轉股價下修和下調，有什麼區別？沒搞懂，分分鐘虧大錢

由錢公子筆記發表于網路遊戲
2021-09-04

簡介大額分紅，會導致轉股價下調的幅度遠遠大於股價下調的幅度，從而提高轉債的轉股價值

下修轉股價為什麼是大利好

前幾天的文章，簡單介紹了可轉債轉股價下修和轉股價下調的區別，但我發現還是有很多讀者糊里糊塗，沒有徹底搞懂，而這兩個概念是可轉債入門的關鍵概念之一，不可不懂。今天專開一文，說說它們的區別和影響。

一、轉股價下修的定義、發生原因、對轉債價格的影響

轉股價下修，全稱轉股價向下修正，意思是原來的價格不適用了，修改成新的價格。

在可轉債發行的時候，上市公司會預先規定一個轉股價，按這個轉股價來轉換股份，以久其轉債為例，發行時規定初始轉股價為12。86元，意思是一張100元面值的久其轉債可以轉換成100元面值/12。36元=8。09股久其軟體股票。

上市公司發行可轉債，目的是想讓投資者轉股，若轉債溢價率太高，轉股就會虧錢，投資者就沒有轉股的動力。為了促進轉股，可轉債發行的時候上市公司同時規定了一個轉股價下修條款，當符合一定的條件時，上市公司有權降低轉股價。以久其轉債為例，下修條款規定：當久其軟體股價在連續 30個交易日中，至少有 15個交易日的收盤價低於當期轉股價格的 90%時，上市公司有權向下修正久其轉債轉股價。

所以，轉股價下修的原因，是正股股價下跌太多，導致可轉債溢價太大。久其軟體上市以來共進行了2次下修轉股價，2019年4月25日將轉股價從12。86元下修至9。48元，2021年5月24日從9。48元下修至6。97元。第二次下修後，久其轉債的溢價率從111。51%降到了47。61%，轉股價值從47。89元提高到了68。01元。

轉股價向下修正不會影響股價，而轉股數量=100元面值/轉股價，股票價格不變的情況下，下修轉股價導致轉股獲得的股票增多，轉債的價值提高，因而轉股價下修對可轉債是被動的利好，轉債會條件反射般上漲。

二、轉股價下調的定義、發生原因、對轉債價格的影響

而轉股價的下調，發生原因並不是正股價格下跌，而是因正股分紅、送股、增發股份、登出股份等情況而發生，最常見的是分紅和送股引起。

為什麼分紅送股，會引發轉股價下調？這得理解另一個概念——除權除息。

舉個例子，股票張三股份現股價為20元，公司決定年終分配方案為：每10股轉增10股並派發10元分紅，那麼當分配方案實施後，張三股份股價就會從20元變成9。5元，這個股價調整的過程就叫除權除息。假如你持有張三股份100股，分紅前你的資產是：100股*20元/股=2000元；分紅後你的資產是：200股*9。5元/股+100元分紅=2000元，資產前後不變，但股票價格降低了。

可轉債的轉股價是依據正股價格而制定的，現在正股價格因為分紅送股調整了，轉股價自然也要相應調整。但因為分紅送股後，股票價格也同步降低了，此長彼消，轉債的轉股價值幾乎沒有變化，所以轉債的市場價一般也不會有什麼波瀾。

分紅送股導致的轉股價下調，好比一張百元大鈔兌換成2張50元的鈔票，兌換後的購買力還是100元。而轉股價下修，好比購買力不變的情況下央行規定一張百元大鈔可兌換3張50元鈔票，兌換後購買力從100元漲到150元，百元大鈔無形中更值錢了。

簡而言之，可轉債轉股價下修對轉債才是利好，下調一般不是。如何判斷某隻轉債的價格調整是下修還是下調呢？最簡單的辦法是看上市公司公告，看引發價格調整的原因是什麼，若是因股票收盤連續N個交易日低於當期轉股價X%就是下修，其他原因就是下調。

三、注意大額分紅對轉債價格的影響

然而，轉股價下調只是一般情況下不是利好，但在特定情況下也可以產生媲美轉股價下修的利好，這種情況就是發生大額分紅時。大額分紅，會導致轉股價下調的幅度遠遠大於股價下調的幅度，從而提高轉債的轉股價值。比如張三股份股價10元，張三轉債轉股價6元，每股分紅2元的情況下，股價從10元變成8元，調整幅度五分之一，而張三轉債的轉股價卻從6元變4元，調整幅度達三分之一，帶來意外驚喜。

舉個典型的例子，比如今年的英科轉債。英科醫療2020年度分配方案為每10股分紅30元，即每股派3元，從2021年4月20日起實施。2021年4月19日，英科醫療收盤股價是153。16元，每股派3元后股價是150。16元，分紅3元對股價幾無影響。而英科轉債就不同了，每股派3元，轉股價就從11。32元變成了8。32元。

在分紅方案實施前，一張英科轉債可以換100元面值/11。32元=8。85股英科醫療股票，價值為：8。85股*153。16元=1355。4元。

分紅方案實施後，一張英科轉債可以換100元面值/8。32元=12。02股英科醫療股票，價值為：12。02股*150。16元=1804。81元。

看，分紅後英科轉債的轉股價值一下子增加了幾百元，轉債更值錢了，當然是很大的利好。

但是大額分紅很少見，多數上市公司只分紅一塊幾毛錢，對股價和轉債價格幾乎沒有影響，所以多數情況下轉股價下調都不屬於利好。

這樣解析後，轉股價下修與轉股價下調的區別，不知你看懂了嗎？以後，千萬不要看到轉股價下調的訊息，就以為是天大的利好興沖沖買入哦！

5月25日錢公子投資夜報：

1、今天上證收盤大漲84點，漲幅2。4%，成交4722億元，比昨天大增1000億元，滬深兩市合計成交10065億元，日成交額重返萬億大關，銀行、保險、券商等大金融股暴漲，貴州茅臺、海天味業、韋爾股份等抱團股也漲幅居前，牛市似乎呼之欲出。今天漲停的券商股就有中信建投、中金公司、哈投股份、湘財股份等。量在價前，這樣的成交量註定有一波行情，而最受益的無疑就是券商，我覺得近期要多關注券商股的機會。個人比較關注東方財富、同花順、中信證券、興業證券、光大證券。主機板走強會壓制妖債，近期的注意力不應放在妖債，而應緊跟風口瞄準有業績支撐的低估值轉債，如東財轉3，韋爾轉債、立訊轉債等。