增長率是什麼意思

“今年A股風格偏成長”，似乎我們能在各大投資網站和券商口中經常聽到這句話，甚至不少投資者最近都把這句話當作了口頭禪。但實際上，很少人真正搞清楚了“成長”這個概念到底是什麼意思。

今天，我們就來好好聊一聊，什麼叫成長。

“成長”其實是一個“約定俗成”的較為寬泛的概念，他與我們平常所說的“價值”或“藍籌”相對，指代的是那些具有盈利和擴張潛力，有望從小企業“成長”為“行業龍頭”的公司。而我們投資成長股的目的，也是期望它能從一棵小樹苗成長成為參天大樹，我們則賺取這個過程中帶來的股息和股價收益。

股神巴菲特的老師之一，美國著名價值投資大師菲利普·A·費雪正是以尋找投資成長股成名。1960年代中後期，費雪開始投資摩托羅拉，持有整整21年。在此期間，摩托羅拉21年內股價上升了19倍——由1美元上升至20美元，不計算股利，摺合每年平均增長15。5%。根本的原因正是摩托羅拉從一家普普通通的公司成長為了全球無線通訊和晶片的扛鼎之人。有多剛？登月的阿波羅11號從月球上傳來的第一句話使用的正是摩托羅拉的無線電裝置。“十年十倍”，這就是投資成長股的魅力所在。

那麼滬深兩市一共5000多家公司，怎麼判斷哪家更具有潛力呢？

正如上文所說，成長是一個寬泛的概念，每個人都有自己的標準去衡量一家公司是否會成長起來，比如他的經營模式，所掌握的專利科技，營業能力，所屬行業是否風口，甚至是管理者的能力等等。

在基本面分析上，人們一般會用相關的財務維度進行衡量。比如業績增長（營收增長、淨利潤增長）；投資回報率；規模增長（總資產增長、負債增長）；效率增長（經營利潤率、淨利率）等。

而其中最核心也最常用的三個指標，即是：

主營業務收入增長率、淨利潤增長率和淨資產收益率（ROE）

，三者可以很好地綜合衡量這家公司是否屬於成長，以及長的好不好、長得快不快。

1、主營業務收入增長率

如字面意思，主營業務指的是這家公司的主打產品，其是企業得以立足於行業的根本，因此，其收入增長率很大程度上就決定了這家公司的發展和市場擴張速度如何。用企業（本期主營業務收入-上期主營業務收入）/上期主營業務收入*100%便能計算得到主營業務收入增長率。一般來說，企業的主營業務是單一的且佔比較大。當然，也有亞馬遜那樣，把零售和科技兩種“風馬牛不相及”搭起來玩的異類。

我們以近期最為火熱的醫療板塊為例。國內生產高階醫療器械的龍頭之一邁瑞醫療，其主營業務是生命資訊與支援（ICU相關配套）、體外診斷（試劑）和醫學影像類（彩超）產品，根據其2018年年報，這部分收入為134。46萬元，佔比達97。77%。而根據wind資料統計，其近年年報中，主營業務增長率從2015年的2%一直飆升到2017、2018年20%以上。一般我們說，如果主營業務收入增長率超過10%，就說明該公司處於成長期，市場份額擴張快，賣得多，並將繼續保持較好的增長勢頭，而超過20%，算得上是“成長迅速”型的企業了。

資料來源：wind，邁瑞醫療年報；時間區間：2014年-2018年

2、淨利潤增長率

淨利潤增長率同樣很好理解，就是（當期淨利潤-上期淨利潤）/上期淨利潤*100%。上面的指標是用以衡量企業的擴張速度，而淨利潤增長率則是衡量其盈利能力。企業賣得多不一定能成長起來，還得賺得快呀！企業在成長過程中，只有利潤越來越豐厚，才有可能實現進一步的擴張。

3、淨資產收益率（ROE）

不少價值投資的信徒一定聽說過淨資產收益率（ROE），作為巴菲特老爺子最為推崇的財務分析參考指標，ROE的含義是公司稅後利潤除以淨資產得到的百分比率，簡單點來說，就是衡量企業以自有的資本（生產資料）賺錢的效率高不高。因為即使一個企業盈利能力很強，但他賺同樣多的錢需要比別人更多的槓桿來發動，那麼其真正的盈利質量也相對有限，不符合我們“長遠成長”的目標。

總結起來，就是先看企業的擴張能力，再看企業盈利速度，最後再看它的資本效率。三個指標綜合起來，就可以衡量一個企業成長的速度和質量到底如何了。

問題來了，兩市上符合這三個指標要求的企業也不少，如果想將成長股一網打盡，該怎麼做？

大成深成長40ETF就是一個不錯的選擇標的，其被動追蹤的是成長40指數，該指數的選股邏輯，恰恰是運用這三個指標，來篩選深市中具有成長潛力的企業。

成長40指數首先會對過去3年的主營業務收入增長率和淨利潤增長率求均值，並和當年的ROE三者綜合標準Z化處理，再把這三個因子的Z值平均，最後根據重點板塊調整權重，保留40只排名靠前，行業分佈和估值水平合理，流動性相對較好的股票作為該指數樣本股。“成長屬性”滿滿！像上述提到的邁瑞醫療，立訊精密以及近年來成長迅速的企業，都是該指數的前列重倉股。

大成深成長40ETF在近1年、2年、3年的回報率分別是28。50%、6。03%和15。57%。正是這些企業在成長的過程中，為投資者帶來超額的回報。（資料來源：wind；時間截至：2020。3。27）

值得一提的是，為了給場外投資者提供分享成長優企紅利的便捷工具，大成基金還推出了大成深證成長40ETF聯接基金（090012。OF），其認購申購贖回方式、渠道等與普通的開放式基金完全一樣，更好地滿足了不同客戶的資產配置需求。

本文僅供參考，不構成投資建議。基金投資有風險，投資需謹慎。基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，指數的歷史業績不代表基金的未來表現。投資者應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律檔案，瞭解基金的風險收益特徵，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。