嗨嘍，大家好，我是楓談可轉債。

回顧上一期，我們探討了可轉債配債的方法、風險與收益，其中一個重要資料是搶權配債安全墊，它是可轉債搶權配債比較風險與收益的一個引數，其計算方法是：安全墊=配債收益/搶權所需金額。

我們知道，搶權所需金額=搶權所需股數*正股股價，這個在《可轉債配債，是掙錢利器還是虧錢手藝》一文中有詳細介紹，感興趣的朋友可以回看我的上一期發文，這一期我們來談一談安全墊的另一項資料：配債收益，透過“三步走”計算方法，我們能夠對可轉債上市價格進行預測（配債收益以股權登記日當天轉股價值進行估算）。

第一步：明確轉股價值

從第一期《初識可轉債》一文中，我們可知轉股價值是將可轉債轉換成股票後的價值，其計算公式是：轉股價值=轉債面值/轉股價格*正股價格，上市前日（T-1日）收盤後記錄其轉股價值，也可以透過網站集思錄檢索該可轉債的各項資訊。

此文以聞泰轉債為例，其在上市前日（T-1日）收盤資訊如下：

從上圖我們可以得知，聞泰轉債（程式碼110081）滬市可轉債，其轉股價格是：96。67，轉股價值是106。67，債券評級是AA+，所處行業是：機械裝置-專用裝置-其他專用機械，主營業務為通訊終端產品的研發和製造業務、半導體和新型電子元器件的研發和製造業務。

第二步：估算市場給予溢價率

溢價率是指可轉債市場價格相對於轉股價值的水平，由於未上市時轉債面值都是100，此時的溢價率是基於100面值來進行計算，實際上由於可轉債上市等待期間正股股價的變動，其轉債內在價值也隨之變動，上市當日會釋放這個價值，市場能夠給予的溢價率也會隨之兌現，故我們需要對市場能夠給予的溢價率進行估算。

此時，我們可以參考同行業同類型的可轉債，綜合考慮公司質地、轉債評級、市場環境等，估算其上市後市場能夠給予的溢價率，從圖1點選右上角“行業”（箭頭指向）一欄，可在集思錄檢視同行業同類型上市公司的可轉債資料。

從上圖我們可以得知，與聞泰轉債轉股價值106。67相似的轉債是潔美轉債，其債券評級是AA-，此時的轉股價值是109。27，市場給予的溢價率是21。41%，鑑於聞泰轉股價值較之潔美略低，債券評價略高，估算聞泰轉債市場能夠給予的溢價率是24%-28%。（債券評級越高，市場能夠給予的溢價率提升）

第三步，預測可轉債上市價格

從前文我們可知，轉債價格=轉股價值*（1+溢價率），上市前日（T-1）聞泰轉債的轉股價值是：106。67，估算其溢價率在24%-28%之間，故其上市價格預測在：132-136之間，明日聞泰轉債正式上市，讓我們拭目以待。

以上，透過“三步走”（明確轉股價值-估算市場給予溢價率-測算上市價格）計算方法，我們即可學會預測可轉債價格，但這只是看似科學的半定量方法，可轉債的上市價格影響因素較多，還需綜合考慮正股質地、市場環境、轉債規模（可能存在拋壓）等情況，在以上估算價格的基礎上，根據以往的投資經驗進行修偏。