“ABS是解決中小企業融資非常有力的手段，但佔中國債券市場份額是2。5%，而美國（債市ABS佔比）是25%，差10倍。這個缺陷嚴重限制中小企業融資。”11月19日，在“21世紀經濟年會——金融助力經濟新動能”圓桌對話上，中央國債登記結算有限責任公司副總經理劉凡表示，資產支援證券（ABS）在中國發展已十餘年，但並沒有真正發展起來，因為“我們學美國的東西學了形但沒學到神”。中央國債登記結算有限責任公司是國內最大的債券託管服務機構，在業內通常被稱作“中債登”。

（11月19日，中央國債登記結算有限責任公司副總經理劉凡在“21世紀經濟年會——金融助力經濟新動能”圓桌對話上發言）

劉凡進一步解釋稱，做金融的關鍵是識別風險並給風險定價，美國建立的ABS制度中，始終都是對底層資產進行穿透，在適度脫敏情況下提供給投資者及為投資人服務的第三方估值機構；而在國內，大中型銀行提供的底層資產包往往無法穿透，“你不讓我識別風險，不能給它定價憑什麼買？”

“比如交易所的企業ABS、銀行間的ABN等目前的底層資產不向投資者、第三方估值機構穿透，隱藏了風險，由於不透明（可能本身風險不大），市場往往高估其風險，不好定價，市場交易等不活躍，影響其發展。”他補充道。

不過，劉凡同時提到，部分小型銀行由於負債端資金來源有限，更有動力透過資產證券化盤活流動性，因此在銀行業信貸資產登記流轉中心提供的平臺上，在底層資產穿透方面走在了前沿，“我們按照銀監會要求，在登記中心每天把這些小銀行的資產包開啟進行估值。”

過去幾年裡，在銀登中心進行轉讓的資產，許多使用了類似銀行間市場信貸ABS的分層結構，加上在監管法規尚未明確之前，不少投資者亦將之視為標準化債權，“非標轉標”的需求刺激下此類業務一度快速發展。

“銀登中心搞了穿透底層的東西，我們現在又定義說是‘非標’，反而官方不穿透的我們說是‘標’，理論上是混亂和顛倒的。（不穿透的話）你風險怎麼識別？怎麼支援中小企業？怎麼支援民營企業？我覺得這些理念上我們要梳理，從監管理念下決心梳理。”劉凡在論壇上說。

此外，劉凡還建議，監管當局不要給金融機構附加太多的條件，“認為（中小企業融資）利率越低就是越好”；中小企業融資應該先解決融資難，融資貴則“需要跟相應的風險比較，看銀行是不是多收了利息；如果風險高就應該多收，要覆蓋住風險”。

“（融資成本）高低不是一個絕對概念，不能跟央企去比是高還是低了，而是跟自己的風險去比，換一個角度就不高。金融監管的理念要調整，給金融機構鬆綁。為什麼我們發現非標這些年冒出來這麼多，因為某種程度上，‘非標’是非官方的，反而是市場化的，風險定價是跟著市場走的。今後，企業貸款利率參考基準也可包括中債企業債券收益率曲線族。”劉凡說。