中國巨石：直接受益於風電需求高增，產能規模全球第一，公司是玻纖行業領軍企業，具備成本+技術雙重優勢

核心邏輯：

1、產能規模突出，全球擁有5大生產基地

全球玻纖龍頭，產能規模、成本優勢和產品優勢突出。產品線齊全，規模領先，公司玻璃纖維產品種類齊全，在全球擁有5大生產基地（浙江桐鄉、四川成都、江西九江、埃及、美國），共擁有23條玻璃纖維池窯拉絲生產線和3條電子布生產線，各類玻纖產品設計產能合計為260。6萬噸/年，電子佈設計產能合計6。5億米/年，為世界最大的玻纖生產企業之一。

2、原材料、燃料採購成本低，受益風電高增

巨石主要原材料和燃料採購價格低，19年葉臘石採購價比泰山玻纖、重慶國際低148元/噸、181元/噸；天然氣採購價比泰山玻纖、山東玻纖低0。48元/立方米、0。15元/立方米，成本優勢突出。技術端：E7、E8及新型電子紗配方實現生產高效穩定，效能得到行業權威客戶全面認證並推廣，E9高模產品主要應用在大兆瓦級風電葉片領域，有望受益於風電需求高增。

3、高階需求愈旺盛，公司市佔率進一步提升

當前玻纖價格處於底部，磨底時間越長，需求改善後價格彈性有望越明顯，靜待行業去庫到位景氣回升。中國巨石是玻纖行業領軍企業，產能規模全球第一。成本優勢構築護城河；並致力於產品結構化升級、智慧化生產，高階產品佔比逐步擴大。隨著高階需求愈發旺盛、行業內落後產能出清，市佔率有望進—步提高。

風險提示：1）高階需求增長不達預期；2）房地產和基建開發投資大幅下滑；3）行業新增產能大規模集中釋放；4）海外反傾銷風險；5）原材料和燃料價格大幅上漲。