財聯社（北京，記者 高雲）訊

，對於券商而言，利潤與風控是矛盾的統一體，尤其是對重資本業務而言，隨著券商相繼披露2020年財報，各家券商的風控指標一一公佈。

截至4月6日，26家券商或上市主體披露相關風控指標，資本槓桿率方面，14家券商資本槓桿率下降，東方證券（11。95%）、中信證券（14。95%）最低；14家流動性覆蓋率下降，中信證券（141。83%）、國海證券（156。35%）最低；12家券商淨穩定資金率下降，中信證券（124。15%）、中金公司（124。96%）最低。

根據證監會印發的《證券公司風險控制指標管理辦法》來看，券商資本槓桿率的預警標準為9。6%，淨穩定資金率的預警標準為120%。東方證券距離資本槓桿率預警標準9。6%僅相差2。35個百分點，中信證券距離預警標準也僅有5。35個百分點；中信證券、中金公司距離淨穩定資金率預警標準即120%均僅差不足5個百分點。

為何多家券商去年風控指標下滑？一位機構非銀研究人士向財聯社記者表示，流動性覆蓋率等風控指標下降，是因為衍生品增長比較快，金融資產規模持續增長，券商本身均加了槓桿，在這個過程中，券商ROE提升。

東方證券資本槓桿率僅為11.95%

截至4月2日，25家券商披露資本槓桿率資料，資本槓桿率最低的10家券商分別是東方證券（11。95%）、中信證券（14。95%）、申萬宏源（16。06%）、招商證券（17。38%）、中國銀河（18。12%）、廣發證券（18。24%）、興業證券（19。17%）、中信建投（20。16%）、華泰證券（21。08%）、中原證券（21。39%）。

上述資本槓桿率較低的券商中，中國銀河資本槓桿率去年降幅最大，為7。22個百分點；華泰證券、中信證券、中信建投、申萬宏源去年資本槓桿率也出現大幅下降，降幅分別為5。73、4。66、4。40個百分點。

以目前的資料來看，資本槓桿率去年下降的券商較多，25家券商中14家下降，資本槓桿率降幅最大的兩家券商分別是國金證券（-10。24%）、國聯證券（-9。17%），兩家券商2020年資本槓桿率分別為37。48%、23。48%。

此外，第一創業去年資本槓桿率提升較高，其當前資本槓桿率為29。43%，相較2019年提升12。64個百分點，2019年該數值為16。79%。

對於資本槓桿率較高的券商而言，其在增槓桿以提高ROE水平方面仍有較大空間，如中銀證券（43。02%）、國金證券（37。48%）等。

中信證券表示，2020年，公司主要風險控制指標狀況良好，主要風險控制指標均持續達標。僅證券集中度方面發生幾起超限事件，公司均及時向監管機構進行報告，第一時間形成超限處理方案，並不斷完善公司內部系統前端控制及後端監控措施。公司已建立淨資本補足機制，保證淨資本等風險控制指標持續符合證券監管部門的要求。截至報告期末，公司淨資本為人民幣859。02億元，各類風險監控指標符合相關監管規定。

中信證券流動性覆蓋率排名倒數

流動性覆蓋率方面，26家券商中有4家券商流動性覆蓋率低於200%，包括中信證券（141。83%）、國海證券（156。35%）、興業證券（169。15%）、中原證券（169。52%），興業證券流動性覆蓋率2020年降幅高達149。31個百分點。

26家券商中14家流動性覆蓋率下降，5家券商流動性覆蓋率降幅較大，分別為華林證券（-727。44個百分點）、紅塔證券（-300。58個百分點）、廣發證券（-154。49個百分點）、興業證券（-149。31個百分點）、華泰證券（-127。27個百分點）。

儘管上述五家券商流動性覆蓋率去年降幅較大，但並不意味著當前流動性覆蓋率較低，流動性覆蓋率分別為257。86%、509。54%、206。96%、169。15%、230。31%，從中可以看到，僅有興業證券流動性覆蓋率相對較低。

華林證券、紅塔證券2019年流動性覆蓋率較高，分別為985。30%、810。12%，這主要與其2019年上市有關，二者分別於2019年1月18日、2019年7月5日上市。

興業證券淨穩定資金率年下降近50個百分點

淨穩定資金率最低的5家券商分別是中信證券（124。15%）、中金公司（124。96%）、華泰證券（130。22%）、興業證券（132。50%）、中國銀河（133。56%），其中，興業證券去年淨穩定資金率降幅最大，且是26家已披露該資料的券商中降幅最大的券商，降幅為49。17個百分點。

其他5家淨穩定資金率降幅較大的券商分別是招商證券（-28。60個百分點）、國泰君安（-23。37個百分點）、浙商證券（-16。48個百分點）、中信建投（-15。47個百分點）、華泰證券（-12。16個百分點），2020年淨穩定資金率分別為144。18%、140。17%、141。03%、156。82%、130。22%。

總體來看，有據可查的25家券商中，12家券商淨穩定資金率下降。

深圳有大型券商曾因穩定指標被通報

2020年9月份，深圳證監局在一期釋出的風險警示報告中稱，轄區某大型證券公司淨穩定資金率連續8個交易日在預警標準以下，流動性覆蓋率持續圍繞預警標準上下波動。

根據風險警示報告，該公司曾預計7月底前能將該指標穩定在預警標準以上，但未能實現。

根據中證協網站資訊，註冊地為深圳的大型券商主要包括中信證券、招商證券、國信證券等。

（註冊地位於深圳證券公司一覽）

深圳證監局彼時表示，滬深兩市交易量持續處於高位，部分證券公司自營持倉、兩融規模持續增加，導致流動性指標較為緊張。各公司應當注意切實做好流動性風險管理工作，加大風險監控力度，就短期內資金流出對流動性指標的不利影響制定和完善風險預案，確保在風險可控的基礎上拓展業務。

證監會印發的《證券公司風險控制指標管理辦法》（下稱“管理辦法”）顯示，證券公司必須持續符合下列風險控制指標標準，風險覆蓋率不得低於100%；資本槓桿率不得低於8%；流動性覆蓋率不得低於100%；淨穩定資金率不得低於100%。

管理辦法第二十一條規定，證監會對各項風險控制指標設定預警標準，對於規定“不得低於”一定標準的風險控制指標，其預警標準是規定標準的120%；對於規定“不得超過”一定標準的風險控制指標，其預警標準是規定標準的80%。

簡單計算可知，

風險覆蓋率的預警標準為120%，資本槓桿率的預警標準為9.6%，流動性覆蓋率的預警標準為120%，淨穩定資金率的預警標準為120%。

相關風險指標計算方式為：風險覆蓋率＝淨資本/各項風險資本準備之和×100%；資本槓桿率＝核心淨資本/表內外資產總額×100%；流動性覆蓋率＝優質流動性資產/未來30天現金淨流出量×100%；淨穩定資金率＝可用穩定資金/所需穩定資金×100%。

是何原因造成多家券商風控指標下滑？

一位券商非銀研究人士向財聯社記者表示，流動性覆蓋率等風控指標下降，是因為衍生品增長比較快，金融資產規模持續增長，券商本身均加了槓桿，在這個過程中，券商ROE提升。

2020年，A股市場如火如荼，融資融券、衍生品業務等業務風生水起，截至2020年末，A股全年的融資融券餘額為1。62萬億元，同比增長59%。具體從結構上來看，A股的融券餘額增長幅度遠超融資餘額，融券餘額為1369。8億元，同比增長9。94倍，融資餘額為1。48萬億元，僅增長47%。

有市場觀點認為，對於券業，資本槓桿並非萬能，券商主營業務可分為輕資產和重資產業務，輕資產業務包括經紀、投行等，重資產業務包括融資融券、做市、股權質押等。一家券商應當要做到輕重兩者均強，才稱得上是優秀券商。

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本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。