作者/星空下的鍋包肉

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的檸檬水

今年上半年，家電行業形勢依舊嚴峻。國內銷售規模3609億，同比

下降

11。2%。出口規模2833億，同比下降8。2%。

這背後，一方面是因為特殊時期（↓），家電需求疲軟。另一方面，是因為大家電滲透率，早已逼近

飽和

。即便沒有

外部干擾

，家電行業昔日的繁榮，也已經不復存在。

美的集團（000333）、海爾智家（600690）、格力電器（000651），號稱白電三劍客。那麼，在行業下行的壓力下，三劍客又要如何破局？ 長遠來看，誰是真雄，誰是真熊？

一、主賽道，全力押注反落下風

白電三雄比較來看，格力的處境要更艱難。

1多元失敗，過度依賴

眾所周知，格力除了空調就沒什麼能打的產品。

提起海爾，立馬能想到冰箱、空調、洗衣機，三大件營收佔比72%。提起美的，大到空調，小到電飯煲、熱水壺等各種家用電器，合計營收貢獻82%。

而提起格力，除了空調，可能就只能想到董明珠了。

剩下的28%收入中，其他業務佔了20%。據介紹，其他業務是指大宗原材料的集採與調撥。可推測，這項業務大概就是對上游原材料的集中採購，然後把用不了的賣出去，賺個差價。其毛利率只有4。96%。

若剔除這種貿易類的收入，格力對

空調

的

依賴程度

，已達

90%

。

格力沒有其他電器嗎？當然有。冰箱、洗衣機、熱水器、廚房電器等產品，格力都有。但上半年，各種其他電器加起來合計賣了21。77億，營收佔比2。3%，聊勝於無。

這就說明，格力並非不想多元化，而是沒做到。

2進軍國際，也未成功

隨著國內家電市場逐漸飽和，三巨頭都轉向了新市場，

進軍國際

。

拉長時間段來看，美的的雙線戰略走的最好，國外收入佔比一直在4成左右。

至於

海爾

，或許早些年在國際市場沒多大實力。不過2016年，海爾收購了全美第二大家電品牌——GE Appliances（美國通用電氣家用電器資產與業務）。

為此，海爾背上了200+億商譽。但收購完成後，海爾國外營收，從2015年的186。5億，一躍增至2017年的670億。時至今日，海爾國內國外收入，幾乎各

佔一半

。

反觀

格力

，其外銷收入貢獻還不到

15%

。相較於海爾和美的，格力始終沒有成功打入國際市場。

3全力押注，反落下風

產品多元化失敗，跨地區進軍國際也沒成功。綜合下來，格力堵上全部身家性命的空調，如今的

成長能力

，還不如海爾和美的。

今年上半年，海爾空調營收同比增長9。45%。美的空調同比增長8。94%。而格力空調，營收僅同比

增長5.18%

。

即便比較絕對數額，格力空調上半年銷售收入，也不過就增加了33。83億。莫說與美的的68。28億，差了

一倍多

的距離。就是跟海爾的20。44億比，也沒拉開太大的差距。別忘了，對海爾而言，其空調營收佔比還不到20%。

行業下行，加劇競爭。而競爭之中，格力全力押注的空調，竟也沒佔到上風。

二、新戰場，走在追熱點的第一線

前面我們提到的多元化，是家電品類的多元，格力完敗。而在家電整體走衰的背景下，三巨頭都轉而去開闢了新的戰場。不過，格力的成績依然不是很好看。

1智慧裝備

美的瞄準了一條新賽道——

工業機器人

。

2015年，

美的

開始參股全球智慧機器人龍頭——

庫卡

集團。時至2022年中，美的耗時6年，已持有庫卡集團約95%股權。

今年上半年，庫卡實現營收17億歐元，同比增長13%。經營利潤0。49億歐元，同比增長44%。另外，訂單接收量同比增長35%，中國區收入同比增長36%。

透過這組資料可以看出，美的背上

222億商譽

，才收購回來的庫卡，還沒有為美的創造太多利潤。不過其成長空間，確實遠超家電。

而這種確定性的發展前景，格力顯然也不想放過。

格力

的業務結構中，有一個板塊叫做

智慧裝備

。主要產品不僅有工業機器人，還有數控機床、智慧物流倉儲、伺服機械手等。

然而，

美的

的機器人板塊，上半年營收

136.92億

，營收佔比7。5%。而

格力

的智慧裝備業務，上半年營收

2億

，營收佔比0。21%。

對比之下，就像個笑話。

2新能源

除了智慧裝備外，格力最讓人津津樂道的佈局，是在

新能源

領域。

去年10月，格力斥資18。28億，拍了銀隆新能源30。47%股權。熟悉格力歷史的朋友一定記得，早在2016年，格力就曾試圖130億收購銀隆（對比兩次估值來看，幸虧當時收購失敗）。

銀隆新能源是一家研究

鈦酸鋰電池

的公司。技術路線很新，就是不知能走多遠。從過去幾年的發展來看，銀隆新能源，反而走上了法院。此次格力入主，就是司法拍賣拿下的股權。

今年4月，格力又斥資21。9億，拿下了

盾安環境

的控制權。盾安環境是國內製冷元器件的龍頭。據介紹，它在新能源車熱管理方面，與下游大廠也有一些合作。

比起鈦酸鋰電池，新能源熱管理的創收模式，或許更靠譜。只是不知究竟能有多大份額。

目前能看到的資料是，格力整個綠色能源板塊，上半年合計營收還不到20億。營收佔比2%。

只能說，論追熱點，格力絕對贏了。

三、投入多收入少，事倍功半

如今的格力，在家電主賽道，多元化失敗，進軍國際也不成功。核心產品空調，增速竟還不如海爾和美的。

在新賽道，格力頻頻出手。左手挎著工業機器人，右手挎著新能源。熱點概念全蹭上了，但就是沒多大業績貢獻。

上半年，美的營收1836。63億，海爾營收1218。58億。只有格力最小，不到千億。但是，格力投入的資產規模一點都不少。算下來其

總資產週轉率

，大概只有海爾和美的的

一半

。

這就相當於，格力投入了同樣多的資產，但是隻實現了一半的收入。其經營效率，遠遠低於海爾和美的。

不知格力，何時能在新戰場，擁有一席之地？

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。