導讀：

張敏是一個充滿哲學思考的天使投資人，看似用“笨笨”的、忙碌的方法做投資，卻是他深度認知之下的選擇。從殼牌、普華永道到晨興資本，後和其他合夥人創立合力投資，牽頭做機構化天使投資，張敏選擇了最難走的那一條路。

每個季節都是冬季，也都是春季，我願意相信，當下是張敏的春季。創業創新，永遠都有著“創”的生機。

投資是一個需要長期沉澱的活，做天使投資第一要有耐心，第二能熬，你一定要有熬的品性。

我們並不知道天使投資機構是不是能夠長存，這真的是個問題。但至少現在來看，它對中國的經濟有巨大的支援和幫助。

從創業者和投資人的角度來說，甚至作為一個有遠大理想去安心做事業的人來說，沒有春夏秋冬。夏天就不苦了嗎？夏天要克服的困難也不少，作為一個強者不要太考慮春夏秋冬。

我不是預言家，我只是知道要活下去，從更長遠的角度來安排人生，思考事業。

作為一個創業者，作為一個早期投資人，要清醒地接受一個非常重要的事實，就是幹我們這一行，基本上就是反人性的，你必須超越很多人性上的障礙，才能夠成功。

天使投資人到底是一群怎樣的人？天使投資為什麼能成為經濟發展浪潮中一股不可忽視的力量？天使投資人個個看上去逍遙自在，為什麼又都說自己非常忙？優秀天使投資人是否有必備的條件？有關天使投資的一系列疑問，我認為最好的解答者是中國青年天使會榮譽會長、有“敏叔”之稱的張敏。

張敏的天使投資從業時間不短，2002年加入晨興資本，2009年離開，2012年正式建立合力投資，迄今，合力投資已投150多個初創專案。他有足夠多的實戰經驗，且取得了優良戰績；他有著嚴苛的系統化訓練，在殼牌、普華永道兩家世界500強企業做過管理者，曾是殼牌最年輕有為，最被看好的年輕主管之一。

再往前追溯，張敏有著學霸的經歷：是跳級生，小學四年級跳級到初一；是保送生，從武漢華師一附中保送到四川大學；是留學生，上世紀90年代初留學挪威，1992年獲得MBA，是國內最早一批MBA學位獲得者。

這或正是張敏建立天使投資機構時，便贏得徐小平、楊向陽、蔡文勝、包凡等知名投資人鼎力支援的緣由吧。成立合立投資之前，張敏並不認識這些投資大咖，卻能第一時間得到這些人的支援，讓人充滿好奇。

最打動我的還是張敏的哲學思考。採訪最後，張敏透露說，哲學是他最愛的一類學科，高中時愛看，大學時愛看，海外求學的幾年，都在翻閱大量的哲學書，一向低調謙虛的他忍不住說了句：“我基本上把所有基礎類哲學書、宗教書該看的都看過了”。

天使投資人為什麼要非常忙碌？

張敏願意做一個忙碌的天使投資人，這是他的信念所在，快樂所在，雖然他有時會感嘆說：天使投資這個行業將來是否存在，都是存疑的。但既然選擇做這一行，就要全力以赴，以終為始。

你問為什麼要如此忙碌？投資人不都是悠閒地度假，一年坐等著一兩個大專案投成即可？一年200天不用上班，也可以說是天使投資人。

張敏認為，天使投資人忙不忙，要看所定的目標有多高多遠，天使投資是一個需要長期積累的過程。

他說，一個合格的天使投資經理，一年至少要看1000個專案，投資經理能成功投下10個專案，就算非常優秀了，也就是從專案中百裡挑一。“以我個人負責的領域來說，一年也就投10個專案左右。如果不想忙，一個星期什麼活沒幹，沒去接觸那幾十個新專案，從結果上看，可能根本不影響那最終投下的10個”。

即便成功投下的10個專案，可能一個都沒長大，最終死掉。可能幹了五年，投了50個專案，或也只有1個專案成長為100億規模估值的企業。意思是說，即便你5年啥事不幹，跟絕大多數跑死跑活的投資經理的結果差不多。

從這樣的邏輯看來，天使投資人的確可以極其瀟灑著，過著退休式的生活，且收益差距不大。張敏不這麼認為，恰恰相反，他認為，天使投資人需長期行動，長期堅持，才能捕捉到優質企業。

“天使投資是一個極其鍛鍊自我修養、自我紀律性的行業。你必須長期地堅持，偉大的機會才會青睞你，它是一個需要長期積累，需要有很長時間的人脈、判斷力的一個行業”。

對比兩個投資經理，一個每年都接觸1000個專案，一個5年來瀟灑任意而為，其結果看似差不多，但真正的內涵和深度完全不一樣。張敏所追求和信奉的，正是這非同尋常忙碌之下帶來的深度和內涵。

勤奮地看專案，是張敏的信念，正是由於對最終成功的不確定性，卻又竭盡全力去追求這樣的確定性，張敏選擇了做一個“忙碌”的天使投資人。他說：“沒有辦法，因為你很有可能做了十年顆粒無收，這對心理的壓力是極大的”。

天使投資人應該怎麼忙碌？

不管外界怎麼評判天使投資人，說靠運氣也好，靠運營圈子也好，作為其中的一份子，張敏深切地感受到5年、10年高強度跑專案的做天使投資人的根本，一定要忙。

他舉例子說：大家看徐小平老師好像嘻嘻哈哈就投了，“徐老師的工作時間比我還長，去見徐老師，基本上沒有晚上12點之前見到過的，都是在凌晨一兩點，跟他兩個人幸福地吃點甜點、喝點紅酒，討論一些行業的事情”。

張敏認為，優秀的投資人都在忙，忙什麼是另一個值得探討的話題。

勤奮地看專案，在初始階段是必須的，如果想進入到天使行業，必須要多看專案，這是一個積累的過程。看專案累計到一定程度之後，一定是廣泛的學習和深度的思考。“絕對不是簡單的一天到晚參加各種論壇，也不是一天到晚跟朋友聊天，找各類專家聊天就算學習。”張敏說到。

天使投資是極其碎片化的行業，這個碎片化包括必須碎片化地收集資訊，必須碎片化地思考，所投資的專案很多情況下也是碎片化的。張敏認為，優秀的天使投資人要有把碎片化的東西串成線，帶出面的能力。這種情況下，你在出租車上聽音樂的時候可能有一點聯想，聽某一個嘉賓無意中說了一句話，對某一個行業的看法或就產生了一種共鳴。“去思考它，把這個產業鏈拎起來，全部都是在不停的學習，我們的忙，就是忙在這裡”。

“第一，不停地學習，不間斷地學習；第二，不間斷地深度思考”，作為青年天使會的榮譽會長，只要是協會發起的活動會議，張敏都會積極參加，這個時候是跟不同背景不同環境的會員深入接觸的時機，他認為，這樣的碰撞能給他帶來一些深度思考，是一個相互學習和思考的契機。

機構化天使與個人天使有本質不同

張敏堅定地認為，“投資就是投人”是一句最正確的廢話。投資肯定就是投人，反思失敗的投資都與創始人息息相關，這個邏輯可推測說，投資一定是投人。

“但為什麼要說它是最正確的廢話？因為人是最難衡量的。”張敏說到。古今中外，幾千年來人文學科的發展，無疑都是圍繞“人”來做文章，衡量一個人根本就沒有絕對標準，它不可能用數理公式做量化，不可能像公司一樣用財務指標來分析。“投資就是投人”這句話永遠正確，但稍加思考便能知道，沒有辦法用這句話來指導系統化的投資。

對於個人天使來說，有著各式各樣的風格，自身為人處世的方式，工作方法就代表他的投資方法。所投的創業者，針對不同的人群，有些天使投資人更看中歸國創業者，尤其青睞斯坦福大學之類美國常青藤名校畢業人群；有些人則瞄準清華大學、北京大學畢業生這類圈層，還有投資人說，只投深圳的創業者，因為那裡的創業風格比較穩定。這些代表著投資人各自的風格，各自所能達到的資源和努力耕耘的領域和方向，長期存在且都各有成效。

但張敏所要引導我們思考的恰是個人之外的投資風格，機構化天使要去除感性化的一面，要去除或者說淡化發起人個人的標籤。“我想說的是，以上所提的都是不同的投資風格，但他們都會面臨一個問題：當你創立一個投資機構，作為GP用投資機構的方式去完成投資時，機構化的天使投資和個人化的天使投資，他的判斷和投資方法就不一樣了”。張敏強調說。

張敏認為，個人天使轉型為機構天使後，整個投資理念必須系統化，而要系統化，投資風格就必須從產業、賽道方面做分析，需要提煉出與之匹配的投資方法論。

“如果我是個人天使，只要和最聰明其他天使投資人，或機構投資的合夥人多做交流就行，再配個助理，加個財務，或法務即可，他不需要培養非常長期的、體系化的、規模化的團隊。當他一旦需要規模化、系統化團隊的時候，必然要思考自己的投資理念和風格到底是什麼？所瞄準的賽道和產業都要清晰起來。不然，你怎麼讓團隊其他成員去發現專案、挖掘專案、評判專案？他們不可能和機構發起者同樣的水準，有著同樣的認識觀”。

“每個人如果有自己的圈層，強大到可以直接找到好的創業者，那他也沒必要加盟一家投資機構，他自身就是一體化的東西了”。張敏補充說。

有關個人背景，問答實錄

Q：(邱恆明)：是什麼原因讓你堅持做天使投資？

A：(張敏)做天使投資一方面是死扛，另一方面是本身的情懷。

我當時在晨興的時候，就是早期的做法，出來之後前兩年沒有募到錢，我個人做了天使投資，歷史就決定了我必須去做天使投資。

從我的成長背景來說，做後期是有一定優勢的。我在跨國公司做過管理，也有普華永道的背景，做PE也不差。出來想做天使投資的時候，好幾個人勸我說做PE算了，認為我更適合做PE，但我選了一條艱難的路。

有時候也在想，為什麼會走這條路，天使投資在全球來說都是最苦的，要想掙錢，一定是做PE的。我之所以這麼堅定做天使投資，最真實的話是沒有辦法，上了船，下不去了。拋開“死扛”這個因素，是不是有情懷呢？的確也有。

做天使投資帶來心靈上的快樂有很多，試著畫三個圓圈，第一個圓是你喜歡做的事；第二個圓是你可以做的事；第三個圓是可以賺錢的事。天使投資正好是我這三個圓都交接了。

天使投資這個行業，天生就給你一個可以不斷地學習的機會，天天接觸的人都是強者。我們天天在和最有思想的，最前沿的人一起學習，這的確是一種快樂。

天使投資真的有雪中送炭的情懷在裡面，你給創業者的錢，對他是極大的幫助。你和創業者之間形成的情感，互相的欣賞，互相的支援，真的是錢買不來的。

做天使投資一方面是死扛，另一方面是本身的情懷。從更高的高度來說，沒有天使投資哪有國家的科技發展和創新力的發展。中國要想發展必須激發天使投資，對國家來說，支援天使投資有百利而無一害。因為所有的錢都是稅後收入進來的，再去支援創新創業，而國家的公民們，創業者們用自己的青春和生命在奮鬥，去做一件事情。當他做大了，他帶來的是什麼？是就業率，是更先進的技術和業務模式，是稅收，是走向世界的機會，所以有百利而無一害。

天使投資是非常艱苦的，能走到今天，必須感謝我的太太。沒有她的理解和支援，我當時也不可能從晨興走出這一步，更不用說堅持到今天。每一個天使背後都有一個偉大的妻子。

Q：出國留學，跨國企業的工作經歷，這些國際化的烙印對你影響大嗎？

A：我在挪威待了兩年，倫敦待了三年，加拿大待了三年，到處飛了一年。國際化的烙印，至少影響了我80%。

你不出國，也可以有這些思想，只不過出國讓我這些思想更加固化了，有幾點是我在出國之後學會的，它們在我事業發展過程中起到的很大作用。

第一點，永遠都抱著開放、學習的態度。這一點是在國外養成的，大家喜歡讀書，喜歡去了解、學習知識，這個風氣在九幾年的時候，是在國外融合的多，那時候培養了我。

第二點，“共贏合作”的理念與實踐的薰陶。

記得當時在國外參加過一次企業內部的培養，請了第三方對我們這些年輕的、最優秀的一幫人培訓，在殼牌叫做“無限潛能組”，我感受非常深。做了幾個案件學習，我的每一個案例分析都是非常高的分數，但我的總分偏低，因為我太具有進攻性。

每一個案子出來，我首先想的是怎麼去把對方給贏了，怎麼去賺對方的錢，把對方殺光。在不斷的學習當中，不斷地受到折磨和批評，後來體會到，真正最核心的是合作共贏，這樣才能把行業做大，才能把體系做大，才能把事業做大。

創業者也應該有這種風格，合作共贏是最高境界，而不是獨贏。在投資當中，我更喜歡能夠把行業做大的專案。

Q：我們觀察初創企業，好像都要歷經磨難才能成長起來？你所投資的企業，有沒有很順利發展壯大的？

A：沒有。所有早期投資的被投企業，都一定經歷過涅槃重生，創業者一定經歷過痛苦，沒有一帆風順的。

只是說強者從來沒有把困難當做困難。很多人說，我沒什麼困難的，你仔細想，他肯定有些困難。因為他足夠的堅韌，他不覺得這是個困難而已，他們都經歷過發不出工資那種極端的痛苦，才能熬出來。

優秀企業都有個特點，就是創業者能搞定很多事情，他來找你的時候並不多。

END