競爭格局是什麼意思

#老闆電器# 這裡不是分享對老闆電器的看法，我覺得這公司比較簡單，優點是便宜、受益竣工改善，缺點是未來沒什麼增長了。但這篇文章，分析思路很清晰，大家可以看一下，因為大家未來分析時，可以用得上：

1、老闆電器和方太做的是高階油煙機，合計佔有80%的市場份額，而不再是過去的認為“佔據50%的油煙機份額、份額還有提升空間”，因為高階油煙機和中低端油煙機並非完全相同的市場；

2、關於市場空間，新房銷售逐步見頂，對應著油煙機銷量也正在見頂，從量價角度分析，量的傷害還有一點在於，整合灶一定是逐步替代油煙機的份額，這是產業趨勢決定的，畢竟整合灶省地方、效果好；從價角度看，這行業的價格整體是小幅回落的，因為存在競爭；

3、至於市場看好的洗碗機等品類擴張業務，需要關注到這些業務的營收佔比還很低，所以未來兩三年談不上對主業有多大的影響。

所以結論是，老闆電器就是一個價值股，跟成長股沒什麼關係。當然不涉及好壞，畢竟有人對收益率要求低，就喜歡價值股的穩定，當然更多的人包括我們，是更偏愛成長股的。

轉：老闆電器是一家杭州的本地企業，也是我關注了多年的公司，所以對它的跟蹤和分析也算是比較多的，但是因為從來沒有真正持有過，所以也就沒過多的討論。今天，有個朋友看到我對老闆最新的業績進行的談論而產生困惑，所幸就簡單聊聊老闆，但也不侷限於它，而是那些我相對不那麼看好或者說我認為這些企業的經營存在一些問題的情況。$老闆電器（SZ002508）$

首先，我想說，老闆是一家非常優秀的公司。從我有記憶的時間開始，好像印象最深刻的廣告就是老闆：網頁連結。這幾十年來，老闆也取得了非常驕人的業績，股價更是漲了十幾倍，是一隻表現很優異的股票。所以，我無意否定老闆的優秀，也與股價漲跌判斷無關，僅僅是對目前這家公司所處的階段和今後的經營做一個簡單的探討和分析，並從中吸取和完善自己的投資決策體系。

關於老闆，我們可以從定位、競爭優勢、競爭格局、未來空間這幾個方面進行分析：

定位：中高階油煙機品牌。雖然老闆創立了名氣這個中低端品牌，但是從整體上來說，老闆的定位仍然是中高階，與另一家油煙機品牌方太一起佔據了中國高階油煙機市場的絕大部分的市場份額。而問題也正在這裡，我們很多的投資者在分析老闆電器的時候，都會引用一個市場佔有率的資料：老闆和方太合計佔據了油煙機市場50%左右的市場份額，認為仍然有很大的提升空間。但是這裡有一個概念錯誤，實際上老闆方太對標的應該是中高階油煙機市場，而在這個細分領域，雖然我沒有具體的資料，但個人判斷他們兩者的市場份額已經超過80%以上，繼續提升的難度已經非常之高了。所以，我們投資者在思考投資機會的時候，往往會遇到我所稱的“無效目標市場”誤區，把定位於某一細分領域的公司的目標市場擴大到整個行業，而其中的大部分市場並非該公司的目標市場，比如LV之於女包行業，金螳螂之於建築裝飾行業等等。

競爭優勢：我認為大家分析消費品行業的時候，對企業的競爭優勢的分析有時候可能過於狹隘了，不是過於看重技術含量，就是過於看重渠道，或者是其他。其實，在我看來，消費品公司的競爭優勢是一個全方位綜合形成的整體，特別是在中國這樣的市場競爭環境下，沒有一線實際工作經驗的人可能很難體會到。回到老闆身上，我覺得它的主要競爭優勢應該是先發優勢、品牌優勢和技術品控優勢，在傳統油煙機行業，它和方太是第一梯隊，其他品牌很難超越，但是這種優勢是相對的，並非牢不可破，也就是說它的遷移成本並不太高。要知道，在空調行業，即使如格力這樣的行業領導者，它與其他品牌的零售價格差距也只能做到10~20%，而在油煙機行業，目前老闆方太的品牌溢價似乎太高了，它們還無法將自身的優勢穩定在這個價差之上，這一點從17年線上油煙機均價開始鬆動就可以判斷的出來（當時我也轉發了中怡康的分析報告）。

競爭格局：老闆的競爭對手分兩類，一類是傳統競爭對手，一類是新興競爭對手。前者主要是定位高階的方太和定位中端的華帝，上下夾擊，本身老闆的優勢可能也並不那麼明顯，當初可能也是因為方太的存在，使我始終無法放心的持有老闆，因為我更喜歡一個行業裡的絕對龍頭。而更需要擔心的是新興競爭對手，就是目前不斷髮展壯大的整合灶品牌，比如美大、火星人、帥豐等，這是一個革命性的競爭對手，他們的出現是以顛覆傳統油煙機行業作為自身使命的，而且由於產品自身的先天優勢，這種滲透率的提升是必然的，至於能達到什麼高度，取決於技術進步的程度以及傳統油煙機廠商自己的行為，但這種對傳統油煙機行業的侵蝕是不可迴避的，因此從整體上來說，傳統油煙機行業的市場容量是一個緩慢萎縮的狀態。所以，有時候我們在投資的時候，往往過於關注原來的競爭對手，而忽視了外部的對手，而他們才是真正能夠影響整個行業和公司發展的重要因素，比如傳統傢俱行業，家居裝飾行業，零售行業等等。

未來空間：對老闆的投資者而言，吸引大家的除了油煙機產品的豐厚利潤之外，就是對廚房電器大品類的期待。之前，和幾位老闆電器的投資者在交流的過程中，都向我強調洗碗機、烤箱、消毒櫃這些新品類的高速成長，而實際資料確實也如他們所言。但我當時就提出了一個問題：這些新品類目前的體量是多大？要多久才能對公司的業績產生實質性影響？其實，就拿洗碗機來說，即使按照50%的增速，5年時間也才做到5個億不到的規模，對老闆目前70億或者5年後百億的體量來說，也還不是決定性的，何況這個增速也不一定能達到。同時，由於高階油煙機市場的相對飽和，以及房地產的調整，市場整體的壓力還是比較大的，老闆方太為代表的行業龍頭的提價能力不斷削弱，我個人判斷18年開始均價很可能不再上漲甚至會略有下跌，公司的增長主要還是來自銷量的增加。同時，如何面對整合灶新軍的衝擊，以及在未來對這個顛覆性品類如何面對，都考驗著老闆，是積極擁抱，還是抵制到底？整體而言，老闆電器在原有的市場仍然有一定的成長空間，因為畢竟它屬於消費升級產品，仍然有很多的消費者會選擇中高階的油煙機品牌，同時廚房電器的空間也有想象力，但這裡面的競爭格局就不像油煙機領域這麼清晰，會有大量的品牌參與進來。只是說，老闆過去幾年的高增長可能一去不復返了，10~20%的穩定增長其實也是不錯的，但目前的估值水平就需要時間來消化。

我們在投資的時候，經常腦海中會浮現出很多投資大師的經典語錄，似乎投資就是那麼簡單的事，但從我自己的投資實踐來看，事實遠非那麼簡單，很多時候我們獲得的收益到底多少來自能力，多少來自運氣，可能連自己都很難分辨。但我始終相信，對於企業的深入嚴謹的分析，必定能夠在長期的投資生涯中提高我們的勝率和收益率，同時也讓我們的投資變得更為豐富和有意義，因為能真正看懂一家公司或者一個投資機會，這種獲得感也是投資中最美妙的。我們對看好一家公司所說的非常多，但對不看好一家公司說的就比較少了，一個是覺得得罪人，一個是覺得對自己的幫助不大，我也是這樣認為的，此前對東阿阿膠、貝因美這些公司的觀點，雖然也提了很多年，但也沒寫過專門的文章，如果以後有時間的話，還是會寫一點，可能會對其他人有用