【文/觀察者網 呂棟】

全球黃金資源找礦勘探難度持續加大，紫金礦業將目光瞄向國內最大單體金礦。

“海域金礦專案為近年來中國境內發現的最大金礦，保有黃金資源規模大、品位高，建成投產後年產黃金15-20噸，將成為國內最大的黃金礦山。”

10月12日晚間，紫金礦業公告披露，該公司透過協議轉讓方式，出資人民幣39。845億元，收購山東博文礦業持有的山東瑞銀礦業30%股權。

同一天，招金礦業也釋出公告，該公司同意以人民幣8。155億元的代價，向博文礦業收購瑞銀礦業6。14%股權。收購完成後，招金礦業對瑞銀礦業的持股比例將從63。86%增至70%。

目前，瑞銀礦業持有萊州瑞海礦業100%股權，萊州瑞海礦業則持有萊州三山島北部海域金礦100%權益。該金礦為

20年來全球新探獲的最大單體金礦

，保有金資源量562。37噸，平均品位4。20克/噸。

收購完成後，招金礦業和紫金礦業將分別持有海域金礦70%和30%權益。

儘管紫金礦業斥巨資成為中國最大單體金礦第二大股東，但資本市場似乎並不看好。10月13日，紫金礦業A股和港股分別收跌1。88%和2。18%，市值分別為2064億元和2006億港元。招金礦業的股價表現相對好一些，今天收漲3。10%，市值為196億港元。

圖源：紫金礦業

公開資料顯示，山東省萊州市是中國重要的黃金生產基地，在世界範圍內也是罕見的金礦富集區，目前已探明的黃金儲量達2000多噸。本次收購涉及的海域金礦，位於萊州市北部，距城區26公里，西南部毗鄰三山島金礦，與萊州港為鄰，附近大中型金礦密佈，基礎設施完善。

早在2015年，招金礦業就曾以27。23億元人民幣的價格收購瑞銀礦業63。86%的股權，進而間接持有瑞海礦業53%的股權，並進一步控制山東萊州三山島北部海域金礦探礦權。

根據2016年國土資源部備案的《山東省萊州市三山島北部海域礦區金礦勘探報告》顯示，海域金礦查明的黃金資源儲量為459。434噸，平均品位4。23克/噸，另有低品位金礦資源儲量5。61噸，平均品位1。60克/噸。

瑞海礦業於2018年對海域金礦進行補充勘探，根據招金礦業2021年年報，依據JORC標準，海域金礦保有黃金資源量為562。37噸，平均品位4。20克/噸，其中儲量為212。21噸，平均品位為4。42克/噸。

海域金礦剖面圖

“本次收購有助於提升公司黃金資源儲量，”紫金礦業在公告中透露，海域金礦建成投產後年產黃金15-20噸，將成為國內最大黃金礦山，礦山早期開採高品位礦體，達產後年產金可望超過20噸，該公司將新增黃金權益資源儲量168。7噸，專案投產後新增權益產量4。5-6噸。

官網介紹，紫金礦業是一家在全球範圍內從事銅、金、鋅、鋰等金屬礦產資源勘查、開發及工程設計、技術應用研究的大型跨國礦業集團，法定代表人為陳景河。而根據企查查資訊，紫金礦業的實控人為福建省龍巖市上杭縣財政局，表決權和受益股份為23。11%。

觀察者網查詢發現，2021年，紫金礦業的黃金產量為47。5噸，只達到計劃值（53-56噸）的85%-90%。該公司在官網的文章中稱，近十年來全球黃金資源找礦勘探難度持續加大，新探獲資源尤其是淺部資源銳減，深部已成為全球主要黃金企業資源可持續的重要途徑之一。此次進軍深部海域金礦，對該公司實現2025年產黃金80-90噸目標具有重要意義。

從股權關係看，紫金礦業和招金礦業都是透過持股瑞銀礦業實現對海域金礦的權益。

截至2021年末，瑞銀礦業合併資產總額為41。19億元，合併淨資產為-2。47億元，2021年度實現銷售收入0元，合併淨虧損6862萬元。截至2022年6月30日，瑞銀礦業合併資產總額為41。83億元，合併淨資產為4。24億元，2022年上半年實現銷售收入0元，合併淨虧損2959萬元。（以上財務資料均未經審計）

儘管目前瑞銀礦業尚未實現營收且持續虧損，但以紫金礦業、招金礦業的收購價格及股權比例倒推，兩家礦企對瑞銀礦業的估值均已達132。82億元。而根據此估值計算，招金礦業2015年以27。23億元收購瑞銀礦業63。86%的股權，目前已浮盈超過57億元。

招金礦業是經山東省人民政府批准，由山東招金集團有限公司、上海復星產業投資有限公司、上海豫園旅遊商城（集團）股份有限公司、深圳市廣信投資有限公司及上海老廟黃金有限公司於2004年共同以發起方式設立的股份有限公司。第一大股東系山東招金集團有限公司，持股比例34。74%，實際控制人為招遠市政府。

儘管招金礦業2015年便取得了探礦權，但瑞海礦業直到2021年7月才取得由山東省自然資源廳核發的海域金礦採礦許可證，礦權有效期自2021年7月21日至2036年7月21日。

招金和紫金兩大礦企願意給高估值，還是看中了海域金礦未來的價值。紫金礦業提到，海域金礦為國內首個海上發現金礦，探明至今短短几年，黃金資源量已新增約百噸，目前礦體勘探範圍內深部仍未封閉，探礦增儲潛力非常顯著，有“

海下2000米黃金王國

”之稱。

據披露，海域金礦設計地下開採方式，採選規模為12000噸/日，選礦回收率可達97%，證照基本齊全。根據地質報告和近鄰三山島金礦多年開採經驗，海域金礦巖體總體穩固性較好，有一定厚度的海底泥質沉積物起到隔水作用和礦體頂板穩定性，為專案開採提供了有利條件。

紫金礦業表示，招金礦業認同和支援該公司實施本次併購，兩家黃金企業在專案開發建設及後續生產運營中可發揮各自優勢，有信心和能力把海域金礦建設成為中國最大、最深、效益最好的現代化黃金礦山，專案證照基本齊全，預計2025年建成投產，達產後年均單位礦石採選總成本為340元/噸，預期經濟效益顯著。

但距離海域金礦建成真正投產，兩大礦企仍有諸多困難需要客服。首先是資金方面，海域金礦專案建設總投資約60億元，目前已投資約14億元，仍有46億元的鉅額資金缺口。

另一方面是開採難度。紫金礦業提到，海域金礦為海底採礦，主要礦體分佈深度在-50至-1800米，為超深井礦床，專案採礦工程有較大的挑戰，存在地熱、巖爆等危害，有一定的不確定性，可能會影響礦山投產和達產時間；專案對黃金價格波動敏感，存在投資風險。

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