最近的債券市場那是相當有意思，先給大家看兩張圖感受一下。

第一張是中證債券基金指數的周K圖，從趨勢上看，已經跌了5周了。

第二張圖是QDII債券型基金的漲跌幅排名，排名第一的長信全球債券，近一個月收益率超過30%。

如果是它的美元基金，因為匯率還能多賺5個點。一個債基有這樣波動，刺不刺激？

一面是債券市場的普遍下跌，一邊是個別債基的淨值暴漲，這波債券市場屬實是把“結構性行情”給玩明白了。

冰冷的市場

債券基金投資者對收益的要求不高，收益率你給我個年化3%就可以了，但關鍵是你不能讓我虧錢啊。

這一波中證債券基金指數回撤接近1%。

如果以一種權益市場的視角來看這個回撤，一個月就給我回撤了將近1%，那一年我的虧損不就照著10%狂奔而下了嗎？

我先不評價這個說法，咱們先看看中證債券基金指數歷史上最黑暗的時刻。

2004年4月初，中證債券基金指數曾經到達了1128。14點的相對高位，後面就開始了慘烈的下跌，以及漫長的回撤修復。

期間最大回撤發生在2005年初，數值一度達到了-8.3%。

這個回撤用了多長時間呢，610多個自然日，超過一年半了。

給大家說這個事情呢，一個是想讓大家坦然面對債券基金產品的波動，不要覺得債券基金的收益是線性的。

第二也是想給大家吃一顆定心丸，就算跌了這麼多，債券基金還是能夠回本的，目前這點回撤也無需擔心，最多就是修復的過程可能要久一些。

第三，從歷史走勢上看，中證債券基金指數的最大回撤明顯收斂，說不定指數已經在反轉的路上了。

但前提是你持有的基金產品，它配置的底層資產不存在信用風險。

火熱的個基

而存在信用風險的債券基金是怎麼走的，其實可以參考近一個月收益排名第一的長信全球債券，這種債券跌下來可就不一定能回本了。

即使一個月暴漲了30%，但實際上還沒有修復之前的下跌。

我估計可能已經有讀者意識到了，能夠產生如此淨值波動的基金，八成是買junk bond也就是垃圾債了。

2022Q3，長信全球債券的第一大重倉債是綠景中國地產。

從基金持債的信用等級分佈上看，產品的特徵就更加明顯了，AAA+至AAA-的投資比例只有7。25%，大部分是BBB、BB甚至還有不少CCC級別的債券。

國債、利率債、高等級信用債這些債券品種，它起碼能夠保證你還本付息，價格的波動主要是受宏觀因素影響，如果你狠下心不關注每天產品的淨值波動，那麼長期持有是一定能夠賺到票息部分的收益的。

但junk bond就不一樣了，別說票息了，本金都不一定能還給你。

這就叫“你看到的是它的利息，而它看到的是你的本金”。

而華夏大中華信用債券近一個月也漲了10%，從基金的淨值走勢上看，已經創出了歷史新高。

這個是三季度的持券明細——

三個境外債分別是美國短期國庫券，華融集團境外債、國家電投的高等級永續債，發行主體的穩定性均有一定保證，這個與長信的債基還是有本質區別的。

所以，這隻基金淨值的大幅波動不是因為信用風險的修復，而是對美聯儲加息放緩預期的市場反應。

交給時間

這裡給大家講一個小TIPS，你們知道市場是怎麼稱呼高等級債券的嗎？

與垃圾債相反，高等級債一般都被叫做“投資級”債券。

換句話說，垃圾債主打的不是投資價值，而是投機價值。

所以，如果你買債基的目的是為了收益穩健，那就真的要好好分別這些債基的風格，找一些以國債、利率債、高等級信用債為底層資產的債基。

至於這些暴漲的QDII債基，我覺得看看就好，即使有諸如華夏大中華信用債券這種“價效比”之選，也不要深度參與。這些基金波動大、規模小，本質上還是不適合普通投資者的。

而對於債券市場短期的回撤，看淡就好了，如果一定要有所操作，那我的建議是——

底部加倉。