研報君 財經視線

2022-03-02 08：12

策略來了

大家早上好，今天研報君跟大家聊的第一個話題是——面對“走馬燈”一樣的盤面，接下來我們該如何“做”。

是這樣，最近有朋友跟研報君說，雖然大盤3連陽，

跟

外圍市場比確實很硬氣。

但是最近板塊輪動卻跟“走馬燈”一樣，熱點很多，卻都不持續。

上週

都

還說“東數西算”是大機會，每年帶動4000億；緊接著又說鋰電新能源調整

的

差不多了；誰知道昨天又開始了“喝酒吃肉”

行情

。

那麼面對如此紛繁複雜的市場，接下來我們到底該如何做？

研報君認為，行情雖然迷亂，但是我們的“心”不能亂，我們的策略就是，緊盯業績高增，同時位置處在低位，沒有被市場挖掘的，潛力高景氣賽道。

是這樣的，研報君告訴大家，其實每年這個時候盤面都挺亂，這主要是因為，——這個時候，是公募、私募等機構調倉換股的時候。

因為這個時候是一季報和年報的密集披露期，這個

時候

都在緊盯著，大家都在緊盯著各個板塊業績，好判斷“賽道的”景氣程度。

研報具這裡舉個例子。富滿電子，去年基金大佬丘棟榮就是利用這個時間，抓

的

富滿電子。當然去年下半年他早賣了。

賽道掘金

賽道掘金

研報君選賽道一般是自下而上，透過判斷業績環比情況，還該公司的股價位置，同時再結合行業基本面情況，開進行綜合分析。

1

、業績情況

21年報，此公司主營收入32。47億元，同比上升45。1%；扣非淨利潤5720。71萬元，同比上升290。37%；其中2021年第四季度，公司單季度主營收入8。16億元，同比上升17。53%；。47億元，同比上升45。1%；扣非淨利潤5720。71萬元，同比上升290。37%；其中2021年第四季度，公司單季度主營收入8。16億元，同比上升17。53%；

透過環比資料來看，業績確實在好轉。

2、

股價

位置來看，重心也是逐步上移

這家公司到底是做什麼的呢？是做銅合金的。接下來研報君仔細給大家梳理一下基本面情況

1）銅材加工行業（銅以及銅合金），位於銅產業鏈的中下游，上游為銅礦、粗銅、精煉銅；銅材加工就是

再

對精煉銅再進行加工，製成銅管、銅帶等等。行業內普遍採用“原材料成本+約定加工費”

方式

。

2）具體下游應用劃分，其中銅線材佔有最大的產量比重，2020年為980萬噸，佔銅

加工

材51。66%。其它如銅帶材（10。38%）、銅管材（10。81%）、銅棒材（10。54）2020年的產量均為200萬噸左右；銅箔材為47萬噸（2。48%），其它部分佔68萬噸。

3）按技術壁壘難度，銅板帶為銅加工行業壁壘最高領域。其中高階銅板帶（高階銅合金）產品存在進口依賴，歷年來始終保持著超過10萬噸以上的進口量。

4、按應用方向，銅板帶廣泛用於聯結器、框架材料等，下游多是新能源車和半導體；而其它像銅棒、銅線、銅管等下游多是電力、空調等傳統行業。當然銅箔除外。

5、新能源車用聯結器將為“銅板帶”帶來純增量，這主要是新能源車的充電系統、三電系統（電池、電機、電控）、差速器系統、電加熱器以及娛樂及智慧駕駛系統，都需要高效能的聯結器。此外新能源車的一些介面，銅轉子、電池包、充電樁裡也需要一些高階銅合金。

6、聯結器用銅板帶的上游就是銅合金。國金預測，22-25年電動車帶來全球高階銅合金需求量增量24萬噸，國內12萬噸。中信建投預測，2025年全球新能源汽車高階銅合金市場空間約為23~36萬噸、

7、接器又稱為接外掛，是一種提供連線與

分離

功能，在器件與元件、元件與機構、系統與子系統之間起著電氣連線和訊號傳遞作用的器件。

8、那麼新能源

用

聯結器為何要用高階銅合金？因為要滿足高電壓、大電流。聯結器成本中材料成本佔比高達60%以上。

高階銅合金的加工費比普通的要高出100%以上。聯結器2-4萬，電機等應用1-2萬，普通消費電子用銅合金在聯結器和電機的水平之間。聯結器銅合金的毛利率35%-45%（加工費/售價）

7、國內廠商差在哪裡？一是國外高階產品加工精度更高；二是國外的部分產品仍在專利保護期內，因此國內無法生產。

8、競爭格局，國外主要銅板帶材生產企業有德國維蘭德、德國代敖金工、美國奧林黃銅、日本三菱（伸銅）、韓國豐山、日本神戶制鋼等。

9、這麼重要的銅合金，目前國內格局是怎麼樣的呢？回覆關鍵詞

【銅合金】，

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