997年（降幅3。87%）和1999年（降幅13。67%）。

雲南白藥在半年報中解釋到，報告期內，雲南白藥支付股份費用8。66億元，交易性金融資產持有期間公允價值變動損益為-8。62億元，佔總利潤比為-38。81%。

換言之，淨利潤下降26。57%的主要原因為，炒股虧了8。62個億。

而2019年之前，雲南白藥的非經常損益對淨利潤影響還不到20%，其中公允價值變動對淨利潤的影響更是微乎其微。但2019年以後，雲南白藥的利潤下降和增長，都和炒股緊密地聯絡了起來。

2019、2020年，雲南白藥的公允價值變動淨收益分別為2。27億元、22。40億元，投資淨收益分別為14。70億元、3。92億元，佔公司當年利潤總額的35。91%、38。71%。

如是剔除股份支付費用影響，雲南白藥實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤26。2億，同比增長41。76%；經營活動產生的現金流量淨額32。15億元，同比增長40。43%。

除了炒股鉅虧外，從雲南白藥的主營業務來看，各大板塊近年來的增長都相對緩慢，多元化的嘗試似乎也不如人意。半年報顯示，雲南白藥工業銷售收入和商業銷售收入兩板塊的收入毛利率比上年同期分別為增長0。50%和-1。45%。

但云南白藥的收入佔比中，毛利率低的商業銷售佔比逐年增加，毛利率高的工業銷售佔比卻逐年下降。從近年的年報看來，雲南白藥營收增長主要依靠的是商業銷售，而這一部分的毛利率不到10%。而毛利率超過60%的核心產品（雲南白藥系列）的藥品事業部出現明顯下滑，營收從2016年的49。18億元滑落至2019年的43。97億元，降幅10。6%，平均年降幅3。53%，在總營收中的佔比則由21。94%降至14。82%。

另外，從總體發展來看，近年來雲南白藥的利潤增長速度也並不高，雲南白藥的2016年-2020年年報顯示，其扣非淨利潤從27億元增長至29億元，年複合增速僅為1。8%。

此外，雲南白藥利潤來源依然嚴重依賴於雲南白藥牙膏。半年報顯示，以雲南白藥牙膏為核心的健康品子公司白藥健康的營收為33。88億元，同比增長22。53%；淨利潤為15。1億元，同比增加54。34%，佔扣非淨利潤的80。11%。這也可以側面反映出雲南白藥的多元化進展並不理想。

另外值得一提的是，2021年上半年，雲南白藥的發展也可以說是一波三折。

2021年5月19日，雲南白藥子公司雲南白藥集團中藥資源有限公司陷入買賣合同糾紛的一審判決公佈，雲南白藥子公司預計負債479。65萬元，二審審理結果目前未進行披露。

7月29日，雲南白藥因生產、銷售不符合經註冊產品技術要求的一次性使用醫用口罩，被雲南省藥監局處以行政處罰，罰款11。02萬元。雖然賠款數量對上市公司來講並不算多，但也確實影響了雲南白藥的聲譽和信譽。

一系列問題之下，8月27日半年報釋出當日，雲南白藥股價為85。69元，相比較今年股價最高時的163。28元已近乎腰斬。